北交所信息更新：冷凝器热交换器行业单项冠军大力开拓国内市场，积极建设苏州工厂

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 邦德股份（920271.BJ） 2026 年 04 月 16 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/15 当前股价(元) 13.92 一年最高最低(元) 20.69/13.27 总市值(亿元) 18.21 流通市值(亿元) 8.06 总股本(亿股) 1.31 流通股本(亿股) 0.58 近 3 个月换手率(%) 62.63 《获山东省单项冠军认定，2025 归母净利+13%稳健增长—北交所信息更新》-2026.3.3 《积极推进苏州工厂建设，2025Q1-3归母净利润+22%—北交所信息更新》-2025.11.10 《积极拓展国内市场，2025H1 营收同比 增 长 14% — 北 交 所 信 息 更 新 》-2025.9.9 冷凝器/热交换器行业单项冠军大力开拓国内市场，积极建设苏州工厂 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001  2025 年：营收 3.80 亿元，同比+10%；归母净利润 1 亿元，同比+13% 公司发布 2025 年度报告，实现营收 3.80 亿元，同比增长 9.50%；归母净利润 1亿元，同比增长 12.82%；扣非归母净利润 8407.76 万元，同比下滑 4.08%；毛利率 38.64%，同比下滑 3.34 个百分点。考虑到年报情况与国际贸易环境复杂、铝价上涨压力，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润分别为 1.10/1.20（原 1.20/1.39）/1.41 亿元，对应 EPS 分别为0.84/0.92/1.08 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 16.6/15.1/12.9 倍，看好公司苏州工厂项目未来的交付潜力，维持“买入”评级。  公司积极稳固、维护老客户，大力开拓国内市场 2025 年，冷凝器营收 3.50 亿元，同比增长 7.12%，零部件及其他类产品营收 202.71万元，同比增长 58.99%。市场方面，公司积极稳固、维护老客户，且大力开拓国内市场，境内、外销售业务分别实现营收 1.09 亿元、2.71 亿元，分别实现增长 20.50%、5.63%。研发方面，公司 2025 年投入研发费用 1961 万元，占营收比例为 5.16%，截至 2025 年 12 月 31 日，公司拥有专利 74 项，发明专利 6 项。2025年，公司全资子公司邦德散热科技（苏州）有限公司“新建年产 819 万件热交换器生产项目”建设投入增加，购入尚处于安装中的生产设备增加，截至 2025 年12 月 31 日，公司在建工程 1.84 亿元，同比增长 1128.32%。  2024 年，中国汽车零部件销售额 48333 亿元，2029 年有望增长值 59659 亿元 近年来，中国汽车零部件产业在国家重大工程和技术专项的支持下，通过企业自主研发、合作及技术人才引进，持续加强技术攻关和创新体系建设，在部分领域核心技术逐步实现突破。中国品牌汽车零部件自主创新体系初步形成。国内汽车零部件企业已经具备乘用车及商用车零部件系统、零部件及子系统的产业化能力，并实现产品的全面覆盖。根据思瀚产业研究院数据，中国汽车零部件的销售额由 2020 年 39,774 亿元增至 2024 年48,333 亿元，复合年增长率 5%，预计将进一步增加至 2029 年的 59,659 亿元，2025 年至 2029 年的复合年增长率为 4.5%。  风险提示：原材料价格上涨的风险、汇率变动的风险、产品类别相对集中风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 347 380 407 484 602 YOY(%) 5.5 9.5 7.2 18.8 24.4 归母净利润(百万元) 89 100 110 120 141 YOY(%) 3.3 12.8 9.5 9.8 17.4 毛利率(%) 42.0 38.6 39.9 38.4 38.1 净利率(%) 25.6 26.3 26.9 24.9 23.5 ROE(%) 15.9 15.8 14.7 14.3 14.6 EPS(摊薄/元) 0.68 0.76 0.84 0.92 1.08 P/E(倍) 20.5 18.2 16.6 15.1 12.9 P/B(倍) 3.3 2.9 2.4 2.2 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 336 315 362 485 589 营业收入 347 380 407 484 602 现金 197 54 179 277 343 营业成本 201 233 245 298 372 应收票据及应收账款 84 91 92 97 107 营业税金及附加 5 6 6 8 10 其他应收款 3 1 0 1 0 营业费用 4 3 3 4 7 预付账款 4 2 2 3 2 管理费用 24 24 22 24 33 存货 45 44 48 51 63 研发费用 18 20 16 22 27 其他流动资产 3 122 42 56 73 财务费用 -6 -1 -2 -5 -7 非流动资产 275 480 499 500 483 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 1 19 8 4 1 固定资产 182 179 244 282 298 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 71 69 92 94 92 投资净收益 0 1 0 0 0 其他非流动资产 23 233 164 124 93 资产处置收益 0 1 1 1 1 资产总计 611 796 861 984 1071 营业利润 101 115 126 138 162 流动负债 40 118 79 110 79 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 26 105 59 91 58 利润总额 101 115 126 138 162 其他流动负债 14 14 20 19 20 所得税 13 15 16 18 21 非流动负债 13 43 39 32 25 净利润 89 100 110 120 141 长期借款 0 32 26 19 13 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 13 11 13 12 12 归属母公司净利润 89 100 110 120 141