北交所信息更新：研发加码以KNX国标与AI研发驱动，2025年归母净利润同比+41%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 视声智能（920976.BJ） 2026 年 04 月 16 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/16 当前股价(元) 30.30 一年最高最低(元) 39.00/22.92 总市值(亿元) 21.50 流通市值(亿元) 13.37 总股本(亿股) 0.71 流通股本(亿股) 0.44 近 3 个月换手率(%) 214.08 《研发创新聚焦技术迭代与场景拓展，2025Q1-3 归母净利润同比增长23%—北交所信息更新》-2025.10.30 《KNX 安全系统全球领军者，技术壁垒与出海双轮驱动成长，2025H1 归母净利润增长 13%—北交所信息更新》-2025.8.29 《海外市场布局深入出口销售增长迅速，2025Q1 归母净利润同比增长 53%—北交所信息更新》-2025.6.6 研发加码以 KNX 国标与 AI 研发驱动，2025 年归母净利润同比+41% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年实现营收 3.02 亿元、归母净利润 6,732.59 万元 公司发布 2025 年年报，2025 年公司营业收入为 3.02 亿元，同比增长 21.53%，归母净利润为 6,732.59 万元，同比增长 41.21%。我们维持 2026-2027 年盈利预测并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 83/105/130 百万元，对应 EPS 分别为 1.17/1.48/1.84 元/股，对应当前股价的 PE 分别为26.0/20.4/16.5 倍，我们看好公司业绩增长能力，研发投入持续加大以及产品出海创收，维持“增持”评级。  针对通讯协议互联互通、边缘计算、AI 应进行研发，推出多款不同类别新品 公司 2025 年度继续保持研发资源的较大比重投入，主要针对不同通讯协议的互联互通、边缘计算、AI 应用、多模态等技术领域以及新产品进行研发，以保证公司的技术创新及产品开发能力的领先性。2025 年公司研发费用 3,336.43 万元，占营业收入 11.04%。2025 年公司推出多款不同类别的新品，如新增多款 S 系列智能中控屏、睿系列、恒系列智能面板、多款高精度传感器、多种网关、控制器等。截至 2025 年末，公司已拥有 51 款 KNX 安全产品，数量居中国第一。公司作为核心起草单位（位列第四名）参编 KNX 新国标 GB/T20965-2025（2025 年 9月 1 日实施），该标准替代原 GB/T20965-2013，在住宅和楼宇控制系统的技术框架、安全性和绿色化方面等方面进行升级，新增了 KNX 安全的相关技术、方法和规程、网络服务通用技术以及能源管理等方面的要求，推动行业迈向更安全、更节能、更互联互通的新阶段。  经销服务网点及标杆案例覆盖 70 多个国家及地区，持续拓展全球销售与合作 截至 2025 年末，公司经销服务网点及标杆案例已覆盖全球 70 多个国家及地区，在国内覆盖 20 多个省份及直辖市。2025 年公司携全系列创新产品与前沿解决方案，参加海内外行业活动共计 28 场，持续拓展全球销售与合作网络，参加了第 30 届广州国际照明展览会（光亚展）、与埃及经销商 Entech 联合举办了埃及路演暨新品发布活动、举办了 2025 年全国经销商大会暨新品发布会等。  风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 249 302 370 458 567 YOY(%) 5.3 21.5 22.5 23.8 23.7 归母净利润(百万元) 48 67 83 105 130 YOY(%) 21.8 41.2 22.8 27.3 23.8 毛利率(%) 51.5 55.6 56.9 57.8 58.6 净利率(%) 19.2 22.3 22.3 23.0 23.0 ROE(%) 17.7 24.1 22.8 23.9 23.6 EPS(摊薄/元) 0.67 0.95 1.17 1.48 1.84 P/E(倍) 45.1 31.9 26.0 20.4 16.5 P/B(倍) 8.0 7.7 5.9 4.9 3.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 307 315 279 404 582 营业收入 249 302 370 458 567 现金 222 105 120 200 330 营业成本 121 134 160 193 235 应收票据及应收账款 43 53 73 78 108 营业税金及附加 2 2 3 3 4 其他应收款 2 4 3 6 6 营业费用 36 42 50 60 77 预付账款 1 1 2 2 2 管理费用 23 23 30 41 48 存货 39 51 47 73 75 研发费用 29 33 43 50 65 其他流动资产 0 102 34 45 61 财务费用 -3 -1 1 -0 -2 非流动资产 44 94 206 325 307 资产减值损失 -1 -2 -2 -2 -3 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 11 6 8 8 8 固定资产 10 11 95 191 227 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 13 13 16 20 22 投资净收益 1 2 1 1 1 其他非流动资产 21 70 96 114 58 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 351 409 485 729 889 营业利润 52 75 96 122 151 流动负债 80 128 121 286 336 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 18 50 78 214 286 利润总额 52 75 96 122 151 其他流动负债 62 78 43 72 51 所得税 5 8 13 17 21 非流动负债 3 1 3 2 2 净利润 48 67 83 105 130 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 3 1 3 2 2 归属母公司净利润 48 67 83 105 130 负债合计 82 129 123 288 338 EBITDA 52 77 100 134 168 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.67 0.95 1.17 1.4