商贸零售行业周报：零售社服企业经营回暖，关注珠宝美妆跨境业绩弹性

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 商贸零售 2026 年 05 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《丸美发布会新定义胶原，可复美超透 棒 首 发 成 绩 亮 眼 — 行 业 周 报 》-2026.4.26 《三峡旅游迎来首航，豪华游轮业务迈入兑现阶段—行业周报》-2026.4.19 《2026 年 3 月社零同比+1.7%，服务消 费 政 策 加 码 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.4.16 零售社服企业经营回暖，关注珠宝美妆跨境业绩弹性 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002  年报一季报披露完毕，零售社服企业收入稳步回暖、利润有所分化 A 股上市公司 2025 年年报、2026 年一季报已全部披露完毕，我们选取 78 家代表性上市公司作为样本，对商社行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司 2025年和 2026Q1 营收+0.2%/+2.7%，扣非归母净利润-7.6%/+9.0%，整体看 2025 年收入保持稳健，利润小幅承压，2026Q1 均有所回暖。（1）美容护理：营收+4.0%/+8.8%、扣非归母净利润+0.8%/+1.4%，布局高景气赛道且具备科研创新能力的美妆品牌维持亮眼增长。（2）黄金珠宝：营收+7.6%/+13.8%、扣非归母净利润+8.8%/+22.0%，头部品牌从“规模扩张”转向“价值深耕”，通过品牌、产品升级“提质”转型。（3）跨境电商：营收+15.4%/+13.9%、扣非归母净利润+17.6%/+21.6%，2025Q4 起龙头清库存进入尾声，行业进入利润修复阶段。（4）旅游板块：营收+3.3%/+5.2%、扣非归母净利润-16.2%/-8.9%，随着居民消费信心恢复及政策力度加大，有望迎来更显著复苏。（5）酒店板块：营收-1.8%/+4.0%、扣非归母净利润+31.7%/+119.8%，行业由“收入修复”向“利润修复”切换。  行业关键词：保妥适、黄金家居、跨界零食、百秋尚美、长白山等 【保妥适】保妥适获批成人中重度额纹适应症。 【黄金家居】周大福推出黄金家居产品。 【跨界零食】茶颜悦色进军新鲜零食。 【百秋尚美】百秋尚美向港交所主板递交上市申请。 【长白山】长白山景区五一首日游客量创新高。  板块行情回顾 本周（4 月 27 日-4 月 30 日,除五一假期外共计 4 个交易日，下同），商贸零售和社会服务指数分别报收 2114.93 点/8506.39 点，分别上涨 1.24%/上涨 0.06%（同期上证综指累计上涨 0.79%），在 31 个一级行业中分别位居第 13/22 位。商社各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2026 年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周锦和商管（+17.7%）、中体产业（+13.2%）、美凯龙（+13.1%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的菜百股份、六福集团、周生生等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达等； 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份等，受益标的若羽臣等； 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -12%0%12%24%36%2025-052025-092026-01商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30 目录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 周观点：商社企业经营回暖，关注珠宝美妆跨境业绩弹性 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：A 股年报一季报披露完毕，零售社服企业经营回暖 .............................................................................. 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 9 2.2.1、 长白山： 2026Q1 入区人数增加，新业态及定增项目打开空间 ................................................................. 11 2.2.2、 赛维时代：服饰品类增长稳健，库存状况显著改善助力盈利修复 ............................................................. 11 2.2.3、 周大生：毛利率提升支撑盈利韧性，关注渠道优化、品牌升级公司 ......................................................... 12 2.2.4、 潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进 ................................................................. 12 2.2.5、 迪阿股份：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进 ............................................................. 13 2.2.6、 华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善 ............................................................. 13 2.2.7、 老凤祥：短期经营有所承压，关注直营渠道和产品高端化发力 .................................