公司动态研究报告：AI赋能高增，技术突破与赛道红利共振

2026 年 04 月 11 日 AI 赋能高增，技术突破与赛道红利共振 —大族数控（301200.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2026-04-10 当前股价（元） 181.82 总市值（亿元） 879 总股本（百万股） 484 流通股本（百万股） 421 52 周价格范围（元） 35.18-182.89 日均成交额（百万元） 559.94 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《大族数控（301200）：高端PCB 设备卡位 AI 浪潮，技术生态壁垒赋能国产替代与出海双线提速》 2025-08-26 ▌AI 算力需求驱动业绩爆发，盈利与经营基本面持续夯实 2025 年公司受益于 AI 算力产业链需求爆发，实现营业收入 57.73 亿元，同比大幅增长 72.68%；归属上市公司股东的净利润 8.24 亿元，同比增长 173.68%，利润增速显著高于营收增速，盈利能力实现跨越式提升。业绩增长核心源于 AI 算力基础设施服务器、高速交换机需求持续强劲，叠加消费电子、汽车电子等终端技术升级，高价值高多层板、高多层 HDI 板需求快速增长，带动 PCB 专用设备市场扩容。公司在 AI 算力 PCB 专用设备市场快速崛起，核心产品市场占有率及客户认可度持续攀升，当前公司业务发展态势良好，在手订单充足，生产交付有序推进，为业绩持续增长筑牢基础。 ▌高端产品卡位前沿赛道，技术壁垒与行业竞争力持续强化 公司聚焦技术创新，以自研冷激光工艺在行业内率先实现多规格新一代高频高速 CCL 材料的量产加工，核心新型激光钻孔设备可满足高端PCB 盲孔加工需求，同时持续推进 M9 等高端 PCB 材料加工技术的研发升级，突破传统技术瓶颈。公司技术方案覆盖新型激光加工、高精度机械成型、高精度检测等多个维度，可适配光模块类载板、玻璃基TGV 及 FOPLP 等先进封装领域的加工需求。此外，公司与国内外多家PCB 龙头企业达成战略合作，与终端客户深度协同开展新产品研发与工艺革新，持续提升在全球高端 PCB 制造领域的技术影响力与品牌信赖度。 ▌ 下游扩产打开成长空间，战略聚焦 AI 算力赛道，长期成长确定性充足 下游 PCB 龙头企业加速扩产，将显著放大 PCB 专用设备市场空间，公司针对性在提升产品技术能力的基础上加大产能扩充，既助力下游客户快速导入量产，也为自身营收稳健增长提供支撑。根据行业机构Prismark 预测，全球电子产业将在 AI 算力产业推动下持续高水平成长，行业长期景气度明确。公司锚定“成为世界范围内最受尊敬和信赖的 PCB 装备服务商”的战略愿景，全面聚焦 AI 算力场景产业链，同时布局先进封装、光模块/CPO 等前沿赛道，多元化技术储备打开长期成长天花板。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 96.91、141.22、193.51 亿元，EPS分别为 3.25、4.92、7.03 元，当前股价对应 PE 分别为 56.0、36.9、-1001020304050(%)中联重科沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 25.9 倍，维持覆盖给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 原材料成本波动风险；汇率波动风险；技术替代风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；新产品进度不及预期风险；PCB产业转移风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 5,773 9,691 14,122 19,351 增长率（%） 72.7% 67.9% 45.7% 37.0% 归母净利润（百万元） 824 1,569 2,379 3,398 增长率（%） 173.7% 90.4% 51.6% 42.8% 摊薄每股收益（元） 1.94 3.25 4.92 7.03 ROE（%） 13.5% 23.1% 30.3% 36.3% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,817 1,535 1,403 1,613 应收款 3,073 4,893 7,131 9,771 存货 1,893 3,022 4,128 5,278 其他流动资产 1,458 1,650 1,866 2,122 流动资产合计 8,241 11,101 14,528 18,784 非流动资产: 金融类资产 1,176 1,176 1,176 1,176 固定资产 763 698 641 576 在建工程 24 12 0 0 无形资产 446 424 402 381 长期股权投资 54 59 64 69 其他非流动资产 1,086 1,086 1,086 1,086 非流动资产合计 2,374 2,280 2,193 2,113 资产总计 10,615 13,381 16,721 20,897 流动负债: 短期借款 474 474 474 474 应付账款、票据 2,810 4,743 6,872 9,357 其他流动负债 817 817 817 817 流动负债合计 4,299 6,367 8,648 11,313 非流动负债: 长期借款 180 180 180 180 其他非流动负债 51 51 51 51 非流动负债合计 231 231 231 231 负债合计 4,530 6,598 8,879 11,543 所有者权益 股本 426 484 484 484 股东权益 6,085 6,783 7,842 9,353 负债和所有者权益 10,615 13,381 16,721 20,897 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 818 1560 2365 3377 少数股东权益 -6 -9 -14 -20 折旧摊销 39 99 91 84 公允价值变动 9 0 0 0 营运资金变动 -679 -1073 -1278 -1382 经营活动现金净流量 181 576 1164 2059 投资活动现金净流量 -154 71 65 59 筹资活动现金净流量 -307 -863 -1309 -1869 现金流量净额 -281 -216 -80 250 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 5,773 9,691 14,122 19,351 营业成本 3,746 6,278 9,096 12,384 营业税金及附加 26 44 64 88 销售费用 311 523 762 1,044 管理费用 288 483 705 965 财务费用 1 -3 -2 -6 研发费用 458 756 1,045 1,355 费用合计 1,058 1,759 2,510 3,358 资产减值损失 -100 -15 -5