2025年年报与2026年一季报点评报告：全球化持续推进，构建智能悬架体系

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 [Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 保隆科技(603197)公司点评报告 2026 年 05 月 05 日 [Table_Title] 全球化持续推进，构建智能悬架体系 ——保隆科技(603197) 2025 年年报与 2026 年一季报点评报告 [Table_Summary] 事件： 4 月 27 日，公司发布 2025 年年度报告及 2026 年一季度报告。公司实现营收 87.47 亿元，同比增长 24.52%；实现归属于母公司股东的净利润 2.13 亿元，同比下滑 29.71%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 1.35 亿元，同比下滑 46.40%。2026 年一季度：实现营收 22.40 亿元，同比增长 17.57%；实现归属于母公司股东的净利润 0.72 亿元，同比下滑 24.87%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 0.91 亿元，同比增长 10.66%。 投资要点：  全球化产能布局加速推进，应对关税挑战与市场机遇 面对国际贸易不确定性与客户供应链安全需求，公司正系统性推进全球化产能布局：泰国新厂已于 2026 年一季度投产，完成气门嘴及橡胶供应链本地化；美国 TPMS 新工厂预计 2027 年初投产，同时公司推进摩洛哥设厂计划，并探索墨西哥合作路径，兼顾成本控制与供应链韧性；匈牙利园区正加速智能底盘产能扩张，叠加欧洲 SAP 系统升级，强化境内外协同，把握市场机遇，优化盈利结构。  智能底盘与感知业务加速放量，筑牢中长期增长动能 公司持续深化智能底盘与智能感知核心赛道布局，依托完整技术平台与量产能力，推动高价值产品线快速放量。智能悬架体系覆盖半主动、空气悬架至全主动悬架，随高端车型渗透率提升与新项目量产落地，规模与盈利同步改善；传感器业务依托车规级技术积淀，在国内外主流车企平台持续突破，产品矩阵不断丰富；ADAS 感知板块聚焦高像素成像与毫米波雷达，通过工艺优化与客户结构升级，稳步提升盈利水平，为中长期增长筑牢核心动能。  投资建议 我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 108.28\125.65\146.63 亿元，归母净利润分别为 4.83\6.08\7.94 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 2.26\2.85\3.71 元，按照最新股价测算，对应 PE15.61\12.38\9.49 倍。维持 “买入” 评级。  风险提示 市场竞争风险、原材料价格波动和供应短缺的风险、新业务发展不及预期的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 7024.87 8747.28 10827.59 12565.24 14662.52 收入同比(%) 19.12 24.52 23.78 16.05 16.69 归母净利润(百万元) 302.55 212.67 482.70 608.43 793.66 归母净利润同比(%) -20.14 -29.71 126.97 26.05 30.44 ROE(%) 9.46 6.54 13.25 13.90 15.01 每股收益(元) 1.42 1.00 2.26 2.85 3.71 市盈率(P/E) 24.90 35.43 15.61 12.38 9.49 资料来源：同花顺 iFind,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 33.84 元/45.18 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 45.36 / 31.34 A 股流通股（百万股）： 211.15 A 股总股本（百万股）： 213.91 流通市值（百万元）： 7145.39 总市值（百万元）： 7238.56 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：同花顺 iFind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-保隆科技(603197)公司点评：底稿构建悬架全链条产品线，国际化加速》2025.08.30 《国元证券公司研究——保隆科技(603197)2024 年三季度报告点评：三季度营收维持高增，转债落地助力增长》2024.11.01 [Table_Author] 报告作者 分析师 刘乐 执业证书编号 S0020524070001 电话 021-51097188 邮箱 liule@gyzq.com.cn 分析师 陈烨尧 执业证书编号 S0020524080001 电话 021-51097188 邮箱 chenyeyao@gyzq.com.cn -14%-4%6%17%27%4/307/3010/291/284/29保隆科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6430.07 6607.84 7915.23 9017.98 10391.38 营业收入 7024.87 8747.28 10827.59 12565.24 14662.52 现金 1264.15 435.32 541.38 879.57 1319.63 营业成本 5264.85 6903.22 8450.92 9782.47 11401.06 应收账款 2068.14 2385.05 2815.17 3125.83 3513.22 营业税金及附加 29.90 41.41 51.26 59.49 69.41 其他应收款 45.55 33.33 57.19 57.12 72.05 营业费用 230.96 259.28 314.00 358.11 410.55 预付账款 51.15 56.41 75.82 87.58 99.17 管理费用 408.09 425.15 519.72 584.28 681.81 存货 2181.44 2481.44 2895.47 3367.62 3940.48 研发费用 570.36 632.56 757.93 841.87 982.39 其他流动资产 819.65 1216.29 1530.20 1500.26 1446.82 财务费用 109.05 83.10 104.59 74.41 57.86 非流动资产 4377.91 5239.24 5545.64 5814.15 6041.02 资产减值损失 -25.75 -98.04 -4.63 -51.34 -27.99