年报业绩亮眼，力传感月出货上千台

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 4 月 27 日，公司发布年报和一季报，其中： 2025 年实现营收 15.58 亿元，同比+20.33%；归母净利润为 3.41亿元，同比+30.73%；销售毛利率为 44.83%，同比+1.71PCT；销售净利率为 25.11%，同比+1.54PCT。 26Q1 实现营收 3.58 亿元，同比+13.34%；归母净利润为 0.41 亿元，同比-45.65%；扣非净利润 0.52 亿元，同比+20.76%；销售毛利率为 46.35%，同比+2.39PCT，环比-0.1PCT；销售净利率为15.42%，同比-12.36PCT，环比-5.58PCT 经营分析 业绩符合预期，年报业绩高增，一季报驰诚股份负向影响非经常性收益。拆分如下： （1）收入：25 年力学 / 电流电压 / 温度 / 水质 / 振动 / 光电 / 工 业 物 联 网 / 平 台 型 产 品 分 别 营 收 6.20/0.23/ 0.93/0.35/0.33/0.69/5.89/0.27 亿 元 ， 分 别 同 比 - 1.73%/ 18.42%/368.78%/151.62%/1004.18%/未披露/10.59%/ 152.71%。除了传统力学外，公司大部分业务呈现高增长态势。 （2）非经营性事项：1）25 年投资收益同比增长 15 倍，从 24 年的 0.01 亿元提升到 0.15 亿元，核心受益于股权投资的收益提升；2）25 年公允价值同比+132%，从 24 年的 0.6 亿元提升到 1.37 亿元，核心受益于驰诚股份的股价变动和一级市场的参股公司公允价值变动；3）25 年福州科杰和知行物联商誉减值 0.22 亿元，总体加回后公司年报业绩更加亮眼。 （3）26Q1 收入稳健增长，归母净利润承压主因驰诚股份股价变动，公允价值总体同比负向变动约 0.5 亿元，扣非净利润保持同比20.76%，环比 21.96%的增长。 未来展望：26 年机器人力学传感器业务有望迅速提升收入规模，力学传感器已送样超过 70 家客户，当前月出货量已突破千台，全年有望实现 1.2 万只。 盈利预测、估值与评级 我们预计 2026-2028 年公司利润分别 3.9/4.6/5.5 亿元，同比+15.4%/+17.2%/+18.6%，当前市值对应公司 26 年 41 倍 PE，公司是机器人传感器综合性龙头，主业稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示 人形机器人进展不及预期，工业机器人下游放量不及预期。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,295 1,558 1,787 2,048 2,333 营业收入增长率 20.79% 20.33% 14.65% 14.60% 13.95% 归母净利润(百万元) 261 341 393 460 546 归母净利润增长率 -16.62% 30.73% 15.37% 17.18% 18.57% 摊薄每股收益(元) 0.925 1.213 1.399 1.639 1.944 每股经营性现金流净额 0.60 1.38 0.83 1.78 2.14 ROE(归属母公司)(摊薄) 9.75% 12.38% 12.82% 13.38% 13.98% P/E 69.84 59.37 40.66 34.70 29.26 P/B 6.81 7.35 5.21 4.64 4.09 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,00053.0058.0063.0068.0073.0078.0083.00250428250728251028260128人民币(元)成交金额(百万元)成交金额柯力传感沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 1,072 1,295 1,558 1,787 2,048 2,333 货币资金 80 202 210 207 125 141 增长率 20.8% 20.3% 14.7% 14.6% 14.0% 应收款项 483 744 818 858 901 934 主营业务成本 -611 -737 -860 -976 -1,117 -1,273 存货 486 639 663 668 704 732 %销售收入 57.0% 56.9% 55.2% 54.6% 54.6% 54.5% 其他流动资产 1,246 1,095 738 734 738 743 毛利 462 558 699 811 930 1,061 流动资产 2,295 2,680 2,428 2,467 2,467 2,551 %销售收入 43.0% 43.1% 44.8% 45.4% 45.4% 45.5% %总资产 59.8% 59.9% 53.8% 50.6% 47.5% 45.9% 营业税金及附加 -13 -13 -18 -18 -18 -19 长期投资 527 669 829 1,009 1,150 1,280 %销售收入 1.2% 1.0% 1.1% 1.0% 0.9% 0.8% 固定资产 567 533 459 527 584 615 销售费用 -55 -85 -122 -125 -133 -145 %总资产 14.8% 11.9% 10.2% 10.8% 11.3% 11.1% %销售收入 5.1% 6.6% 7.8% 7.0% 6.5% 6.2% 无形资产 332 541 742 861 979 1,096 管理费用 -74 -93 -115 -127 -141 -159 非流动资产 1,543 1,797 2,081 2,410 2,726 3,003 %销售收入 6.9% 7.2% 7.4% 7.1% 6.9% 6.8% %总资产 40.2% 40.1% 46.2% 49.4% 52.5% 54.1% 研发费用 -98 -108 -143 -147 -166 -187 资产总计 3,838 4,478 4,510 4,877 5,193 5,554 %销售收入 9.1% 8.3% 9.1% 8.2% 8.1% 8.0% 短期借款 533 557 659 795 617 386 息税前利润（EBIT） 222 259 301 395 472 552 应付款项 349 442 411 415 448 480 %销售收入 20.7% 20.0% 19.3% 22.1% 23.0% 23.7% 其他流动负债 206 293 306 189 201 218 财务费用 -16 -15 -15 -43 -42 -30 流动负债 1,087 1,292 1,376 1,399 1,267 1,084 %