公司事件点评报告：归母净利润同比增长20.57%，新质生产力行业占比快速提升

2026 年 04 月 09 日 归母净利润同比增长 20.57%，新质生产力行业占比快速提升 —广电计量（002967.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：宋子豪 S1050525090001 songzh@cfsc.com.cn 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2026-04-09 当前股价（元） 20.42 总市值（亿元） 130 总股本（百万股） 637 流通股本（百万股） 547 52 周价格范围（元） 16.36-25.11 日均成交额（百万元） 210.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 广电计量发布 2025 年年报，公司实现营业总收入 36.03 亿元（同比+12.37%），归母净利润 4.25 亿元（同比+20.57%）。 投资要点 ▌归母净利润同比增长 20.57%，新质生产力行业占比快速提升 2025 年公司实现营业总收入 36.03 亿元（同比+12.37%），归母净利润 4.25 亿元（同比+20.57%）。其中，计量服务实现营收 7.56 亿元（同比+1.61%）；可靠性与环境试验实现营收 8.93 亿元（同比+14.63%）；集成电路测试与分析实现营收 3.09 亿元（同比+20.98%）；电磁兼容检测实现营收 4.23亿元（同比+16.76%）；生命科学实现营收 4.72 亿元（同比-5.26%）；数据科学分析与评价实现营收 2.72 亿元（同比+126.39%）；EHS 评价服务实现营收 1.33 亿元（同比-26.58%）。四季度单季，公司实现营收 11.87 亿元（同比+13.4%），归母净利润 1.86 亿元（同比+13.7%）。报告期内，公司聚焦新兴产业，新质生产力行业占比快速提升。公司首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目，牵总项目数量大幅增长，同时公司第三代半导体测试业务收入同比较快增长。 ▌经营性活动现金流向好，盈利能力稳中有升 2025 年，公司实现毛利率 46.84%（同比-0.37pcts），净利率 12.31%（同比+1.1pcts），毛利率同比下降而净利率同比提升主要由于资产减值及信用减值合计相比 2024 年减少 0.9亿元。公司期间费用率 33.85%（同比+1.3pcts），其中销售费用率 14.56%（同比+0.4pcts），管理费用率 6.94%（同比+0.05pcts），财务费用率 1.17%（同比+0.47pcts），研发费用 4.03 亿元（同比+16.31%）。截至 2025 年末，公司经营活动产生的现金流量净额 9.52 亿元（同比+11.27%），应收票据与应收账款合计 17.56 亿元（同比+16.15%），回款后现金流有望持续向好。 -30-20-10010203040(%)广电计量沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌政策助推商业航天发展，公司打造八大技术平台形成一站式检测认证解决方案 2025 年 10 月，四中全会首次将“航天强国”正式写入国家五年规划重点任务，明确提出加快建设航天强国，与制造强国、质量强国、交通强国、网络强国并列。2025 年 11 月，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，目标在 2027 年商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强。我们认为，政策助推叠加技术的不断突破有望推动行业快速发展，商业航天有望于“十五五”阶段迎来重大发展机遇。在商业航天领域，公司打造八大技术平台，形成了商业航天一站式检测认证解决方案，同时，公司研发国内首个“4G-loT 卫星通信集成测试系统”，服务头部通信企业芯片模组研发。此外，公司投资建设卫星互联网质量保障平台，布局北京、上海等多地实验室，有望打开第二增长曲线。 ▌盈利预测 公司逐步优化升级组织架构，加快特殊装备、国产大飞机、低空飞行器、智能网联新能源汽车、卫星互联网等战略性产业布局，战略新兴板块有望实现较快增长。预测公司 2026-2028 年收入分别为 40.36、46.01、52.91 亿元，EPS 分别为0.77、0.88、1.02 元，当前股价对应 PE 分别为 26.7、23.2、19.9 倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 3,603 4,036 4,601 5,291 增长率（%） 12.4% 12.0% 14.0% 15.0% 归母净利润（百万元） 425 488 562 652 增长率（%） 20.6% 14.9% 15.2% 16.1% 摊薄每股收益（元） 0.73 0.77 0.88 1.02 ROE（%） 11.4% 12.1% 12.8% 13.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,106 1,392 1,638 1,885 应收款 1,800 2,016 2,298 2,643 存货 68 77 87 99 其他流动资产 418 468 534 614 流动资产合计 3,392 3,953 4,556 5,241 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 2,181 2,038 1,903 1,776 在建工程 3 1 1 0 无形资产 152 145 137 130 长期股权投资 43 43 43 43 其他非流动资产 972 972 972 972 非流动资产合计 3,352 3,199 3,056 2,922 资产总计 6,745 7,153 7,612 8,162 流动负债: 短期借款 569 569 569 569 应付账款、票据 609 687 773 883 其他流动负债 639 639 639 639 流动负债合计 1,972 2,068 2,178 2,319 非流动负债: 长期借款 803 803 803 803 其他非流动负债 235 235 235 235 非流动负债合计 1,038 1,038 1,038 1,038 负债合计 3,010 3,106 3,216 3,357 所有者权益 股本 583 637 637 637 股东权益 3,734 4,047 4,396 4,806 负债和所有者权益 6,745 7,153 7,612 8,162 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 443 509 587 681 少数股东权益 19 22 25 29 折旧摊销 343 153 143 134 公允价值变动 5 0 0 0 营运资金变动 141 -179 -247 -