提质量稳增长，经营韧性突出

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月24日优于大市江苏金租（600901.SH）提质量稳增长，经营韧性突出核心观点公司研究·财报点评非银金融·多元金融证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价7.18 元总市值/流通市值41586/41575 百万元52 周最高价/最低价7.23/5.13 元近 3 个月日均成交额198.54 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《江苏金租（600901.SH）-双轮锚定价值，稳健穿越周期》 ——2026-01-21公司 2025 年及 2026Q1 业绩实现稳健增长，核心财务指标表现亮眼。2025年公司实现营收 61.09 亿元、同比+15.75%，归母净利润 32.41 亿元、同比+10.13%，加权平均ROE 达13.11%、同比-1.61pct；全年实现利息净收入 62.83亿元，同比+20.63%，为业绩增长的核心驱动力。2026Q1 单季度实现营业收入 17.98 亿元，同比+16.46%，归母净利润 8.22 亿元，同比+6.49%。截至 Q1末，公司总资产规模达 17,871 亿元，较年初增长 11.08%，生息资产规模持续扩张；单季度租赁业务净利差保持 3.85%的高位，盈利能力及稳定性较强。规模扩张与结构优化并重，资产端与负债端形成双向协同发力。资产端方面，公司持续扩大优质租赁资产投放，2025 年末应收租赁款余额达 14,511 亿元，2026Q1 末进一步攀升至 16,458 亿元。负债端方面，管理层持续推进融资渠道多元化与成本管控，推动全年利息支出同比-9.21%至 25.96 亿元。全年获得银行授信同比增长 16%，成功引入 9 年期保险资金、发行长期低利率金融债，融资成本创历史新低。“专业化、特色化、普惠化”发展战略持续落地，资产投向结构持续优化。核心投向聚焦三大赛道：一是清洁能源领域，2025 年租赁资产余额 413.45亿元、同比+26.68%；二是交通运输领域，2025 年租赁资产余额 342.94 亿元、同比+43.01%；三是是普惠小微领域，中小微客户数量占比超 99%，单笔合同金额降至 95 万元。融物属性进一步增强，全年直租业务投放占比超 48%，年末存量租赁资产中直租占比 53%。资产质量始终保持稳健，同时持续以高比例分红回馈股东。资产质量方面，2025 年末公司不良率为 0.88%，2026Q1 末仍维持 0.88%，低于行业平均水平，资产质量保持优异；2025 年公司计提信用减值损失金额为 10.22 元，同比增加 3.06 万元，同比+42.75%。年末拨备覆盖率达 421.22%，2026 年一季度末略有回落但仍保持 401.06%的高位，风险拨备计提充分。分红方面，全年合计每股分红 0.30 元，总分红金额 17.38 亿元，分红率超 50%，连续多年保持高比例分红。此外，截至 2026Q1 末，公司核心一级资本充足率达 14.76%，始终满足监管要求，为后续业务扩张筑牢了资本安全垫。风险提示：政策风险，资产质量风险，利率波动，经济增速不及预期等。投资建议：基于公司公告数据，我们调整了公司租赁资产增速、资产收益率、利息成本率等关键假设，并基于此将 2026-27 年归母净利润上调 0.3%、2.5%，预计 2028 年净利润为 47.34 亿元、同比+12.11%。公司具备良好成长性、卓越盈利能力、优质的资产质量和充裕的拨备，我们维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5,2786,1096,9747,9468,772(+/-%)10.26%15.75%14.16%13.93%10.40%归母净利润(百万元)2,9433,2413,7114,2234,734(+/-%)10.63%10.12%14.52%13.79%12.11%摊薄每股收益(元)0.510.560.640.730.82净资产收益率(ROE)13.9%12.9%14.0%14.9%15.4%市盈率(PE)14.1312.8311.219.858.78市净率(PB)1.721.661.541.431.32资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元）图2：公司加权平均 ROE 变动趋势资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理风险提示政策风险；资产质量风险；利率波动；经济增速不及预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计137,255160,894186,176203,482223,000营业收入5,2786,1096,9747,9468,772现金及存放中央银行款项1290000利息净收入5,2086,2837,3178,3359,203货币资金5,7256,5307,1847,9028,692手续费及佣金净收入(87 )(313 )(362 )(408 )(451 )拆出资金1,7971,9982,0982,2032,313投资净收益01111应收租赁款123,483145,114166,881191,914211,105汇兑净收益20(0 )(0 )(0 )(0 )预付租赁资产款5147718489331,026其他收益1715151515负债合计112,673135,370158,797173,992191,143其他业务收入44444短期借款1,4781,9112,1022,3122,543资产处置收益(0 )(0 )000拆入资金87,393102,814113,096124,405136,846营业支出1,3561,7632,0082,2972,442长期借款7,5978,6589,52410,47611,524营业利润3,9224,3464,9665,6496,331应付债券10,12014,67516,14317,75719,533利润总额3,9214,3424,9625,6456,326所有者权益合计24,58125,52327,37929,49031,857所得税费用9781,0911,2411,4111,582少数股东权益451462462462462少数股东损益111111111归属于母公司所有者权