公司事件点评报告：国内焊接钢管龙头企业，持续回购彰显信心

2026 年 05 月 05 日 国内焊接钢管龙头企业，持续回购彰显信心 —金洲管道（002443.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 基本数据 2026-04-30 当前股价（元） 11.84 总市值（亿元） 62 总股本（百万股） 521 流通股本（百万股） 519 52 周价格范围（元） 5.99-11.84 日均成交额（百万元） 144.53 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 公司近期发布公告：1）2026 年一季报：报告期内公司实现营收 9.36 亿元（同比+6.58%），实现归母净利润 3991.56 万元（同比+52.02%）；2）拟回购公司股份 1-2 亿元，价格不超过 13.67 元/股。对此，我们点评如下： 投资要点 ▌ 国内焊接钢管龙头企业，业绩拐点出现 公司是专业从事焊接钢管产品研发、制造及销售的国家高新技术企业，是行业知名的管道及配件供应商，主导产品有热浸镀锌钢管、钢塑复合管材管件、不锈钢管材管件等，广泛应用于石油天然气输送、化工、给排水、燃气、建筑、数据中心、氢能等领域，深耕行业多年，公司已经成长为为国内焊接钢管行业龙头企业之一。由于近几年地产基建景气度不高，公司营收从 2021 年的 70.43 亿元下降至 2025 年的42.58 亿元，对应的归母净利润也从 3.86 亿元下降至 1.38亿元。2026Q1 公司实现营收 9.36 亿元（同比+6.58%），实现归母净利润 3991.56 万元（同比+52.02%），业绩拐点出现。 ▌ 墨脱和长输氢管道有望成为新的增长看点 2025 年 9 月公司在西藏成立墨脱分公司，主动对接国家西部大开发战略与“一带一路”部署，提前布局未来项目落地区域，紧盯超大型及长周期项目以获取订单。此外公司控股子公司张家港沙钢金洲管道承接达茂旗至包头市区 20 公里氢气长输管道工程供管，参与建设总长约 195 公里的氢能输送“大动脉”。凭借此订单的项目经验，有助于公司获取张家口康保至曹妃甸（约 1040 公里）、乌兰察布至京津冀（约1145 公里）两条国家级长距离输氢管线的建设订单。西藏墨脱以及长输氢管道有望成为公司传统主业新的业绩增长点。 ▌ 资金充足培育第二主业，持续回购彰显信心 公司在巩固钢管主业的同时，也在积极培育第二主业，聚焦 AI、具身智能、液冷技术、高端智能制造等赛道。2025 年公司投资了南京天创智能机器人 1000 万元并与其设立合资公司金洲天创机器人科技（南京）有限公司，公司将借助南京天创机器人在具身智能领域的先进技术，结合公司自身的客户020406080100120(%)金洲管道沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 资源和行业洞察，共同打造产品，赋能下游客户。 此外，截止 2026 年 Q1 公司在手货币资金+交易性金融资产高达 16.88 亿元，充足的现金储备大幅提升了公司战略布局的灵活性与主动性，使其能够快速捕捉市场优质机遇，诸如低价并购优质资产、收购核心技术专利，抢占新兴市场赛道等。 2026 年 4 月 28 日公司公告拟回购公司股份 1-2 亿元，价格不超过 13.67 元/股。此前 2025 年 8 月刚完成股份回购 1 亿元（不含交易费用），公司持续回购彰显出对未来发展充满信心。 ▌ 盈利预测 我们看好传统主业拐点出现，资金充足积极培育新业务。预测公司 2026-2028 年净利润分别为 1.96、2.37、2.77 亿元，EPS 分别为 0.38、0.45、0.53 元，当前股价对应 PE 分别为32、26、22 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 地产基建复苏低于预期的风险、钢管下游需求低于预期、成本上行的风险、宏观经济下行风险、大盘系统性风险等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 4,258 4,734 5,463 6,298 增长率（%） -7.8% 11.2% 15.4% 15.3% 归母净利润（百万元） 138 196 237 277 增长率（%） -31.6% 42.0% 21.0% 17.2% 摊薄每股收益（元） 0.26 0.38 0.45 0.53 ROE（%） 3.7% 5.1% 5.8% 6.5% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 520 612 598 586 应收款 815 856 958 1,070 存货 852 878 956 1,054 其他流动资产 1,668 1,635 1,732 1,813 流动资产合计 3,856 3,980 4,244 4,523 非流动资产: 金融类资产 1,250 1,265 1,295 1,315 固定资产 716 660 605 553 在建工程 4 6 8 13 无形资产 133 126 120 113 长期股权投资 17 24 32 41 其他非流动资产 95 95 95 95 非流动资产合计 965 911 859 816 资产总计 4,821 4,891 5,103 5,338 流动负债: 短期借款 379 260 206 176 应付账款、票据 185 196 239 244 其他流动负债 169 169 169 169 流动负债合计 932 833 839 831 非流动负债: 长期借款 60 63 68 75 其他非流动负债 132 132 132 132 非流动负债合计 192 195 200 207 负债合计 1,124 1,028 1,039 1,038 所有者权益 股本 521 521 521 521 股东权益 3,697 3,863 4,064 4,300 负债和所有者权益 4,821 4,891 5,103 5,338 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 158 225 272 319 少数股东权益 20 29 35 41 折旧摊销 85 78 72 66 公允价值变动 5 5 5 5 营运资金变动 -260 2 -188 -248 经营活动现金净流量 8 340 197 184 投资活动现金净流量 -273 33 15 17 筹资活动现金净流量 356 -175 -120 -106 现金流量净额 91 197 92 95 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 4,258 4,734 5,463 6,298 营业成本 3,811 4,193 4,818 5,546 营业税金及附加 21 24 27 30 销售费用 38 43 49 57 管理费用 105 118 137 155 财务费用 3 5 3 3 研发费用 144 156 180 205 费