公司信息更新报告：一季度实现强劲增长，业绩超预期

电力设备/电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 宁德时代（300750.SZ） 2026 年 04 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/16 当前股价(元) 453.98 一年最高最低(元) 460.00/222.22 总市值(亿元) 20,720.01 流通市值(亿元) 19,325.25 总股本(亿股) 45.64 流通股本(亿股) 42.57 近 3 个月换手率(%) 45.25 股价走势图 数据来源：聚源 《量利齐升，盈利韧性再超预期—公司信息更新报告》-2026.3.11 《与江汽集团、易控智驾签署战略合作协议，下游多场景放量可期—公司信息更新报告》-2025.10.27 一季度实现强劲增长，业绩超预期 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 王嘉懿（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790525060004  2026Q1 公司实现归母净利润 207 亿元，同比增长 49% 公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现营业收入 1291.3 亿元，同比增长52.5%；实现归母净利润 207.4 亿元，同比增长 48.5%。此外一季度受汇率变动影响产生汇兑损失。2026 年一季度，公司动力电池储能电池合计销售超过200GWh，其中，储能占比约 25%，较之前季度有明显提升；动力占比约 75%。公司动力电池出货增长主要来自于公司市占率提升且单车带电量增加。根据中国动力电池联盟数据，2026Q1 公司国内动力电池装机市占率约 47.7%，同比增加3.4pcts。公司是全球锂电龙头，利润实现强劲增长，我们上调原有盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 977.09、1220.34、1473.20 亿元（原为960.26、1157.93、1393.52 亿元），当前股价对应 PE 分别为 21.2、17.0、14.1 倍，维持“买入”评级。  期末存货较期初增长 15%，资金充裕有力支持高强度研发和全球产能建设 2026 年一季度末，公司存货 1089 亿元，较期初增加 144 亿元，增长 15%；预计负债 942 亿元，较期初增加 89 亿元，增长 10%。2026Q1，公司经营性现金流量净额 337 亿元，期末货币资金及交易性金融资产合计超 4100 亿元，资金充裕，有力支持高强度研发投入和全球产能建设。公司在业务率先捕捉到市场需求增长，自 2024 年逐步启动扩产，2025-2026 年进一步提速。  拟设立全资子公司时代资源集团，强化产业链布局 公司拟设立全资子公司时代资源集团，拟定注册资本 300 亿元。为保障上游原材料供应安全及稳定，公司已逐步布局锂、镍、磷等关键新能源矿产资源。在此基础上，为进一步向上游关键原材料领域实施延伸，构建产业链一体化竞争优势，公司拟设立时代资源集团作为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。该平台将围绕公司电池产业布局及需求，整合现有矿业相关资产，积极拓展海内外优质矿产资源项目，保障主营业务原材料供应与产业链安全。  风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 362,013 423,702 567,728 705,315 839,865 YOY(%) -9.7 17.0 34.0 24.2 19.1 归母净利润(百万元) 50,745 72,201 97,709 122,034 147,320 YOY(%) 15.0 42.3 35.3 24.9 20.7 毛利率(%) 24.4 26.3 26.0 26.3 26.6 净利率(%) 14.9 18.1 18.3 18.4 18.6 ROE(%) 19.7 20.7 22.3 22.3 21.6 EPS(摊薄/元) 11.12 15.82 21.41 26.74 32.28 P/E(倍) 40.8 28.7 21.2 17.0 14.1 P/B(倍) 8.4 6.1 4.9 3.9 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-042025-082025-12宁德时代沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 510142 638482 811983 961402 1130097 营业收入 362013 423702 567728 705315 839865 现金 303512 333513 446882 555182 661092 营业成本 273519 312383 419902 519948 616192 应收票据及应收账款 64266 77783 119058 121365 167352 营业税金及附加 2057 2832 3398 3868 4186 其他应收款 2207 2120 3678 3525 5052 营业费用 3563 3735 4153 4443 4703 预付账款 5970 14282 12854 20859 19285 管理费用 9690 11667 13625 16222 18477 存货 59836 94526 112965 143963 160524 研发费用 18607 22147 28386 34560 40314 其他流动资产 74352 116257 116546 116509 116792 财务费用 -4132 -7940 -5678 -7053 -8399 非流动资产 276516 336346 395901 424708 460157 资产减值损失 -8423 -8660 -5000 -5000 -5000 长期投资 54792 64884 83477 101570 119163 其他收益 9968 10600 11500 12500 13000 固定资产 112589 146401 177140 199483 215274 公允价值变动收益 664 974 1200 1200 1200 无形资产 14420 15264 17308 19394 20939 投资净收益 3988 7971 8500 8000 7500 其他非流动资产 94716 109797 117976 104261 104782 资产处置收益 19 175 100 100 100 资产总计 786658 974828 1207884 1386110 1590254 营业利润 64052 89519 119841 149726 180791 流动负债