北交所信息更新：2026Q1营收环比增长12.18%，植保行业触底回暖公司修复可期

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 颖泰生物（920819.BJ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/28 当前股价(元) 3.39 一年最高最低(元) 5.09/3.37 总市值(亿元) 41.55 流通市值(亿元) 41.07 总股本(亿股) 12.26 流通股本(亿股) 12.12 近 3 个月换手率(%) 38.34 《农药“反内卷”与海外补库助 “走出泥泞”，亏损收窄迎破局—北交所信息更新》-2026.2.12 《静待农药行业周期反转，库存去化效果显著业绩修复进行时—北交所信息更新》-2025.10.28 《农药行业筑底回暖，2025H1 归母净利润同比大增 119.26%—北交所信息更新》-2025.8.17 2026Q1 营收环比增长 12.18%，植保行业触底回暖公司修复可期 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年营收 54.74 亿元，同比-3.27%，归母净利润-2.57 亿元，同比减亏 56.25% 公司发布 2025 年年报和 2026 年一季报，2025 年实现营收 54.74 亿元，同比下降3.27%，归母净利润-2.57 亿元，同比减亏 56.25%。2026Q1 单季度公司营收 13.55亿元，同比增长 0.15%，环比增长 12.18%，归母净利润-0.20 亿元，同比转亏，但环比 2025Q4 亏损显著收窄。受联营企业长期股权投资减值、存货跌价、汇兑损失等因素影响，公司利润仍承受一定的压力，我们下调公司 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.81（原 1.05）/1.66(原 2.01)/2.96 亿元，EPS 分别为 0.07/0.14/0.24 元，当前股价对应 PE 分别为52.0/25.5/14.3 倍。我们看好公司产品价格回升以及农药行业景气持续修复，维持“增持”评级。  行业下行周期营收微降彰显公司韧性，盈利能力改善抵御行业周期波动 2025 年农化行业整体处于周期底部盘整与结构性转型叠加阶段，产能结构性过剩、产品价格低位运行、市场竞争白热化等压力持续存在。公司在行业下行周期中聚焦主业，提升经营质量，农药原药及制剂业务保持稳定，核心产品市场占有率维持领先水平，在行业价格持续承压的背景下,整体营业收入小幅下降 3.27%；2026Q1 营收同环比均实现增长。盈利能力明显改善，2025 全年净利润亏损大幅收窄。实施降本增效策略，对产品生产关键环节开展技术下沉与工艺优化，带动自产产品毛利率增加近 2%，进一步增强了公司抵御行业周期波动的能力。  行业触底回暖，全球农药市场强劲复苏 随着 2026 年全国春耕生产陆续展开，农药市场迎来需求旺季。2026 年春耕季，农药行业呈现供需两旺、价格普涨、绿色产品走俏、科学用药成共识的鲜明特点。2026 年一季度以来，受春耕需求启动、部分原药出口退税取消、地缘局势紧张推动国际补库存等多重因素影响，农药行业在连续三年景气下行后，触底回升态势明显。此外，原油价格上涨带动种植成本提升，而下游农产品期货价格普遍上涨改善了种植效益，进一步拉动农药需求回暖。  风险提示：国际贸易摩擦风险、安全生产风险、市场竞争加剧风险，其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,659 5,474 6,589 7,361 7,550 YOY(%) -0.6 -3.3 20.4 11.7 2.6 归母净利润(百万元) -587 -257 81 166 296 YOY(%) -713.8 56.3 131.7 104.0 78.3 毛利率(%) 10.8 12.7 13.7 13.8 14.6 净利率(%) -10.4 -4.7 1.2 2.3 3.9 ROE(%) -11.8 -5.5 1.7 3.3 5.7 EPS(摊薄/元) -0.48 -0.21 0.07 0.14 0.24 P/E(倍) -7.2 -16.5 52.0 25.5 14.3 P/B(倍) 0.8 0.9 0.9 0.9 0.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4550 4332 5373 5280 5989 营业收入 5659 5474 6589 7361 7550 现金 1116 1145 889 1171 1415 营业成本 5050 4779 5687 6347 6446 应收票据及应收账款 1427 1289 1725 1780 1743 营业税金及附加 32 33 35 42 43 其他应收款 51 138 26 187 15 营业费用 96 92 109 116 122 预付账款 56 40 76 53 79 管理费用 328 327 376 427 423 存货 1550 1335 2255 1691 2337 研发费用 173 130 145 169 174 其他流动资产 349 385 403 397 401 财务费用 133 172 160 140 105 非流动资产 7356 7063 7359 7389 7001 资产减值损失 -276 -95 -66 -7 -8 长期投资 1715 1594 1594 1615 1635 其他收益 28 29 47 43 37 固定资产 3360 3476 4080 4294 4038 公允价值变动收益 0 -0 -0 -0 -0 无形资产 712 672 595 516 438 投资净收益 -227 -62 0 21 20 其他非流动资产 1570 1321 1089 964 891 资产处置收益 3 13 22 10 20 资产总计 11906 11395 12732 12668 12991 营业利润 -629 -208 87 179 300 流动负债 5847 5577 5802 5464 6085 营业外收入 6 4 7 6 6 短期借款 2613 2392 2392 2392 2392 营业外支出 15 11 0 0 0 应付票据及应付账款 1637 1558 2343 1955 2438 利润总额 -639 -216 94 185 306 其他流动负债 1597 1627 1068 1118 1256 所得税 -43 45 13 20 8 非流动负债 1023 1050 2080 2251