石油加工行业大炼化周报：成本回落叠加检修预期，化工品价差普遍走阔

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：成本回落叠加检修预期，化工品价差普遍走阔 [Table_ReportDate0] 2026 年 4 月 12 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 4 月 10 日当周，国内重点大炼化项目价差为 3538.90 元/吨，环比变化+75.09 元/吨（+2.17%）；国外重点大炼化项目价差为 3831.78 元/吨，环比变化-21.20 元/吨（-0.55%）。截至 4 月 10 日当周，布伦特原油周均价为 103.49 美元/桶，环比变化-6.72%。 ➢ 【炼油板块】周前期，特朗普警告未来两三周将对伊朗进行猛烈打击，并威胁打击伊朗石油设施，伊朗方面亦强硬回应，双方对峙升级，国际油价大幅拉涨。周后期，特朗普威胁伊朗并设定行动最后期限，并对伊朗石油出口枢纽袭击，而巴基斯坦从中斡旋，提出停火协议，美伊双方均接受该协议，同意停火两周并启动谈判，地缘风险迅速降温，国际油价先震荡后大幅下跌。2026 年 4 月 10 日布伦特、WTI 原油价格分别为95.20、96.57 美元/桶，较 2026 年 4 月 3 日分别-14.57、-15.84 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格小幅震荡，价差走阔，海外成品油价格、价差普跌。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格走势略有分化，部分产品下跌主要系成本端支撑走弱，但也存在装置检修预期带来的部分产品价格支撑。聚烯烃方面，本周产品价格震荡运行，价差普遍走强。EVA、苯乙烯产品价格小幅下跌，价差有所走强。纯苯当前持货商多观望为主，产品价格小幅下跌，价差有所走阔。丙烯腈多区域有检修降负情况，行业开工有所下降，产品价格价差上行。PC 也存有检修预期，支撑产品价格上行，价差明显走阔。MMA 价格小幅上涨，价差有所扩大。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周上游原料端价格小幅下跌；涤纶长丝方面，本周长丝市场存在部分装置减产，市场整体开工下滑，但终端需求并无明显改善，下游纺织市场订单依旧以春夏面料为主，户外面料订单亦有增量，但场内新增订单数量依旧稀缺，但受成本端重心下行，产品盈利小幅改善。短纤及瓶片价格小幅震荡。锦纶方面，锦纶长丝价格有所上涨，价差震荡上行。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 4 月 10 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+6.85%）、恒力石化（+7.42%）、东方盛虹（+4.35%）、恒逸石化（+24.90%）、桐昆股份（+9.87%）、新凤鸣（+5.58%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.54%）、恒力石化（+1.22%）、东方盛虹（-4.56%）、恒逸石化（+26.49%）、桐昆股份（-3.71%）、新凤鸣（+1.95%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 4 月 10 日，布伦特周均原油价格涨幅为+53.35%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+52.13%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+307.06%。 截至 4 月 10 日当周，国内重点大炼化项目价差为 3538.90 元/吨，环比变化+75.09 元/吨（+2.17%）；国外重点大炼化项目价差为 3831.78 元/吨，环比变化-21.20 元/吨（-0.55%）。截至 4 月 10 日当周，布伦特原油周均价为 103.49美元/桶，环比变化-6.72%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 4 月 10 日当周，油价明显回落。周前期，特朗普警告未来两三周将对伊朗进行猛烈打击，并威胁打击伊朗石油设施，伊朗方面亦强硬回应，双方对峙升级，国际油价大幅拉涨。周后期，特朗普威胁伊朗并设定行动最后期限，并对伊朗石油出口枢纽袭击，而巴基斯坦从中斡旋，提出停火协议，美伊双方均接受该协议，同意停火两周并启动谈判，地缘风险迅速降温，国际油价先震荡后大幅下跌。2026 年 4 月 10 日布伦特、WTI 原油价格分别为 95.20、96.57 美元/桶，较 2026 年 4 月 3 日分别-14.57、-15.84 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格小幅下跌，价差有所走阔。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 8938.14（-83.86）、10407.43（-135.00）、7213.57（-13.29）元/吨，折合 177.31（-0.81）、206.46（-1.69）、143.10（+0.41）美元/桶，与原油价差分别为 3741.99（+316.89）、5211.28（+265.75）、2017.42（+387.47）元/吨，折合 73.82（+6.64）、102.96（+5.77）、39.60（+7.87）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 01020304050607080901000501001502002502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420252026 资料来源：万得，信达证券研发中心 资