北交所信息更新：推进AI赋能产品体系+商业航布局，2025年商业航天营收同比+62%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 星图测控（920116.BJ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 96.43 一年最高最低(元) 156.88/65.24 总市值(亿元) 154.07 流通市值(亿元) 148.00 总股本(亿股) 1.60 流通股本(亿股) 1.53 近 3 个月换手率(%) 113.38 《推进太空感知星座+地面站资源共享，构建分钟级响应智能计算平台—北交所信息更新》-2025.11.10 《感知星座项目拓展商业航天全产业链建设，积极完善太空云产品体系—北交所信息更新》-2025.9.6 《航天测控管理领军者卡位商业航天黄金赛道，2025Q1 营收+34.49%—北交所信息更新》-2025.5.19 推进 AI 赋能产品体系+商业航布局，2025 年商业航天营收同比+62% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2026Q1 营收 0.44 亿元（+1.16%），归母净利润 1411.96 万元（+5.35%） 2025 年公司实现营收 3.21 亿元，同比增长 11.41%；归母净利润 1.01 亿元，同比增长 18.66%；扣非后归母净利润为 6388.18 万元，同比增长 5.92%，毛利率50.83%；2026Q1 公司营收 0.44 亿元，同比增长 1.16%，归母净利润 1411.96 万元，同比增长 5.35%，扣非归母净利润 675.43 万元，同比增长 70.15%。受公司建工程转固后折旧增长影响，我们下调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.18（原 1.29）/1.40（原 1.67）/1.70亿元，对应摊薄后 EPS 分别为 0.74/0.87/1.06 元/股，当前股价对应 PE 分别为130.5/110.3/90.8 倍，我们看好公司航天测控管理&航天数字仿真业务发展前景，维持“增持”评级。  全球火箭发射市场继续保持增长，科技力量争相布局太空算力 2025 年全球火箭发射次数达 337 次，超过 2024 年的 263 次，再创历史新高。其中，美国发射次数最多，达193 次；中国紧随其后，年内发射达 92 次。与此同时，各国可重复使用火箭取得新进展，美国 Starship 开展了 5 次测试飞行，新格伦火箭一子级回收终获成功，中国的朱雀三号、长十二甲分别进行了首飞，为后续回收试验积累了宝贵经验。2025 年全球共发射航天器 4,508 颗，相较 2024 年增加近一倍。其中，美国以 4,024 颗稳居世界首位，中国 337 颗，位居第二。此外，2025 年 5 月之江实验室在轨部署了首批 12 颗搭载 AI 芯片和模型的智能计算卫星，总算力达 5POPS，标志着太空算力首次进入实际应用阶段。  公司持续推进 AI 赋能太空云产品体系，加快商业航天全产业链布局 2025 年，公司系统推进测控站网能力的建设，已为国内多家主流商业卫星公司提供了在轨测运控服务，并为国内主要商业火箭公司提供了火箭测运控服务，2025 年商业航天领域营收达 1.25 亿元，同比增长 62.25%，营收占比达 39.06%，同比增长 12.24pcts。2026 年公司将进行太空感知卫星发射与在轨试验，扩大地面测控站网规模建设，推进太空云产品研发，启动卫星智能感知规避一体化产品系列研制，开展在轨智能服务技术研究，探索在轨服务商业模式，持续推进太空云产品体系建设，基于感知、测控数据构建数据服务平台。  风险提示：收入季节性波动风险、募投项目进展不及预期风险、业务拓展风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 288 321 368 434 523 YOY(%) 25.9 11.4 14.5 17.9 20.7 归母净利润(百万元) 85 101 118 140 170 YOY(%) 35.7 18.7 17.1 18.3 21.4 毛利率(%) 52.8 50.8 50.6 51.5 52.5 净利率(%) 29.5 31.4 32.1 32.2 32.4 ROE(%) 17.9 17.2 16.7 16.7 16.9 EPS(摊薄/元) 0.53 0.63 0.74 0.87 1.06 P/E(倍) 181.3 152.8 130.5 110.3 90.8 P/B(倍) 32.4 26.2 21.9 18.4 15.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 649 712 800 1046 1177 营业收入 288 321 368 434 523 现金 261 208 339 345 485 营业成本 136 158 182 210 249 应收票据及应收账款 251 240 252 363 382 营业税金及附加 2 1 2 2 3 其他应收款 4 6 6 8 8 营业费用 16 16 17 20 24 预付账款 34 56 46 74 71 管理费用 15 21 19 23 28 存货 50 128 77 160 120 研发费用 40 50 51 61 68 其他流动资产 49 74 80 96 109 财务费用 0 -0 -0 -2 -3 非流动资产 78 128 125 124 123 资产减值损失 -1 -2 0 0 0 长期投资 2 3 4 4 5 其他收益 19 40 33 35 35 固定资产 2 31 36 40 43 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 3 13 10 8 6 投资净收益 -0 0 0 0 0 其他非流动资产 70 81 75 72 70 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 727 840 925 1170 1300 营业利润 82 108 123 147 180 流动负债 208 232 199 309 277 营业外收入 10 2 6 6 5 短期借款 16 26 17 20 21 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 169 167 148 252 221 利润总额 92 110 129 152 185 其他流动负债 23 39 34 38 35 所得税 7 9 11 13 15 非流动负债 43 22 22 22 22 净利润 85 101 118 140 170 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0