北交所信息更新：收购浦森强化竞争优势+多领域拓展打开增长空间，2025年营收同比+203%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 卓兆点胶（920026.BJ） 2026 年 04 月 16 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/16 当前股价(元) 35.95 一年最高最低(元) 54.48/24.08 总市值(亿元) 29.51 流通市值(亿元) 13.38 总股本(亿股) 0.82 流通股本(亿股) 0.37 近 3 个月换手率(%) 163.64 《高精度智能点胶构筑壁垒，果链+AI眼镜+半导体三驾马车驱动成长—北交所首次覆盖报告》-2026.2.5 收购浦森强化竞争优势+多领域拓展打开增长空间，2025 年营收同比+203% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年营收 3.79 亿元（+202.58%），归母净利润 5170.79 万元（+349.18%） 2025 年公司实现营收 3.79 亿元，同比增长 202.58%，归母净利润 5170.79 万元，同比增长 349.18%，扣非归母净利润 5131.67 万元，同比增长 317.10%，毛利率57.74%。受市场竞争加剧影响，我们下调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，我们预计公司 2026-2028 年的归母净利润分别为 0.60（原 0.62）/0.69（原 0.72）/0.81 亿元，对应 EPS 分别为 0.73/0.85/0.99 元/股，对应当前股价的PE 分别为 48.9/42.5/36.2 倍，我们看好公司作为核心供应商深度绑定果链，积极拓展 Meta AI 眼镜以及半导体等新应用，维持“增持”评级。  全球胶粘剂市场预计 2027 年达 647.1 亿美元，新能源汽车领域渗透加速 智能点胶设备行业因胶粘剂和点胶技术的广泛应用而快速发展。Statista 统计数据显示，全球胶粘剂市场规模预计到 2027 年将达 647.1 亿美元，亚太地区是全球胶粘剂的主要市场。在汽车制造过程中，高性能胶粘剂可应用于汽车电子、零部件粘接、电池 PACK 边框密封、电池粘接固定、内部元器件的密封固定、动力电池内部灌封等环节。中汽协数据显示，预计到 2026 年，我国新能源汽车市场渗透率有望突破 50%，销量将达 1900 万辆。同时 GGII 调研显示，预计 2026 年我国动力电池出货量将达到 1300GWh，同比 2025 年增长超 20%。  收购广东浦森强化竞争优势，新能源+AI 眼镜多领域拓展打开增长新空间 广东浦森在点胶耗材领域深耕多年，已发展成为国内该行业的佼佼者，公司在点胶设备、点胶阀等方面拥有深厚积淀，与浦森塑胶的耗材专长相结合，可实现业务领域的无缝互补，进而有力提升公司在点胶市场的综合竞争力，并表后其中2025 年公司点胶耗材营收 1.00 亿元，毛利率达 41.38%。此外，2025 年公司利用自身在半导体封装、光伏组件高粘度密封、新能源汽车电子等领域的技术储备积极开拓相关应用市场，其中在消费电子领域实现部分突破，在视觉检测领域及Meta AI 眼镜领域，均已获得千万级量产订单，量产交付进展顺利。同时，公司正积极拓展其他新业务赛道，目前已成功进入宁德时代供应商体系。  风险提示：技术迭代风险、新品拓展不及预期风险、市场竞争风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 125 379 403 442 500 YOY(%) -52.3 202.6 6.3 9.8 13.2 归母净利润(百万元) -21 52 60 69 81 YOY(%) -132.5 349.2 16.6 15.1 17.3 毛利率(%) 53.2 57.7 57.7 58.3 59.0 净利率(%) -16.6 13.7 15.0 15.7 16.3 ROE(%) -3.7 9.1 9.6 10.2 10.9 EPS(摊薄/元) -0.25 0.63 0.73 0.85 0.99 P/E(倍) -142.2 57.1 48.9 42.5 36.2 P/B(倍) 5.2 4.7 4.3 4.0 3.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 480 578 633 692 722 营业收入 125 379 403 442 500 现金 103 95 169 193 246 营业成本 58 160 170 184 205 应收票据及应收账款 84 190 173 195 166 营业税金及附加 2 5 6 6 7 其他应收款 1 2 3 1 3 营业费用 45 60 60 66 75 预付账款 1 2 2 1 3 管理费用 25 32 36 40 45 存货 88 76 73 88 90 研发费用 29 37 40 44 50 其他流动资产 203 215 214 215 214 财务费用 -2 2 1 -0 -1 非流动资产 172 278 286 304 336 资产减值损失 -2 -11 -9 -11 -12 长期投资 0 2 5 7 9 其他收益 7 3 3 3 3 固定资产 135 162 165 177 201 公允价值变动收益 3 3 2 2 2 无形资产 5 29 32 36 41 投资净收益 0 -0 -0 -0 -0 其他非流动资产 32 84 84 83 84 资产处置收益 0 1 1 1 1 资产总计 652 856 919 997 1058 营业利润 -23 75 86 98 114 流动负债 81 108 108 124 114 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 3 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 52 41 59 64 60 利润总额 -23 74 86 98 113 其他流动负债 29 64 49 60 53 所得税 -2 12 13 15 15 非流动负债 2 67 58 49 41 净利润 -21 62 73 84 98 长期借款 0 50 41 32 24 少数股东损益 -0 10 12 14 17 其他非流动负债 2 17 17 17 17 归属母公司净利润 -21 52 60 69 81 负债合计 83 175 166 174 154 EBITDA -12 93 97 110 126 少数股东权益 0 51 63 77 94 EPS(元) -0.25 0.63 0.73 0.85 0.99 股本 82 82 82 82 82 资本