2026年一季报点评：营收稳健增长，汇兑损失影响净利

证券研究报告·公司点评报告·纺织制造 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 伟星股份（002003） 2026 年一季报点评：营收稳健增长，汇兑损失影响净利 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 赵艺原 执业证书：S0600522090003 zhaoyy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 10.00 一年最低/最高价 9.48/12.05 市净率(倍) 2.54 流通A股市值(百万元) 10,221.01 总市值(百万元) 11,888.90 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.93 资产负债率(%,LF) 31.56 总股本(百万股) 1,188.89 流通 A 股(百万股) 1,022.10 相关研究 《伟星股份(002003)：2025 年业绩快报点评：Q4 营收增长环比提速，利润受短期费用影响承压 》 2026-03-03 《伟星股份(002003)：2025 年三季报点评：Q3 环比改善，发布股权激励计划彰显信心 》 2025-11-03 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,674 4,800 5,301 5,722 6,151 同比（%） 19.66 2.69 10.43 7.96 7.49 归母净利润（百万元） 700.33 644.60 677.55 769.96 838.45 同比（%） 25.48 (7.96) 5.11 13.64 8.89 EPS-最新摊薄（元/股） 0.59 0.54 0.57 0.65 0.71 P/E（现价&最新摊薄） 16.98 18.44 17.55 15.44 14.18 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司公布 2026 年一季报：营收 10.40 亿元/yoy+6.22%，归母净利润 9308万元/yoy-7.23%。营收实现稳健增长，归母净利润下滑主因人民币升值导致汇兑损失。 ◼ 2025 年营收 48.0 亿元/yoy+2.69%，归母净利润 6.45 亿元/yoy-7.96%。1）分产品看，2025 年拉链/钮扣收入分别同比+3.07%/+1.79%，收入占比分别为 53%/41%，拉链增长略快于钮扣。2）分市场看，2025 年国内/海外收入分别同比-0.51%/+8.95%，收入分别占比 64%/36%，海外市场增长得益于公司持续开拓海外客户，同时越南工业园产能爬坡及孟加拉园区稳定运营。3）拆分量价看，2025 年拉链销量 5.52 亿米/yoy+4.14%，钮扣销量 100.02 亿粒/yoy+2.71%；拉链和钮扣单价小幅下跌主因产品和客户结构变动影响。4）盈利指标：2025 年毛利率同比+0.30pct 至 42.03%，其中拉链毛利率受益于产品结构优化有所提升；销售/管理/财务费用率分别同比+0.09/+0.19/+1.35pct 至 9.13%/11.58%/1.38%，财务费用率受汇兑影响提升显著；归母净利率同比-1.55pct 至 13.43% ◼ 26Q1 钮扣业务增长优于拉链，国内市场增长优于国际市场。1）分产品看，我们判断钮扣与拉链两大核心业务均实现正增长，其中钮扣业务同比增长约 10%，快于拉链业务。2）分市场看，我们判断 26Q1 国内业务同比增长双位数，而国际业务短期有所下滑。 ◼ 26Q1 毛利率小幅承压，费用率上升，归母净利率有所下滑。1）毛利率：26Q1 同比-0.41pct 至 38.43%，主要受原材料价格上涨影响，成本传导存在一定滞后性。2）期间费用率：26Q1 同比+2.79pct 至 27.78%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.58%/11.38%/3.92%/2.90%，分别同比+0.11/-0.01/+0.07/+2.62pct，财务费用率同比显著上升主要来自汇兑损失。3）归母净利润率：结合投资收益同比增加及所得税费用同比减少，26Q1 归母净利率同比-1.30pct 至 8.95%。 ◼ 盈利预测与投资评级：2025 年底越南工厂主要客户验厂已基本完成，公司预计 2026 年越南工厂营收有望超 2 亿元并力争盈亏平衡。考虑到2026 年原材料价格上涨、新项目转固折旧增加及股权激励费用摊销，公司将 2026 年收入目标制定为 53 亿元，营业利润目标为 7.6 亿元。我们将 26-27 年归母净利润从 6.78/7.29 亿元调整为 6.78/7.70 亿元，增加 28年预测值 8.38 亿元，分别同比+5.1%/+13.6%/+8.9%，对应 PE 分别为18/15/14X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：原材料价格波动，汇率波动，下游需求低迷，关税政策变动。 -11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28伟星股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 伟星股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,727 2,720 2,681 2,676 营业总收入 4,800 5,301 5,722 6,151 货币资金及交易性金融资产 1,216 1,065 900 772 营业成本(含金融类) 2,783 3,104 3,355 3,611 经营性应收款项 640 685 740 795 税金及附加 62 64 69 74 存货 728 818 883 950 销售费用 438 482 515 554 合同资产 0 0 0 0 管理费用 556 636 675 714 其他流动资产 143 151 158 159 研发费用 177 196 212 228 非流动资产 4,093 4,290 4,506 4,671 财务费用 66 74 48 51 长期股权投资 132 132 132 132 加:其他收益 51 53 57 62 固定资产及使用权资产 2,972 3,222 3,412 3,543 投资净收益 16 21 23 25 在建工程 362 362 362 362 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 499 511 530 556 减值损失 (2) (2) (2) (2) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 17 21 28 37 营业利润 784 817 927 1,004 其他非流动资产 111 42 42 42 营业外净收支 (3) (6) (6) (6) 资产总计 6,820 7,010 7,187 7,348 利润总额 780 811 921 998 流动负债 2,045 2,183