建筑行业周报：建筑央企现金流改善分红提升，洁净室和煤化工板块表现亮眼

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 05 月 06 日 建筑 行业周报 建筑央企现金流改善分红提升，洁净室和煤化工板块表现亮眼 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -8.4 -3.1 -8.6 绝对收益 -1.4 -1.0 18.8 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@sdicsc.com.cn 陈依凡 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080001 chenyf4@sdicsc.com.cn 相关报告 Q1 基建投资快速增长，看好洁净室景气度持续向好 2026-04-20 Q1 算力基建投资增长，关注高景气洁净室和煤化工板块 2026-04-12 3 月建筑业景气持续改善，Q1 电网固投同比高增 2026-04-07 建筑施工活动加快，持续关注煤化工和洁净室板块 2026-03-30 1-2 月基建投资快速增长，关注高景气煤化工和洁净室板块 2026-03-23 本周核心更新： 受需求影响建筑装饰板块经营承压，营收和归母净利润均同比下滑。建筑装饰（SW）板块 2025 年年报和 2026 年一季报已披露完毕，2025年，建筑装饰（SW）板块营收/归母净利润均同比下滑，其中营业收入约 8.21 万亿元，同比减少 6.05%，归母净利润约 1313.20 亿元，同比减少 23.71%。2025 年，建筑装饰板块营收/归母净利润均同比承压，或主要系：1）受地方财政压力影响，基建投资增速自 4 月起环比逐季回落，全年基建端需求承压；2）地产投资仍处下行通道，拖累下游需求；3）下游需求收缩市场竞争激烈，毛利率下滑年底资产/信用减值增加，进一步侵蚀建筑行业归母净利润。 2026Q1，建筑装饰（SW）板块营收和归母净利润延续前期下滑态势，实现营业收入约 1.82 万亿元，同比减少 6.16%；实现归母净利润约390.86 亿元，同比减少 15.24%。 央企营收/归母净利润占比持续提升，洁净室和煤化工板块表现亮眼。2025 年，央企板块营收/归母净利润占比最高且占比持续提升，分别占建筑装饰板块比重为 81.42%和 90.37%，同比提升 1.32pct 和1.77pct。2025 年以来，全球半导体行业在 AI 需求驱动下掀起新一轮资本开支浪潮，带动洁净室工程需求释放及盈利改善，2025 年和2026Q1 洁净室板块归母净利润分别同比高增 30.06%和 104.80%。2025年和 2026Q1，煤化工板块营收和归母净利润均实现同比正向增长，营收增速分别为 4.04%和 2.62%，归母净利润增速分别为 1.43%和5.65%。 建筑装饰（SW）板块盈利能力承压，洁净室和煤化工板块盈利能力同比提升。2025 年，建筑装饰（SW）板块销售毛利率为 10.81%，同比下降 0.09pct；期间费用率同比增加 0.12pct 至 6.48%；资产+信用减值损失 1319.07 亿元，同比增加 221.34 亿元。受毛利率下降叠加费用率/减值损失增加影响，2025 年，建筑装饰（SW）板块销售净利率2.09%（同比-0.38pct），央企板块销售净利率 2.32%（同比-0.44pct）。2025 年，洁净室板块盈利能力同比提升，毛利率大幅提升 4.75pct 至16.67%，净利率同比提升 2.78pct 至 10.41%；煤化工板块毛利率和净利率分别为 10.81%和 3.85%，分别同比提升 0.46pct 和 0.35pct。 2025 年建筑装饰板块现金流大幅改善，2026Q1 煤化工板块现金流同比改善。2025 年，建筑装饰（SW）板块现金流大幅改善，经营活动现金流净额为 1771.29 亿元，同比增加 657.32 亿元。其中，央企和地方国企板块经营活动现金流净额分别为 1266.11 亿元和 246，39 亿-10%0%10%20%30%40%2025-052025-092025-122026-04建筑沪深300998948027 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 元，分别同比增加 495.61 亿元和 152.42 亿元，国际工程和洁净室板块现金流均同比改善。2026Q1，煤化工、地方国企和国际工程板块现金流同比改善，其中煤化工板块经营活动现金净流出 14.99 亿元，同比少流出 138.12 亿元。 2025 年，由于下游需求收缩及市场竞争加剧，建筑装饰板块经营承压，央企现金流呈现一定好转，经营质量有所提升，分红比例提升。洁净室和煤化工为高景气板块，营收/归母净利润表现亮眼，盈利能力同比提升。2026 年财政/投资政策较为积极，Q1 基建投资增速维持快速增长，随基建投资资金到位，项目施工提速，实物工作量加快形成，建筑企业经营有望边际改善。此外，Q1 算力基建投资增长，洁净室板块高景气度持续，洁净室工程龙头受益下游景气度提升，订单快速增长，海外业务成长亮眼，盈利提升和业绩释放具备基础。美伊冲突致原油价格大幅上涨，煤化工在国家能源安全战略中的地位提升，产业投资建设有望持续加码。 本周投资建议： 1）2026 年财政/投资政策较为积极，Q1 基建投资增速维持快速增长，建筑企业经营有望边际改善，建议关注低估值基建央企：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建。 2）Q1 算力基建投资增长，洁净室板块高景气度持续，洁净室工程龙头受益下游景气度提升，订单快速增长，海外业务成长亮眼，盈利提升和业绩释放具备基础。建议关注：亚翔集成、圣晖集成。 3）美伊冲突致原油价格大幅上涨，煤化工在国家能源安全战略中的地位提升，产业投资建设有望加码，建议关注：东华科技、三维化学、中石化炼化工程。 4）国际工程板块深耕海外工程市场，2025 年龙头企业海外订单高增，为 2026 年海外创收奠定基础。建议关注：中材国际。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 行业周报/建筑 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 行业动态分析：建筑央企现金流改善分红提升，洁净室和煤化工板块表现亮眼 ....... 4 2. 市场表现：建筑行业下跌 0.15%，装修装饰板块表现较优 ......................... 8 2.1. 建筑行业一周行情 ....................................................