2025年年报-2026年一季度报告点评：盈利能力稳健，“机器人+液冷”双轮驱动

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中鼎股份（000887） 2025 年年报&2026 年一季度报告点评：盈利能力稳健，“机器人+液冷”双轮驱动 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 17.40 一年最低/最高价 16.12/26.68 市净率(倍) 1.56 流通A股市值(百万元) 22,870.05 总市值(百万元) 22,906.92 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.13 资产负债率(%,LF) 45.32 总股本(百万股) 1,316.49 流通 A 股(百万股) 1,314.37 相关研究 《中鼎股份(000887)：2025 年三季度报告点评：Q3 盈利能力提升明显，进军机器人本体制造打开增长空间》 2025-10-29 《中鼎股份(000887)：2025 年半年度报告点评：Q2 盈利能力增强，拟设立合资公司进军机器人本体制造》 2025-08-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 18,854 19,800 21,027 22,762 24,740 同比（%） 9.33 5.02 6.20 8.25 8.69 归母净利润（百万元） 1,252 1,589 1,751 2,069 2,335 同比（%） 10.63 26.98 10.15 18.20 12.83 EPS-最新摊薄（元/股） 0.95 1.21 1.33 1.57 1.77 P/E（现价&最新摊薄） 18.30 14.41 13.08 11.07 9.81 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2025 年年度报告及 2026 年一季度报告。 ◼ 2025 全年：公司实现营收 198.00 亿元，同比+5.02%，归母净利为 15.89亿元，同比+26.98%，扣非归母净利为 10.81 亿元，同比+0.55%。 ◼ 分 季 度 来 看 ： 1 ） 25Q4 公 司 营 收 52.45 亿 元 ， 同 / 环 比 分 别+20.33%/+11.39%；归母净利为 2.82 亿元，同/环比分别+41.27%/-42.38%；2）26Q1 实现 43.79 亿元，同/环比分别-9.78%/-16.50%；归母净利为 3.22亿元，同/环比分别-20.11%/+14.08%。 ◼ 从盈利能力来看：25Q4/26Q1 毛利率分别为 20.33%/25.78%；25Q4 同/环比分别-4.19/-5.44pct，26Q1 同/环比分别+2.45/+5.44pct。 ◼ 从费用率角度看：25Q4/26Q1 期间费用率分别为 12.06%/15.32%，25Q4同/环比分别-0.23/-3.60pct，26Q1 同/环比分别+1.47/+3.25pct；3）25Q4/26Q1 财务费用分别同比增加 4624/2501 万元，其中 26Q1 汇兑损失为 5152 万元。 ◼ 2025 年公司空悬底盘&轻量化底盘快速放量：1）空悬系统收入 119.05亿元，同比+11.78%；2）轻量化底盘收入 32.49 亿元，同比+29.00%。 ◼ 机器人业务稳步推进，首台人形机器人已下线。1）减速器：公司谐波减速器获得众擎、傅利叶以及国内某头部机器人企业定点，订单总量约30 万颗（年产能 15 万颗）；2）力传感器：公司已获得傅利叶等两家客户力传感器定点，目前合肥工厂产能达 20 万颗/年；3）微型电机：由子公司鼎拓精密负责，已取得国内某头部机器人企业定点；4）本体代工：与逐际动力达成合作，公司首台人形机器人已于 2026 年 3 月正式下线，年产能可达 3000 台，公司预计 2026 年产值近 2 亿元。 ◼ 布局超算中心液冷，产品谱系全面。公司产品包括液冷机柜、CDU、Manifold、冷板、快速接头、管路等。截至 2025 年报告期末，公司已获得多个冷板式及浸没式液冷产品订单，订单总产值约 3800 万元。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司终端需求的不及预期，我们将公司2026-2027 年归母净利润的预测下调为 17.51/20.69 亿元（前值为18.91/21.19 亿元），并预计公司 2028 年的归母净利润为 23.35 亿元，当前市值对应 2026-2028 年 PE 为 13/11/10 倍。但公司机器人+液冷业务已实现从 0-1，第二增长曲线兑现在即，因此我们维持 “买入”评级。 ◼ 风险提示：下游乘用车行业销量不及预期，空气悬挂推广进度不及预期，新兴产业拓展不及预期。 -10%-4%2%8%14%20%26%32%38%44%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28中鼎股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中鼎股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16,072 18,981 22,548 26,465 营业总收入 19,800 21,027 22,762 24,740 货币资金及交易性金融资产 4,850 6,985 9,671 12,600 营业成本(含金融类) 15,198 16,049 17,327 18,727 经营性应收款项 5,358 5,931 6,420 6,977 税金及附加 133 147 159 173 存货 4,251 4,458 4,813 5,202 销售费用 456 479 514 553 合同资产 227 252 273 297 管理费用 1,113 1,171 1,254 1,350 其他流动资产 1,386 1,354 1,371 1,390 研发费用 935 973 1,032 1,099 非流动资产 11,311 10,863 10,379 9,851 财务费用 169 139 98 175 长期股权投资 294 294 294 294 加:其他收益 133 147 159 173 固定资产及使用权资产 5,892 5,648 5,309 4,892 投资净收益 65 84 114 148 在建工程 667 502 386 305 公允价值变动 475 20 20 20 无形资产 732 802 872 942 减值损失 (386) (130) (80) (80) 商誉 2,144 2,044 1,944 1,84