2025年年报及2026年一季报点评：深耕智能装备赛道，核心业务稳步增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 快克智能(603203)公司点评报告 2026 年 05 月 06 日 [Table_Title] 深耕智能装备赛道，核心业务稳步增长 ——快克智能（603203.SH）2025 年年报及 2026 年一季报点评 [Table_Summary] 报告要点：  营收稳健增长，费用管控良好 2025 年公司实现营收 10.81 亿元，同比+14.33%；归母净利 1.38 亿元，同比-34.78%；扣非归母净利 1.28 亿元，同比-26.77%；毛利率 47.67%，同比-0.90pct；期间费用率 25.51%，同比-0.93pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 7.87%/4.82%/-0.09%/12.91%，同比-0.56/+0.32/+0.45/-1.14pct。2026Q1 公司实现营收 3.33 亿元，同比+33.09%；归母净利 0.77亿元，同比+16.15%；扣非归母净利 0.77 亿元，同比+31.04%，营收利润双增，主要受益于 AI 产业发展带动数据中心、半导体等行业持续扩容。  各业务稳定增长，毛利率整体稳定 2025 年分产品看，精密焊接装联设备/视觉检测制程设备/固晶键合封装设备及智能制造成套设备分别实现营收 7.84/1.63/0.49/0.85 亿元，同比增长 12.24%/18.28%/89.41%/1.95%，毛利率 50.21%/47.54%/37.47%/31.37%，同比-0.63pct/-2.21pct/-3.44pct/+0.40pct。  深耕智能装备赛道，构筑多维度竞争壁垒 报告期内公司聚焦 AI 数据中心、汽车电子及半导体封装，经营亮点突出。AI 服务器需求爆发驱动精密焊接业务增长，公司与富士康、安费诺、莫仕等头部企业合作，光模块焊接设备订单持续放量；消费电子 AI 化浪潮下，震镜激光焊设备服务 Meta 智能眼镜量产，PCB 激光分板技术在鹏鼎控股、立讯精密实现批量应用。汽车智能化领域，设备进入博世汽车电子、比亚迪产线，激光雷达自动化产线持续交付禾赛科技。半导体封装设备研发取得重大突破，先进封装 TCB 热压键合设备完成样机开发并与多家客户推进验证；高速高精固晶机在成都先进等功率半导体企业大批量出货，碳化硅微纳银烧结设备中标中车时代半导体项目，构建完整功率半导体封装成套解决方案能力。  投资建议与盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 13.16/15.89/19.21 亿元，归母净利润分别为 3.09/3.65/4.33 亿元，对应 EPS 为 0.94/1.11/1.31 元/股，对应PE 估值分别为 50/42/36 倍，维持“增持”评级。  风险提示 市场竞争加剧风险；技术升级与开发风险；盈利能力下降风险；应收帐款回收及坏帐风险；存货减值风险；税收优惠政策无法享受的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 945.09 1080.50 1315.58 1589.30 1921.06 收入同比(%) 19.24 14.33 21.76 20.81 20.87 归母净利润(百万元) 212.20 138.39 309.44 365.36 432.88 归母净利润同比(%) 11.10 -34.78 123.60 18.07 18.48 ROE(%) 14.99 9.81 19.17 21.31 23.61 每股收益(元) 0.64 0.42 0.94 1.11 1.31 市盈率(P/E) 72.80 111.63 49.93 42.28 35.69 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 46.88 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 48.25 / 22.97 A 股流通股（百万股）： 249.15 A 股总股本（百万股）： 253.66 流通市值（百万元）： 11680.31 总市值（百万元）： 11891.63 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-快克智能（603203）2025 年三季报点评：业绩稳健增长，Q3 表现亮眼》2025.10.31 《国元证券公司研究-快克智能（603203）2025 年半年报点评：业绩稳健增长，高景气赛道持续突破》2025.09.03 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn -5%22%50%77%105%5/68/310/311/284/27快克智能沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1429.01 1608.40 1777.44 2022.52 2275.08 营业收入 945.09 1080.50 1315.58 1589.30 1921.06 现金 182.15 382.57 409.66 483.35 524.53 营业成本 486.05 565.41 654.89 794.94 961.78 应收账款 359.19 289.88 356.00 429.74 519.35 营业税金及附加 10.39 9.95 12.92 15.59 18.66 其他应收款 3.70 7.74 7.37 9.28 11.49 营业费用 79.65 85.09 97.35 117.61 142.16 预付账款 3.01 3.65 4.40 5.20 6.34 管理费用 42.49 52.08 57.89 69.93 84.53 存货 314.91 408.21 437.35 542.67 658.15 研发费用 132.81 139.48 157.87 190.72 230.53 其他流动资产 566.05 516.34 562.66 552.28 555.23 财务费用 -5.07 -1.01 -9.75 -11.01 -12.45 非流动资产 584.62