房地产行业点评报告：行业基本面仍在筑底，一线城市率先企稳

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 房地产 2026 年 04 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《小阳春后成交季节性回落，太仓及郑 州 推 出 涉 房 新 政 — 行 业 周 报 》-2026.4.12 《成交数据出现拐点，政策累积效应开始显现—行业点评报告》-2026.4.7 《核心城市楼市新局·北京篇：改善需求锚定核心，刚需战场卷向五环—行业深度报告》-2026.3.30 行业基本面仍在筑底，一线城市率先企稳 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001  一季度销售数据同比仍降，一线城市表现更具韧性 国家统计局发布 2026 年 1-3 月商品房投资和销售数据。1-3 月，全国商品房销售面积 1.95 亿平，同比-10.4%（1-2 月-13.5%），其中商品住宅销售面积同比-13.1%；1-3 月商品房销售额 1.73 万亿元，同比-16.7%（1-2 月-20.2%），其中商品住宅销售额同比下降 18.5%；1-3 月商品房销售均价 8841 元/平，同比-7.0%。2026 年 3月，全国商品房销售面积和金额分别同比-7.4%和-13.3%，单月销售均价同比-6.4%，环比+0.7%，价格环比出现企稳迹象。根据我们跟踪重点城市成交数据，2026 年前 15 周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为-11.4%、-17.3%、-33.1%，一线城市市场表现更具韧性；其中第 14-15 周重点城市成交同比+11.9%，预计 4 月销售数据表现或将超预期。  拿地规模持续下降，开竣工面积同比仍收缩 2026 年 1-3 月，全国房屋新开工面积 1.04 亿平，同比-20.3%（1-2 月-23.1%），其中住宅新开工同比-22.0%。我们跟踪的 Wind 322 城 2026 年一季度宅地成交面积同比-22%，拿地减少或将持续影响后续新开工数据。1-3 月，房屋竣工面积 0.98亿平，同比-25.0%（1-2 月-27.9%）。2026 年 3 月，全国房屋开竣工面积单月同比分别-17.4%、-19.3%，2022-2025 年新开工面积降幅均超 20%，我们预计 2026年全年行业开竣工规模同比回暖难度较大。  开发投资额降幅扩大，房企资金压力犹存 2026 年 1-3 月，房地产开发投资额 1.77 万亿元，同比-11.2%（1-2 月-11.1%），其中住宅开发投资额同比-11.0%，开竣工数据下滑、销售数据低位运行仍影响投资意愿。1-3 月，房地产开发企业到位资金 2.05 万亿元，同比-17.3%（1-2 月-16.5%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-23.7%、-5.3%、-20.1%、-34.6%（1-2 月-13.9%、-5.9%、-21.5%、-41.9%），国内贷款同比降幅扩大，在销售较弱影响下，房企销售回款资金降幅超 20%。  投资建议 2026 年一季度地产数据延续以价换量趋势，销售、开竣工、投资端整体仍承压。但结构上看，积极信号开始显现：一线城市成交更具韧性，价格环比止跌转涨，3 月京沪二手房成交量创近年新高，“小阳春”行情初现。伴随后续宽松政策持续、房企集中推盘，预计销售数据降幅有望持续收窄，二季度或为行业基本面与政策共振的窗口期，板块估值有望持续修复。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -10%0%10%19%29%2025-042025-082025-12房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 一季度销售数据同比仍降，市场延续以价换量趋势 ............................................................................................................. 3 2、 拿地规模持续下降，开竣工面积同比仍收缩 ......................................................................................................................... 4 3、 房企投资意愿不足，开发投资数据同比仍降 ......................................................................................................................... 5 4、 国内贷款资金降幅扩大，房企资金压力犹存 ......................................................................................................................... 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 2026 年 1-3 月商品房销售面积同比下降 10.4% ................................................................................................................ 3 图 2： 20