2026Q1保险行业公募持仓分析：持仓回调至1.49%，关注板块底部价值

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 保险Ⅲ 2026 年 04 月 23 日 2026Q1 保险行业公募持仓分析 推荐 （维持） 持仓回调至 1.49%，关注板块底部价值 华创证券研究所 证券分析师：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 数据口径：剔除指数型基金持仓数据，基金重仓持股口径。 行业整体：非银金融持仓环比-1.19pct，保险、证券、多元金融均减持。2026Q1 非银金融持仓占比 2.10%（环比-1.19pct），其中保险行业持仓占比 1.49%（环比-0.80pct），证券行业持仓合计 0.45%（环比-0.39pct），多元金融行业持仓占比 0.16%（环比-0.01pct）。 图表 1 非银行业持股比变化情况 资料来源：Wind，华创证券 保险行业：个股持仓普遍减少，寿险标的回调幅度大于产险。个股来看，2026Q1 公募重仓流通股中，中国平安、中国太保依旧是核心个股，分别占比 0.83%/0.30%，环比-0.37pct/-0.18pct。除保诚外其他个股持仓亦有所降低，中国人寿、新华保险分别环比-0.10pct/-0.07pct 至 0.149%/0.145%，中国财险环比微降 0.01pct 至 0.03%。寿险回调幅度大于产险，预计主要受业绩弹性影响。 2026Q1 公募重仓中保险股持仓变动，预计主要受春节后权益市场波动和业绩预期博弈影响。春节后受地缘政治冲突影响，权益市场尤其三月波动调整，沪深 300 指数三月累计跌幅达 5.53%，受此影响保险股亦回吐近一年涨幅，保险指数 26Q1 累计跌幅 16.25%。此外，2025Q3 险企业绩普遍实现高基数下高增长，推高此前市场对险企 2025 年报预期，但预增披露不及预期、业绩落地低于预期，反映 2025Q4 险企投资业绩承压，业绩预期博弈或构成公募调仓的核心原因之一。 1.13%7.50%5.55%4.12%2.56%0.25% 0.54% 0.44% 0.84%2.29% 1.49%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%2016Q42017Q42018Q42019Q42020Q42021Q42022Q42023Q42024Q42025Q42026Q1保险Ⅱ多元金融证券Ⅱ 保险Ⅲ行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 2 上市保险公司持股比变化情况 资料来源：Wind，华创证券 投资建议：当前多数险企估值位于十年 50%分位之下，底部价值已现。短期来看，26Q1业绩受资本市场波动影响预计有所承压，但部分保险公司凭借差异化的投资策略或有望表现好于预期；中长期来看，监管与行业多管齐下，行业负债成本逐步优化，头部“利差损”风险预计基本出清，PEV 估值有望向 1x 修复。财险方面，保费景气度挂钩经济增速，风险减量管理服务体系压降赔付率，行业严监管、全面报行合一促进费用率优化，财险ROE 有望稳步抬升，推动 PB 上涨。 推荐顺序：短期推荐新华保险，中长期建议关注中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险。 风险提示：政策变动、产品转型不及预期、自然灾害加剧、权益市场震荡、长期利率持续下行。 保险Ⅲ行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016 年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice 最佳非银分析师第一名、21 世纪金牌分析师非银类第三名。2024 年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice 最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21 世纪金牌分析师第二名、Wind 金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice 非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023 年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024 年新财富最佳分析师非银行业入围。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023 年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024 年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023 年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024 年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024 年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024 年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024 年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024 年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 保险Ⅲ行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 北京机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 阎星宇 销售经理 yanxingyu@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 吴昱颖 销售经理 wuyuyi