机床行业点评：高景气赛道叠加顺周期复苏，看好机床板块业绩修复向上

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 机械设备/ 通用设备 2026 年 04 月 30 日 高景气赛道叠加顺周期复苏，看好机床板块业绩修复向上 看好 ——机床行业点评 - 证券分析师 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 刘建伟 A0230521100003 liujw@swsresearch.com 苏萌 A0230524080011 sumeng@swsresearch.com 联系人 苏萌 A0230524080011 sumeng@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 2025 年中国机床订单稳健回升，26Q1 延续机床产量增长，多家机床厂商 26Q1 业绩增速转正。根据中国机床工具工业协会数据，2025 年，我国金属加工机床新增订单、在手订单同比分别增长 7.9%、2.5%，均延续上年增长趋势。其中，金属切削机床新增订单、在手订单同比分别增长 9.3%、7.9%。2026Q1，我国金属切削机床产量 21.3 万台，同比增长 3.4%；金属成形机床产量 4.2 万台，同比增长 2.4%。上市公司层面，乔锋智能、国盛智科、海天精工、纽威数控、科徳数控等机床厂商均实现了 26Q1 业绩同比正增长，其中乔锋智能 26Q1 归母净利润同比增速达 41.98%。 ⚫ 3 月日本机床订单创新高，海外需求强劲增长。根据日本机床制造商协会（JMTBA）数据，2026 年 3 月，日本机床订单额为 1934 亿日元，同比增长 28%，创下单月历史新高，主要增长来自半导体制造设备、数据中心、航空航天、机器人等下游领域；其中海外订单 1429 亿日元，同比+40%，北美和亚洲地区订单均创历史新高。 ⚫ 订单抬升印证整体需求向好，细分赛道高景气领跑。作为工业母机，机床订单具备很强的先行指示意义，整体订单放量反映出下游行业资本开支意愿普遍修复、扩产及设备更新需求或集中释放。从行业结构细分来看，存在一定分化，以液冷、消费电子、航空航天、机器人等为代表的热门细分赛道需求尤为旺盛、景气度大幅领跑行业平均水平。 ⚫ 液冷散热在超算中心中逐渐成为刚需，引爆相应机床需求。在全球 AI 算力需求的爆发式增长背景下，液冷技术正从"可选配置"升级为数据中心和 AI 服务器的"标准刚需"。冷板、接头等核心部件对加工的流道精度、密封可靠性、表面粗糙度要求严苛。1）液冷接头：需要达到微米级密封、零毛刺、任意互换等要求，带动走心机、数控车床及车铣复合加工中心等设备需求；2）液冷板：要求流道均匀、焊接零缺陷、平面度高，带来加工中心类机床需求；3）液冷泵体：要求耐腐蚀、无泄漏、低振动噪音，带来车铣复合加工中心、高精度磨床等设备需求。 ⚫ 消费电子回暖与高端化迭代共振，拉动设备投资。3C 零部件具备小型化、高精度的特点，主要涉及钻攻机、精雕机、立加等偏小型机床设备。一方面，随着 AI 手机、折叠屏、AR/VR 等新品密集发布，叠加数码购新补贴，消费电子回暖直接拉动上游设备投资；另一方面，材料与工艺迭代：高端机型中钛合金中框渗透率提升、折叠屏机型带来双倍中框加工量，拉动高刚性、高精度设备需求。 ⚫ 重点关注：1）受益下游液冷、3C 等高景气赛道的设备厂商：乔锋智能、津上机床中国；2）受益通用复苏出现业绩拐点的设备厂商：纽威数控、海天精工、国盛智科、科德数控；3）机床需求高增也将推动数控系统需求，看好数控系统国产替代：华中数控；4）设备投资也会带来耗材需求，看好刀具公司销量增长及利润弹性释放：华锐精密、欧科亿、新锐股份、沃尔德等。 ⚫ 风险提示：下游需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料波动的风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：重点公司估值表 证券代码 证券简称 2026/4/29 净利润（百万元） PE 市值（亿元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 301603.SZ 乔锋智能 136 351 543 687 / 39 25 20 / 1651.HK 津上机床中国 181 782 / / / 23 / / / 688697.SH 纽威数控 77 304 352 403 454 25 22 19 17 601882.SH 海天精工 105 429 566 655 674 24 18 16 15 688558.SH 国盛智科 48 157 / / / 30 / / / 688305.SH 科德数控 79 89 154 197 205 89 51 40 38 300161.SZ 华中数控 62 16 / / / 377 / / / 688059.SH 华锐精密 141 187 386 462 838 76 37 31 17 688308.SH 欧科亿 149 104 600 628 840 144 25 24 18 688257.SH 新锐股份 200 226 721 881 1271 89 28 23 16 688028.SH 沃尔德 174 95 135 165 / 184 129 105 / 资料来源：Wind，申万宏源研究 注：津上机床中国 2025A 净利润为其 2025 财年数据，币种为港币，其他公司币种均为人民币；盈利预测均来自 Wind 一致预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录