北交所信息更新：鱼子类、海珍味增长较快，餐饮连锁化加速，2026Q1归母净利润+7%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 盖世食品（920826.BJ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 10.38 一年最高最低(元) 17.50/9.71 总市值(亿元) 14.59 流通市值(亿元) 6.48 总股本(亿股) 1.41 流通股本(亿股) 0.62 近 3 个月换手率(%) 236.17 《泰国基地破局，产能释放与肉类扩品共筑第二曲线—北交所信息更新》-2025.10.29 《拟发定向可转债加码预制水产， 2025H1 扣非净利润同比+28%—北交所信息更新》-2025.8.27 《双工厂产能释放+海珍味增长快，成立新加坡子公司加速国际布局—北交所信息更新》-2025.7.23 鱼子类、海珍味增长较快，餐饮连锁化加速，2026Q1 归母净利润+7% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001  2025 年归母净利润 4758 万元，同比+16%；2026Q1 归母净利润 950 万元 公司发布 2025 年年度报告与 2026 年一季度报告，2025 年，公司实现营收 6.30亿元，同比增长 18.01%，归母净利润 4758.19 万元，同比增长 15.84%；扣非归母净利润 4438.97 万元，同比增长 24.86%；毛利率 18.63%，2024 年为 17.74%。2026 年一季度，公司实现营收 1.51 亿元，同比增长 16.12%；归母净利润 949.79万元，同比增长 6.80%；扣非归母净利润 793.16 万元，同比下滑 4.73%。根据年报数据，我们小幅上调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润分别为 0.54/0.63（原 0.50/0.59）/0.75 亿元，EPS 为 0.39/0.45/0.53元/股，对应当前股价 PE 为 26.9/23.1/19.6 倍，看好公司江苏工厂、泰国工厂产能释放与肉类扩品潜力，维持“增持”评级。  2025 年鱼子类、海珍味类营收增长较快，毛利率受益于江苏工厂与议价能力 2025 年，公司在原有传统藻类、菌类业务稳固发展基础上，持续推进产品结构优化与市场拓展战略，大力开拓新产品、新市场，有效推动各类产品收入稳步增长，其中鱼子类、海珍味类产品表现较突出。2025 年，公司鱼子产品收入 1.63亿元，同比增长 30.85%；海珍味营收 8141.67 万元，同比增长 38.01%。地域上，公司国内实现营收 3.40 亿元，同比增长 31.88%，毛利率同比提升 2.55 个百分点，国内市场中鱼子类调味、冻品产品收入规模大幅提升，海珍味类调味产品也实现较快增长；毛利率主要受益于江苏工厂规模化效应与采购议价能力提升。  餐饮市场处于“存量竞争”阶段，竞争压力持续累积，连锁化进程明显提速 据红餐大数据，截至 2025 年末，全国餐饮门店数量已超过 770 万家，同比增长3.1%，行业供给端有所扩容。企查查数据显示，2025 年全国餐饮企业注册量为239.9 万家，同比下降 14.4%，但餐饮企业存量达 1,612.6 万家，同比增长 6.5%。整体上看，当前的餐饮市场处于“存量竞争”阶段，竞争压力持续累积。在此背景下，餐饮行业的连锁化进程明显提速。美团数据显示，全国餐饮连锁化率已由2020 年的 15%提升至 2024 年的 23%。  风险提示：主要客户产品替代风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 534 630 694 794 908 YOY(%) 9.0 18.0 10.1 14.5 14.3 归母净利润(百万元) 41 48 54 63 75 YOY(%) 17.8 15.8 14.1 16.4 17.9 毛利率(%) 17.7 18.6 18.5 18.7 18.3 净利率(%) 7.7 7.5 7.8 8.0 8.2 ROE(%) 11.9 11.7 12.2 12.7 13.3 EPS(摊薄/元) 0.29 0.34 0.39 0.45 0.53 P/E(倍) 35.5 30.7 26.9 23.1 19.6 P/B(倍) 4.3 3.8 3.3 3.0 2.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 273 351 364 391 447 营业收入 534 630 694 794 908 现金 62 71 91 119 120 营业成本 439 513 566 646 742 应收票据及应收账款 59 88 81 86 95 营业税金及附加 4 4 5 5 6 其他应收款 1 2 2 2 2 营业费用 18 24 26 31 34 预付账款 26 18 31 25 39 管理费用 18 28 30 34 33 存货 79 136 116 119 151 研发费用 8 8 11 14 17 其他流动资产 44 35 44 39 40 财务费用 1 4 -1 -4 -3 非流动资产 224 233 239 256 279 资产减值损失 -4 -2 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 7 3 3 3 4 固定资产 208 209 214 231 254 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 10 10 11 11 12 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 7 14 14 14 13 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 497 583 603 647 725 营业利润 49 51 62 72 84 流动负债 122 151 123 123 145 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 39 60 10 10 5 营业外支出 0 0 0 1 0 应付票据及应付账款 56 44 80 63 99 利润总额 49 51 62 72 84 其他流动负债 28 47 33 50 41 所得税 8 5 8 10 11 非流动负债 30 45 40 35 30 净利润 41 45 54 62 73 长期借款 24 29 24 19 15 少数股东损益 0 -2 -1 -1 -1 其他非流动负债 5 16 16 16 16 归属母公司净利润 41 48 54 63 75 负债合计 152