2025年年报及2026年一季报点评：营收利润双增，工业AI+具身智能双轮驱动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 奥普特(688686)公司点评报告 2026 年 05 月 07 日 [Table_Title] 营收利润双增，工业 AI+具身智能双轮驱动 ——奥普特(688686)2025 年年报及 2026 年一季报点评 [Table_Summary] 报告要点：  公司经营稳健，业绩表现亮眼 2025 年公司实现营收 12.69 亿元，同比+39.24%；归母净利 1.86 亿元，同比+36.63%；扣非归母净利 1.54 亿元，同比+32.78%。2026Q1 公司实现营收 3.57 亿元，同比+33.51%，季度环比+39.25%；归母净利 0.64 亿元，同比+10.40%，季度环比大幅+1707.53%；扣非归母净利 0.57 亿元，同比+4.32%，季度环比大幅+678.06%，营收利润双增，业绩表现亮眼。  毛利率有所下滑，费用管控良好 2025 年公司毛利率为 60.86%，同比-2.71pct；期间费用率 45.72%，同比-5.85pct，费用管控良好，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为21.49%/4.41%/-0.28%/20.10%，同比分别变动-3.15/+0.52/+0.48/-3.71pct；2026Q1 公司毛利率为 57.73%，同比-4.97pct，期间费用率为 41.16%，同比 +1.94pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为18.59%/4.42%/1.17%/16.97%，同比分别变动+0.61/+0.82/+2.67/-2.17pct。  双轮驱动战略清晰，工业 AI 与具身智能构筑未来增长极 公司坚持“工业自动化+具身智能”双轮驱动战略，以“视觉+传感+运动部件+具身智能”全栈技术矩阵为核心，持续赋能 3C 电子、半导体、汽车等高端智造场景。年内推出 1.2 英寸大靶面工业镜头（CCD/CBA/CGF 系列），攻克微距至远距离全场景清晰成像难题；发布轻量化工业 AI 模型，推理速度较同类提升 24 倍，显著降低算力成本。同时，创新良品学习技术与样本生成软件 DeepSG，有效解决缺陷样本稀缺痛点；推出云端协同平台DeepVision Cloud，实现从数据采集到模型迭代的全流程闭环。公司积极布局“AI+机器人”协同应用，推动具身智能自主进化，加速从视觉部件供应商向智能化解决方案引领者转型。  投资建议与盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 15.54/19.31/24.41 亿元，归母净利润分别为 2.61/3.44/4.38 亿元，对应 EPS 为 2.13/2.81/3.58 元/股，对应 PE估值分别为 51/39/31 倍，维持“增持”的评级。  风险提示 下游行业景气度下降；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；贸易环境恶化；具身智能行业发展不及预期。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 911.37 1269.04 1554.17 1930.60 2441.21 收入同比(%) -3.44 39.24 22.47 24.22 26.45 归母净利润(百万元) 136.26 186.18 260.86 344.09 438.04 归母净利润同比(%) -29.66 36.63 40.11 31.90 27.30 ROE(%) 4.67 6.08 7.98 9.74 11.34 每股收益(元) 1.11 1.52 2.13 2.81 3.58 市盈率(P/E) 98.06 71.77 51.22 38.83 30.50 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 109.31 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 149.68 / 84.52 A 股流通股（百万股）： 122.24 A 股总股本（百万股）： 122.24 流通市值（百万元）： 13361.56 总市值（百万元）： 13361.56 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-奥普特(688686) 2025 年三季报点评：高增长延续，研发驱动核心竞争力》2025.10.30 《国元证券公司研究-奥普特（688686）2025 年半年报点评：营收净利双增长，AI 赋能多元化业务协同》2025.08.29 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn -8%10%28%46%64%5/68/310/311/284/27奥普特沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2347.21 2522.14 2893.90 3251.48 3716.61 营业收入 911.37 1269.04 1554.17 1930.60 2441.21 现金 237.75 300.42 445.26 512.08 643.78 营业成本 332.04 496.68 601.10 739.31 928.68 应收账款 734.13 859.89 968.33 1146.86 1337.30 营业税金及附加 9.39 14.55 16.95 21.22 26.96 其他应收款 18.46 11.49 19.01 23.94 28.75 营业费用 224.56 272.77 332.59 407.36 512.65 预付账款 6.82 12.47 12.64 16.50 20.76 管理费用 35.41 55.92 68.38 79.15 102.53 存货 144.35 292.63 297.27 380.91 483.28 研发费用 216.96 255.08 310.83 376.47 463.83 其他流动资产 1205.71 1045.23 1151.38 1171.19 1202.74 财务费用 -