2026年一季报业绩点评：付费会员持续增长未来AI持续变现可期

证券研究报告·公司点评报告·互联网电商 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 焦点科技（002315） 2026年一季报业绩点评：付费会员持续增长，未来 AI 持续变现可期 2026 年 05 月 03 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 张家琦 执业证书：S0600521070001 zhangjiaqi@dwzq.com.cn 证券分析师 戴晨 执业证书：S0600524050002 daichen@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 30.44 一年最低/最高价 29.80/63.47 市净率(倍) 3.36 流通 A股市值(百万元) 8,003.08 总市值(百万元) 12,553.66 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.07 资产负债率(%,LF) 38.93 总股本(百万股) 412.41 流通 A 股(百万股) 262.91 相关研究 《焦点科技(002315)：2025 年年报业绩点评：主业延续高质量增长，AI 商业化打开未来业绩空间》 2026-03-30 《焦点科技(002315)：2025 年三季报业绩点评：股权激励费用影响业绩释放，未来业绩有望持续回升》 2025-10-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,669 1,921 2,260 2,668 3,157 同比（%） 9.32 15.12 17.65 18.04 18.32 归母净利润（百万元） 451.19 503.58 644.53 831.32 995.78 同比（%） 19.09 11.61 27.99 28.98 19.78 EPS-最新摊薄（元/股） 1.42 1.59 2.03 2.62 3.14 P/E（现价&最新摊薄） 21.40 19.18 14.98 11.62 9.70 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  事件：2026Q1 公司单季度实现营业收入 5.11 亿元，同比增长 15.81%；归母净利润 0.98 亿元，同比下降 12.53%；扣非净利润 0.96 亿元，同比下降 11.96%。  股权激励费用短期扰动表观利润，剔除后主业盈利仍保持稳健增长：2026Q1 公司归母净利润和扣非净利润表观同比下滑，主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响。若剔除本期 3,561.26 万元股份支付费用，公司归母净利润同比增长 12.98%，扣非净利润同比增长 14.25%，真实盈利增速显著高于表观。本期利润端压力更多来自股权激励费用、人员投入及成本端阶段性扰动，公司主业盈利能力并未发生明显弱化。随着收入规模持续增长、股份支付费用影响逐步被消化，公司未来业绩有望持续回升。  中国制造网会员突破三万，现金回款短期承压：截至 2026 年 3 月末，中国制造网收费会员数达到 30,294 位，较去年同期增加 2,176 位，同比增长约 7.7%；较 2025 年末增加 501 位，付费商户规模继续稳步扩张，核心主业仍保持较好的增长韧性。考虑到公司收入端仍保持双位数增长，中国制造网收费会员数继续提升，卖家端客户基础保持稳固，未来主业预计将保持稳健增长趋势。  AI 麦可会员数持续增长，产品渗透率进一步提升：截至 2026 年 3 月末，AI 麦可付费会员数达到 12,766 位，累计购买 AI 麦可的会员数达到 20,466 位，较 2025 年末的 18,494 位增加 1,972 位，增长约 10.7%。若以中国制造网收费会员数为基数测算，26Q1 AI 麦可累计购买会员渗透率约为 67.6%，较 2025 年末的 62.1%提升约 5.5 个百分点，公司 AI 产品在卖家端的覆盖度和商业化渗透率仍在持续上行。  盈利预测与投资评级：由于公司整体经营情况稳健，各项业务持续推进，因此我们维持公司 2026-2028 年的归母净利润盈利预测为 6.45/8.31/9.96亿元，2026-2028 年现价对应 PE 为 14.98/11.62/9.70 倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS 模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。  风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；数据安全与隐私保护风险；AI 业务发展不达预期的风险 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%34%39%2025/5/62025/9/22025/12/302026/4/28焦点科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 焦点科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,700 2,084 2,910 4,004 营业总收入 1,921 2,260 2,668 3,157 货币资金及交易性金融资产 2,450 1,749 2,551 3,614 营业成本(含金融类) 396 438 469 554 经营性应收款项 46 60 69 82 税金及附加 14 16 19 22 存货 4 19 21 25 销售费用 687 816 907 1,042 合同资产 0 0 0 0 管理费用 169 212 251 297 其他流动资产 200 256 269 284 研发费用 181 203 240 284 非流动资产 2,118 2,175 2,174 2,162 财务费用 (51) (46) (32) (50) 长期股权投资 59 59 64 69 加:其他收益 12 38 39 30 固定资产及使用权资产 417 454 445 426 投资净收益 19 32 37 30 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 3 0 0 0 无形资产 33 48 63 78 减值损失 0 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 1 1 1 1 营业利润 559 690 891 1,068 其他非流动资产 1,608 1,613 1,601 1,588 营业外净收支 (6) 11 12 12 资产总计 4,818 4,260 5,084 6,167 利润总额 553 701 903 1,080 流动负债 1,724 483 474 560 减:所得税 48 56 70 83 短期借款及一年内到期的非流动负债 10 10 10 10 净利润 505 645 833 997 经营性应付款项 77 231 239 285 减:少数股东损益 1 0 1 1 合同负债 1,3