2026一季报点评：Q1营收持续增长，业绩受财务费用拖累，研发加码蓄力长期成长

证券研究报告·北交所公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 苏轴股份（920418） 2026 一季报点评：Q1 营收持续增长，业绩受财务费用拖累，研发加码蓄力长期成长 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 24.73 一年最低/最高价 22.58/44.09 市净率(倍) 4.22 流通A股市值(百万元) 3,893.69 总市值(百万元) 4,018.37 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.85 资产负债率(%,LF) 13.74 总股本(百万股) 162.49 流通 A 股(百万股) 157.45 相关研究 《苏轴股份(920418)：2025 年报点评：新兴赛道放量驱动成长，机器人与航空航天打开增量空间》 2026-04-09 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 715.44 725.64 850.00 980.00 1,100.00 同比（%） 12.42 1.43 17.14 15.29 12.24 归母净利润（百万元） 150.65 150.73 172.66 222.95 249.29 同比（%） 21.32 0.05 14.55 29.12 11.82 EPS-最新摊薄（元/股） 0.93 0.93 1.06 1.37 1.53 P/E（现价&最新摊薄） 26.76 26.75 23.35 18.08 16.17 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026Q1 营收稳步增长，财务费用阶段性增加为短期汇兑扰动。公司发布 2026 年一季报，2026Q1 实现营业收入 1.76 亿元，同比+3.34%；归母净利润 0.30 亿元，同比-14.09%；扣非归母净利润 0.27 亿元，同比-21.07%。利润端下滑主要系财务费用同比大幅增长 223.59%至 672 万元，汇兑损失显著增加；同时信用减值损失同比增加，非经常性损益净额 264 万元（含政府补贴 312 万元）对利润的贡献较去年同期有所变化，综合导致归母净利率由上年同期的 20.44%降至 17.00%。 ◼ 财务费用阶段性高增，经营现金流正常波动，投资支出显著优化。2026Q1 公司销售/管理/财务费用率分别为 1.95%/8.51%/3.81%，同比变动+0.38/-0.60/+6.99pct。其中，财务费用同比+223.59%，主要系 2026Q1汇兑损失增加所致。2026Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为 0.46亿元，同比-19.35%，主要系销售回款及税费返还同比减少所致。2026Q1公司投资活动产生的现金流量净额为-0.35 亿元，同比+83.50%，主要系新建厂房投入同比减少所致。 ◼ 研发投入持续加码，机器人、航空航天等领域多点开花，蓄力长期成长。公司为滚针轴承行业龙头，依托深厚的技术积累与产品迭代能力，持续向高附加值领域升级。据公司投资者关系活动记录，当前公司订单基本饱和，2026 年全年订单需求预期较为乐观。机器人领域，RV 减速器配套轴承已实现批量供货，谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承性能达到国际先进水平，2025 年公司加大机器人配套领域拓展力度，新增客户已有送样；航空航天领域，公司已进入国防工业供应链，与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，飞行器用特种滚动轴承项目已进入小批试制阶段，大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承正处于样品开发阶段，发展前景良好；新能源汽车领域，电驱系统用高速圆柱滚子轴承持续优化迭代，公司与比亚迪、蔚来等主流车企以及博世、博格华纳等核心零部件厂商形成深度绑定。公司加速数智化转型，建成 5G“全连接”工厂，实现生产数据的实时采集与智能管控，高端制造能力与运营效率持续提升，为公司承接新兴领域增量需求、提升盈利能力奠定了坚实基础。此外，公司滚针大楼项目已于 2025 年竣工转固，高端产能稳步释放，有望为后续订单承接与产品毛利率提升提供坚实保障。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司高品质差异化产品构筑品牌竞争力，不断完善国内外协同发展格局，业绩增长可期。我们维持公司 2026~2028 年实现归母净利润分别为 1.73/2.23/2.49 亿元，对应最新 PE 为 23/18/16x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）国际贸易风险;2）汇率波动风险;3）市场竞争加剧风险。 -32%-26%-20%-14%-8%-2%4%10%16%22%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28苏轴股份北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 苏轴股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 746 874 1,085 1,330 营业总收入 726 850 980 1,100 货币资金及交易性金融资产 410 493 656 864 营业成本(含金融类) 462 535 592 670 经营性应收款项 212 255 288 311 税金及附加 6 9 10 11 存货 123 126 140 154 销售费用 13 17 20 21 合同资产 0 0 0 0 管理费用 53 56 63 68 其他流动资产 0 1 1 1 研发费用 46 47 54 59 非流动资产 344 375 405 434 财务费用 (15) 0 0 0 长期股权投资 11 13 15 18 加:其他收益 13 6 7 8 固定资产及使用权资产 259 287 313 339 投资净收益 2 2 2 2 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 58 59 60 60 减值损失 (2) 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 173 194 251 280 其他非流动资产 17 16 16 16 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 1,089 1,250 1,489 1,764 利润总额 173 194 251 280 流动负债