2025年报-2026一季报点评：25年实现扭亏为盈，看好半导体-显示业务持续放量

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 精测电子（300567） 2025 年报&2026 一季报点评：25 年实现扭亏为盈，看好半导体&显示业务持续放量 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 145.05 一年最低/最高价 55.00/159.50 市净率(倍) 9.72 流通A股市值(百万元) 32,933.44 总市值(百万元) 40,577.16 基础数据 每股净资产(元,LF) 14.93 资产负债率(%,LF) 53.31 总股本(百万股) 279.75 流通 A 股(百万股) 227.05 相关研究 《精测电子(300567)：2025 年三季报点评：Q3 业绩高增，看好半导体&显示业务持续放量》 2025-10-29 《精测电子(300567)：2025 年中报点评：显示业务逐步修复，半导体先进制程设备加速放量》 2025-08-27 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,565 3,348 4,262 5,593 7,075 同比（%） 5.59 30.51 27.30 31.23 26.51 归母净利润（百万元） (97.60) 82.02 324.73 632.26 1,039.29 同比（%） (165.02) 184.04 295.91 94.70 64.38 EPS-最新摊薄（元/股） (0.35) 0.29 1.16 2.26 3.72 P/E（现价&最新摊薄） (415.76) 494.72 124.96 64.18 39.04 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 25 年营收高速增长，净利润扭亏为盈：2025 年公司实现营收 33.48 亿元，同比+30.51%。分产品看，显示业务收入 17.55 亿元，同比+10.31%，占营收比重 52.42%；半导体业务收入 13.18 亿元，同比+71.6%，占营收比重 39.36%；新能源业务收入 1.69 亿元，同比+1.09%，占营收比重5.04%；其他业务收入 1.06 亿元，同比+170.11%，占营收比重 3.17%。归母净利润 0.82 亿元，扣非归母净利润 0.24 亿元，同比均扭亏为盈。2026Q1 单季公司营收 7.39 亿元，同比+7.26%，环比-31.4%；归母净利润 0.43 亿元，同比+13.6%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润 0.13 亿元，同比+8%，环比转正。 ◼ 盈利能力提升，维持高研发投入：2025 全年公司毛利率为 46.73%，同比+6.76pct；分产品看，显示业务毛利率为 46.31%，同比+7.95pct；半导体业务毛利率为 49.65%，同比+3.9pct；新能源业务毛利率为 27.41%，同比-3.4pct。销售净利率为 2.5%，同比+11.2pct；期间费用率为 44.0%，同比-6.6pct，其中销售费用率为 6.9%，同比-0.4pct；管理费用率为 10.0%，同比-2.0pct；财务费用率为 2.8%，同比-0.2pct；研发费用率为 24.3%，同比-4.0pct。2026Q1 单季毛利率为 45.4%，同比+3.7pct，环比-3.3pct；销售净利率为 4.1%，同比-0.3pct，环比+10.7pct。 ◼ 在手订单支撑业绩兑现，半导体订单占比 60%：截至 2026Q1 末，存货为 22.89 亿元，同比+24.0%；公司合同负债 3.7 亿元，同比+26.2%；经营性净现金流为-3.71 亿元，同比-28.8%，环比转负。截至 2026Q1，公司在手订单金额约 42.31 亿元，其中半导体领域在手订单约 25.33 亿元，占在手订单比例约 60%；显示领域在手订单约 9.79 亿元；新能源领域在手订单约 7.19 亿元。 ◼ 先进制程设备批量交付，平板显示检测设备快速增长：（1）半导体设备：公司应用于先进制程领域新签订单占半导体领域新签订单超六成；公司膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备已完成 7nm 先进制程的交付及验收；先进制程明场缺陷检测设备已正式交付客户，28nm 制程设备已在客户端完成验收，14nm 制程产线已完成交付；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备产品目前正处于研发、认证等过程中；Vega 系列无图形暗场缺陷检测面向 28nm 制程的设备已研发完成。（2）平板显示检测设备：2025 年平板显示行业正逐渐走出周期性底部，LCD 大尺寸、超大尺寸仍存在扩线投资需求，受益于消费领域头部客户产品逐步使用OLED 屏幕叠加端侧 AI 设备放量，以及国内龙头企业 G8.6OLED 项目的投建，公司平板显示检测业务实现快速增长；AR/VR 领域，Micro-LED、Micro-OLED 等新型显示技术持续突破，公司在海外 Top 客户的VR 项目 MicroOLED 微显示、AR 项目 DisplayEngine 光引擎、Eyepiece目镜模组及 FATP 整机组装制程检测等关键环节检测项目持续收获订单。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到订单交付节奏，我们下调公司 2026 年公司归母净利润为 3.2（原值 3.6）亿元，考虑到公司新产品放量，上调 2027公司归母净利润为 6.3（原值 5.6）亿元，预计公司 2028 年归母净利润为 10.4 亿元，当前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为 125/64/39X，考虑到半导体量测设备国产化率有望提升、公司新产品进展顺利，维持“增持”评级 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。 -8%8%24%40%56%72%88%104%120%136%152%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28精测电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 精测电子三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6,157 6,644 7,682 9,165 营业总收入 3,348 4,262 5,593 7,075 货币资金及交易性金融资产 1,965 2,816 2,912 3,513 营业成本(含金融类) 1,783 2,253 2,928 3,676 经营性应收款项 1,596 1,827 2,306 2,726 税金及附加 30 43 45 42 存货 2,100 1,417 1,723