2026年一季报点评：Q1业绩恢复性增长，看好公司全球化布局

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海天精工（601882） 2026 年一季报点评：Q1 业绩恢复性增长，看好公司全球化布局 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 20.02 一年最低/最高价 18.07/23.29 市净率(倍) 3.42 流通 A股市值(百万元) 10,450.44 总市值(百万元) 10,450.44 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.86 资产负债率(%,LF) 43.30 总股本(百万股) 522.00 流通 A 股(百万股) 522.00 相关研究 《海天精工(601882)： 2025 年报点评：业绩短期承压，海外业务持续快速增长》 2026-03-25 《海天精工(601882)：2025 年三季报点评：营收基本稳定，利润端短期承压》 2025-11-02 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 3,352 3,368 3,886 4,487 5,184 同比（%） 0.85 0.48 15.40 15.46 15.53 归母净利润（百万元） 522.99 428.99 503.99 592.87 692.61 同比（%） (14.19) (17.97) 17.48 17.64 16.82 EPS-最新摊薄（元/股） 1.00 0.82 0.97 1.14 1.33 P/E（现价&最新摊薄） 20.04 24.43 20.80 17.68 15.13 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 营收稳步增长，扣非归母净利润短期承压 2026Q1 单季度公司实现营收 8.15 亿元，同比+10.15%；实现归母净利润 1.11 亿元，同比+12.57%；实现扣非归母净利润 0.68亿元，同比-20.13%，扣非项目主要为工业母机增值税加计抵减收益，同时人民币升值导致汇兑损失增加压制净利润。 ◼ 销售毛利率基本稳健，期间费用率短期波动 2026 年 Q1 公司销售毛利率 25.58%，同比-0.35pct。销售净利率 13.66%，同比+0.29pct。期间费用率为 12.69%，同比+1.84pct，其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为5.69%/1.89%/4.53%/0.58%，同比+0.81/+0.39/-0.32/+0.96pct，其中：财务费用增加主要由人民币升值导致汇兑损失增加。 ◼ 产品线逐步优化，海外市场加速开拓 1）产品线逐步优化：公司紧密贴合市场需求，拓展优化产品线，CCMT2026 公司首发 GFM800 龙门五轴高速铣削中心、 HF08卧式五轴高速铣削中心和 HF125M 卧式五轴加工中心三款五轴新品。 2）海外市场加速开拓：海天精工全球应用中心成功落地，全力推进“海外产能+本地服务”的全球化模式，2025 年公司海外收入 5.58 亿元（同比+50.01%），海外占比快速提升，全球化布局成效初显。德国和塞尔维亚子公司已完成筹建并进入业务爬坡期，公司在欧洲高端市场的品牌与渠道建设持续推进。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司全球化布局逐渐深入，海外营收快速增长，我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测为 5.04/5.93/6.93 亿元。当前市值对应 2026-2028 年 PE 分别为21/18/15 倍，维持公司“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游装备制造需求不及预期；地缘政治风险；海外业务拓展存在不确定性。 -4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%2025/4/292025/8/282025/12/272026/4/27海天精工沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 海天精工三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4,057 5,354 6,223 7,675 营业总收入 3,368 3,886 4,487 5,184 货币资金及交易性金融资产 1,256 3,318 3,323 4,865 营业成本(含金融类) 2,502 2,878 3,318 3,829 经营性应收款项 1,184 500 820 708 税金及附加 32 35 40 47 存货 1,511 1,369 1,926 1,885 销售费用 157 179 202 231 合同资产 20 16 18 21 管理费用 65 74 83 93 其他流动资产 87 151 135 196 研发费用 153 190 215 244 非流动资产 1,300 1,253 1,213 1,181 财务费用 (9) 0 0 0 长期股权投资 16 16 16 16 加:其他收益 52 41 42 41 固定资产及使用权资产 804 757 717 685 投资净收益 5 8 9 10 在建工程 142 142 142 142 公允价值变动 3 0 0 0 无形资产 229 229 229 229 减值损失 (80) (40) (40) (40) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 1 0 0 1 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 447 539 640 753 其他非流动资产 109 109 109 109 营业外净收支 25 30 30 30 资产总计 5,358 6,607 7,436 8,856 利润总额 472 569 670 783 流动负债 2,312 3,057 3,293 4,021 减:所得税 42 65 77 90 短期借款及一年内到期的非流动负债 56 56 56 56 净利润 430 504 593 693 经营性应付款项 1,022 1,408 1,394 1,840 减:少数股东损益 1 0 0 0 合同负债 819 1,151 1,327 1,532 归属母公司净利润 429 504 593 693 其他流动负债 416 442 516 594 非流动负债 94 94 94 94 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.82 0.97 1.14 1.33 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 431 581 680 792 租赁负债 3 3 3