2025年报-2026一季报点评：26Q1业绩略有承压，丝杠新业务蓄势待发

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新坐标（603040） 2025 年报&2026 一季报点评：26Q1 业绩略有承压，丝杠新业务蓄势待发 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 79.62 一年最低/最高价 35.11/124.58 市净率(倍) 6.99 流通 A股市值(百万元) 10,807.95 总市值(百万元) 10,864.62 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.40 资产负债率(%,LF) 12.09 总股本(百万股) 136.46 流通 A 股(百万股) 135.74 相关研究 《新坐标(603040)：精密冷锻件国产龙头，切入丝杠领域开启新篇章》 2025-08-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 680.28 804.15 902.72 1,049.85 1,225.75 同比（%） 16.63 18.21 12.26 16.30 16.75 归母净利润（百万元） 211.61 266.85 286.40 338.17 403.40 同比（%） 14.76 26.11 7.32 18.08 19.29 EPS-最新摊薄（元/股） 1.55 1.96 2.10 2.48 2.96 P/E（现价&最新摊薄） 51.34 40.71 37.94 32.13 26.93 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩稳健增长，海外业务规模持续扩大 2025 年公司实现营业收入 8.04 亿元，同比+18.21%；实现归母净利润 2.67亿元，同比+26.11%；扣非归母净利润 2.49 亿元，同比+31.63%。 分产品看：2025 年气门传动组精密零部件实现营收 6.15 亿元，同比+22.88%；气门组精密零部件实现营收 0.82 亿元，同比-11.71%；冷锻精制线材实现营收 0.33 亿元，同比-17.56%；其他产品实现营收 0.67 亿元，同比+67.31%。 分地区看：2025 年国内实现营收 3.87 亿元，同比+1.42%；海外实现营收4.10 亿元，同比+40.38%。全球化布局成效显著。 2026Q1 公司实现营收 2.01 亿元，同比+12.16%；归母净利润 0.66 亿元，同比-1.03%；扣非归母净利润 0.62 亿元，同比+0.15%。Q1 利润增速略低于营收，主要受研发及财务费用增加影响，整体经营保持稳健。 ◼ 盈利能力提升，期间费用管控良好 2025 年公司销售毛利率为 53.97%，同比+2.07pct。毛利率提升主要受益于海外高毛利业务占比提升及规模化降本。分产品看，2025 年气门传动组精密零部件毛利率为 55.70%，同比+1.75pct；气门组精密零部件毛利率为73.87%，同比+4.90pct；冷锻精制线材毛利率为 0.70%，同比+1.57pct。 2025 年期间费用率为 14.25%，同比-1.86pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.01%/10.02%/5.09%/-1.87%，同比-0.28/-0.14/-0.42/-1.02pct。财务费用率波动主要系汇兑收益增加所致。 2026Q1 公司销售毛利率 52.68%，同比-0.98pct；销售净利率 33.42%，同比-4.63pct。 ◼ 海外业务持续增长，丝杠新业务蓄势待发 1）海外收入占比超 50%，全球化布局成效显著：2025 年，公司新获劳斯莱斯汽车、江铃汽车、宝马摩托车新项目，海外客户量产项目产能及市场需求持续攀升。公司在商用车、乘用车海外市场同步发力，欧洲与墨西哥子公司收入高速增长，全球化制造与销售服务体系协同效应持续释放。 2）前瞻布局丝杠新产品，打开长期成长空间：公司依托冷精锻技术优势，积极拓展丝杠等精密零部件新应用领域。2025 年公司设立控股子公司玖月捌，专注丝杠产品研发生产，已完成多项产品的设计、工艺开发及内部试验验证，申请丝杠相关专利 23 项。丝杠业务有望成为公司新的增长曲线。 ◼ 盈利预测与投资评级： 考虑到公司丝杠新业务尚处于早期投入阶段，研发、人员及产能投入对短期利润释放形成一定影响，但公司主业经营仍保持稳健，海外业务持续扩张，中长期成长逻辑未发生变化，我们下调公司 2026-2027 年的归母净利润为 2.86（原值 3.27）/3.38（原值 4.10）亿元，预计 2028 年归母净利润为4.03 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 38/32/27 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游汽车行业需求波动风险；海外业务经营风险；新产品开发不及预期风险；原材料价格波动风险。 0%26%52%78%104%130%156%182%208%234%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28新坐标沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 新坐标三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 946 1,291 1,700 2,185 营业总收入 804 903 1,050 1,226 货币资金及交易性金融资产 476 662 996 1,389 营业成本(含金融类) 370 417 485 567 经营性应收款项 162 257 298 348 税金及附加 11 12 14 16 存货 194 227 258 298 销售费用 8 12 14 15 合同资产 0 0 0 0 管理费用 81 89 103 119 其他流动资产 115 145 147 149 研发费用 41 49 57 66 非流动资产 835 814 802 789 财务费用 (15) (5) (10) (20) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 9 12 14 15 固定资产及使用权资产 440 429 417 404 投资净收益 3 0 0 0 在建工程 20 20 20 20 公允价值变动 4 0 0 0 无形资产 68 68 68 68 减值损失 (7) (5) (6) (6) 商誉 1 1 1 1 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 2 2 2 2 营业利润 318 336 396 473 其他非流动资产 303 293