2026年一季报点评：3C精密制造龙头，26Q1业绩重回增长快车道

证券研究报告·公司点评报告·消费电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 福立旺（688678） 2026 年一季报点评：3C 精密制造龙头，26Q1业绩重回增长快车道 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 23.73 一年最低/最高价 17.23/37.39 市净率(倍) 2.92 流通 A股市值(百万元) 9,565.72 总市值(百万元) 9,565.72 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.12 资产负债率(%,LF) 44.77 总股本(百万股) 403.11 流通 A 股(百万股) 403.11 相关研究 《福立旺(688678)：2025 年三季报点评： Q3 业绩拐点已现，消费电子&机器人业务两开花》 2025-10-28 《福立旺(688678)：乘人形机器人之风，3C 精密制造领军者再启航》 2025-09-18 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,285 1,972 2,447 3,003 3,573 同比（%） 29.60 53.46 24.09 22.70 19.00 归母净利润（百万元） 54.53 55.21 245.53 300.20 357.04 同比（%） (38.38) 1.26 344.72 22.26 18.94 EPS-最新摊薄（元/股） 0.14 0.14 0.61 0.74 0.89 P/E（现价&最新摊薄） 171.96 169.82 38.19 31.23 26.26 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026Q1 收入利润快速增长，经营规模扩大与毛利率提升共振： 2026Q1 公司实现营业收入 5.40 亿元，同比+59.63%，主要系经营规模扩大、销售量上涨所致。利润端，公司实现归母净利润 0.46 亿元，同比+223.03%；实现扣非归母净利润 0.39 亿元，同比+304.60%。利润增速显著高于收入增速，主要系营业收入增加及毛利率上涨。 ◼ 毛利率同比提升，收入规模扩大摊薄期间费用率： 2026Q1 公司销售毛利率为 27.73%，同比+5.94pct；归母净利率为 8.43%，同比+4.26pct，盈利能力改善主要受收入增长及毛利率提升带动。期间费用方面，2026Q1 公司期间费用率为 17.51%，同比-2.31pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.19%/4.90%/4.00%/7.41%，同比分别-0.38/-2.05/+2.31/-2.20pct。2026Q1 研发投入 0.40 亿元，同比+23.11%，研发费用率下降主要系收入规模提升所致。 ◼ 3C 精密金属零部件业务实现强劲增长，大客户深度合作驱动量价齐升： 公司配套的可穿戴业务产品精密零件持续放量，与大客户合作的新一代耳机项目实现满产供货。此外，无线追踪器金属壳、智能穿戴设备连接件等新产品市场认可度持续提升，成为营收增长新动力。公司长期深耕消费电子精密金属零部件领域，凭借深厚积累持续加大技术研发投入，不断优化产品设计和生产工艺，2026-2027 年为大客户创新大年，公司有望持续受益。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到 2026Q1 收入利润修复较快，我们基本维持公司 2026-2027 年归母净利润预测为 2.46/3.00 亿元，预计 2028 年归母净利润为 3.57 亿元，当前股价对应 PE 分别为 38/31/26 倍。考虑到消费电子业务修复趋势延续，机器人业务打开中长期成长空间，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：果链业务拓展不及预期风险，灵巧手业务进展低于预期，宏观经济波动风险。 -18%-9%0%9%18%27%36%45%54%63%72%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28福立旺沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 福立旺三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,014 2,407 2,671 3,096 营业总收入 1,972 2,447 3,003 3,573 货币资金及交易性金融资产 485 793 712 782 营业成本(含金融类) 1,534 1,766 2,160 2,567 经营性应收款项 964 958 1,176 1,399 税金及附加 14 21 26 30 存货 479 564 690 820 销售费用 24 39 48 57 合同资产 0 0 0 0 管理费用 105 110 141 175 其他流动资产 87 92 94 95 研发费用 151 245 300 357 非流动资产 2,257 2,448 2,560 2,547 财务费用 39 8 3 4 长期股权投资 1 1 1 1 加:其他收益 9 5 3 7 固定资产及使用权资产 1,730 1,859 1,915 1,902 投资净收益 4 12 9 11 在建工程 111 161 211 211 公允价值变动 1 0 0 0 无形资产 79 85 91 91 减值损失 (75) 0 0 0 商誉 12 12 12 12 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 169 169 169 169 营业利润 44 276 336 400 其他非流动资产 154 160 160 160 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 4,271 4,855 5,231 5,643 利润总额 44 276 336 400 流动负债 1,568 1,582 1,805 2,035 减:所得税 (5) 23 27 32 短期借款及一年内到期的非流动负债 554 554 554 554 净利润 50 253 309 368 经营性应付款项 817 932 1,140 1,355 减:少数股东损益 (6) 8 9 11 合同负债 2 2 3 4 归属母公司净利润 55 246 300 357 其他流动负债 194 94 108 123 非流动负债 783 809 809 809 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.14 0.61 0.74 0.89 长期借款 104 104 104 104 应付债券 422 422 422 422 EBIT