26年一季报点评：业绩略低于市场预期，AI业务实现高增长

证券研究报告·公司点评报告·IT 服务Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 能科科技（603859） 26 年一季报点评：业绩略低于市场预期，AI业务实现高增长 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 戴晨 执业证书：S0600524050002 daichen@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 39.20 一年最低/最高价 26.68/59.86 市净率(倍) 3.03 流通A股市值(百万元) 9,592.15 总市值(百万元) 9,592.15 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.93 资产负债率(%,LF) 31.06 总股本(百万股) 244.70 流通 A 股(百万股) 244.70 相关研究 《能科科技(603859)：2025 年中报点评：AI 业绩超预期，合同负债高增》 2025-08-26 《能科科技(603859)： 工业软件和工业 AI 的领跑者，AI agent 打造第二成长曲线》 2025-07-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,510 1,525 1,823 2,192 2,649 同比（%） 7.47 0.99 19.54 20.24 20.89 归母净利润（百万元） 191.73 225.61 276.20 357.52 489.45 同比（%） (15.17) 17.67 22.42 29.44 36.90 EPS-最新摊薄（元/股） 0.78 0.92 1.13 1.46 2.00 P/E（现价&最新摊薄） 50.03 42.52 34.73 26.83 19.60 [Table_Tag] 关键词：#第二曲线 [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年一季报， 2026Q1 实现营业收入 3.33 亿元，同比-1.02%；归母净利润 4908.0 万元，同比+0.18%；扣非归母净利润 3469.2 万元，同比-17.96%，业绩略低于市场预期。 投资要点 ◼ 2026Q1 收入平稳，AI 高增与毛利率回升验证经营质量改善：26Q1 收入平稳，但从经营质量看，26Q1 亮点明确：（1）AI 业务收入 1.14 亿元，同比+57%，在整体收入基本持平背景下继续实现高增，公司增量收入仍主要来自 AI 赛道，主业成长方向清晰；（2）销售毛利率达到 52.54%，较 2025Q4 提升 9.92pct，较 2025 全年 48.85%也有显著抬升，说明高毛利业务占比提升、产品标准化推进和业务结构优化正在持续兑现。（3）截至 2026Q1 末，公司合同负债 3.76 亿元，公司明确表述“在手订单充裕”，这意味着短期收入虽受项目确认节奏影响，但订单基础并不弱，后续收入确认具备支撑。需要关注的是，公司 Q1 经营活动现金流净额为-1.18 亿元，较 2025Q1 的-0.21 亿元明显承压，显示项目回款和交付节奏仍有波动，后续需持续跟踪订单向收入与现金流的转化效率。 ◼ 工业 AI+工业软件+工业电气三线协同，政策与国产替代共振打开成长空间：公司当前战略主线已较为清晰，即进一步聚焦工业 AI、工业软件、工业电气三大战略赛道，并同步压缩非战略性的软件系统与服务业务，以资源重新配置推动成长性与盈利性同步改善。在工业 AI 方向，公司已完成 25 个工业智能体开发，覆盖“AI+具身产品智能化”、“AI+工业研制智能化”、“工业软件+AI”三大核心领域，并已在 70 余家行业龙头/重点企业实现落地应用，这一进展说明公司并非停留在概念验证，而是已初步形成标准化产品与行业复制能力。在工业软件方向，公司“乐系列”产品覆盖研发设计到生产制造全生命周期，“乐仓”中台则强化数据安全迁移和管理能力，在国产替代和自主可控需求强化背景下，工业软件不只是收入来源，也是 AI 能力嵌入工业流程的核心底座。在工业电气方向，公司高压大功率变频器在核电、化工等关键场景实现国产替代突破，叠加数字孪生柔性生产线解决方案，公司在硬件侧也具备差异化壁垒。生态层面，公司与华为、西门子、亚马逊等大型厂商深化合作，有望借助外部生态强化产品集成与商业拓展能力。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司战略调整，将公司 2026-2027 年 EPS 预测由 1.29/1.61 元下调至 1.13/1.46 元，预测 2028 年 EPS 为 2.00 元。公司前瞻布局 AI agent 业务，打造第二成长曲线，AI 业务继续保持高速增长，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：相关政策不及预期、企业产品落地不及预期、市场竞争加剧。 -12%-2%8%18%28%38%48%58%68%78%88%2025-4-302025-8-292025-12-282026-4-28能科科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 能科科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,011 3,630 4,383 5,345 营业总收入 1,525 1,823 2,192 2,649 货币资金及交易性金融资产 781 1,052 1,404 1,878 营业成本(含金融类) 780 924 1,058 1,210 经营性应收款项 1,794 2,133 2,468 2,879 税金及附加 10 11 13 16 存货 260 257 294 336 销售费用 89 106 127 154 合同资产 89 91 110 132 管理费用 99 117 140 167 其他流动资产 88 96 107 120 研发费用 216 250 300 344 非流动资产 1,950 1,986 1,946 1,899 财务费用 6 3 2 0 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 51 51 57 66 固定资产及使用权资产 179 184 189 192 投资净收益 8 9 11 13 在建工程 1 6 11 16 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 1,095 1,050 999 943 减值损失 (58) (80) (110) (140) 商誉 102 102 102 102 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 15 15 15 15 营业利润 325 392 509 698 其他非流动资产 558 629 630 631 营业外净收支 6 4 4 4 资产总计 4,961 5,616 6,328 7,244 利润总额 331 396 513 702 流动负债 1,579 1,888