新澳股份：定增践行宽带战略，全球化与高端化加速推进

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]新澳股份(603889.SH)投资评级买入上次评级买入[Table_Author]姜文镪 新消费行业首席分析师执业编号：S1500524120004邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师执业编号：S1500525120001邮箱：liutiantian@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]新澳股份：定增践行宽带战略，全球化与高端化加速推进[Table_ReportDate]2026 年 5 月 7 日事件：公司发布公告，拟定增募资不超过 10.19 亿元，投入项目包括：新澳越南高档精纺生态纱纺织染整项目（二期）拟使用募集资金 5.00 亿元、年产 2,000 吨精梳高端羊绒、羊毛花式纱线智能化车间建设项目拟使用募集资金 2.43 亿元、高端毛纺产品与数智技术研发中心建设项目拟使用募集资金0.96 亿元，以及补充流动资金 1.80 亿元。点评：公司宽带发展战略纵深推进，第三、第四成长曲线加速培育越南项目持续推进或将增强全球竞争力。新澳越南高档精纺生态纱纺织染整项目（二期），将在越南一期 20,000 锭已正式投产的基础上，继续实施二期 30,000 锭建设项目，项目建成后将形成年产约折标 3,900 吨精纺针织纱线产能。该项目将进一步推进越南生产基地建设，扩大公司产品从越南向东南亚、亚洲乃至全球的品牌影响力，不断深入布局毛纺产业国际化发展。花式纱业务有望成为新的增长曲线。年产 2,000 吨精梳高端羊绒、羊毛花式纱线智能化车间建设项目，公司将新建具备柔性生产能力的高端羊绒、羊毛精纺花式纱线车间，目前部分产品已实现小批量生产，获得了国内外高端品牌的认可。我们认为，精梳高端羊绒、羊毛花式纱线作为毛纺行业中技术密集、设计主导、附加值高的细分领域，具备广阔的市场前景与盈利空间，花式纱业务有望在未来几年成为新的业绩增长引擎。公司作为全球毛精纺纱线龙头企业，正稳步推进可持续宽带发展战略。公司在巩固传统毛精纺优势的基础上，不断尝试向羊绒、花式纱、家纺、产业用等高附加值领域延伸。本次定增加码越南产能扩张与高端花式纱线布局，将加速公司全球化与高端化双轮驱动战略落地。定增有望优化资本结构，增强资金实力。随着未来公司业务规模的不断扩大，公司对营运资金的需求不断上升。近期羊毛价格大幅上涨导致流动资金占用增加，负债率存在上升压力。我们认为，本次再融资如果能顺利推进将有助于优化公司资本结构、增强财务稳健性，在保障分红比例稳定的同时，加快主营业务拓展步伐。盈利预测及投资建议：不考虑定增影响，我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 5.68/6.36/6.86 亿元，对应 PE 为 10.97、9.80X、9.09X。我们继续重点推荐，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；越南项目建设进度不及预期风险；汇率波动风险；定增审批及发行不确定性风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2[Table_ReportClosing][Table_Profit]重要财务指标2024A2025A2026E2027E2028E营业总收入(百万元)4,8415,0525,5736,1106,589增长率 YoY %9.1%4.4%10.3%9.6%7.8%归属母公司净利润(百万元)428480568636686增长率 YoY%6.0%12.1%18.4%11.9%7.9%毛利率%19.0%20.0%20.2%20.1%20.1%净资产收益率ROE%12.6%13.0%14.4%15.0%15.1%EPS(摊薄)(元)0.590.660.780.870.94市盈率 P/E(倍)14.5612.9910.979.809.09市净率 P/B(倍)1.831.691.581.471.37资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 5 月 7 日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产3,1033,8404,5574,8885,382营业总收入4,8415,0525,5736,1106,589货币资金5327501,5481,5081,805营业成本3,9224,0444,4504,8795,262应收票据00000营业税金及附加3232363942应收账款451490496531562销售费用10194104113122预付账款8791111管理费用154160178189204存货1,9902,3232,3972,7032,864研发费用111115123138148其他121271107135140财务费用29212-30-28非流动资产2,5872,5432,3652,3852,367减值损失合计-12-14-25-23-21长期股权投资00000投资净收益30301固定资产（合计）1,9292,0582,0592,0692,054其他3635392325无形资产180176171166161营业利润519608697781845其他478309135151152营业外收支-3-2-1-2-2资产总计5,6896,3836,9227,2737,749利润总额516606696779843流动负债1,4591,6981,9481,9712,092所得税649090101110短期借款488816866816866净利润452516605678733应付票据114103124136146少数股东损益2436374247应付账款340309346380409归属母公司净利润428480568636686其他517470612640670EBITDA7288639601,0391,132非流动负债679634633633633EPS (当年)(元)0.590.660.780.870.94长期借款656606606606606其他2328272727现金流量表单位:百万元负债合计2,1382,3332,5812,6052,725会计年度2024A2025A2026E2027E2028E少数股东权益148351388429476经营活动现金流370420961725977归属母公司股东权益3,4043,7003,9534,2404,548净利润452516605678733负债和股东权益5,6896,3836,9227,2737,749折旧摊销184235262290318财务费用5233525252重要财务指标单 位 : 百 万