电子行业点评报告：国产算力周跟踪：Tokens调用持续领跑，国产超节点产业链有望深度受益

证券研究报告·行业点评报告·电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业点评报告 国产算力周跟踪：Tokens 调用持续领跑，国产超节点产业链有望深度受益 2026 年 04 月 11 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 李雅文 执业证书：S0600526010002 liyw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《超节点系列报告一：国产超节点方案量产元年，看好以太网成为主流技术路径》 2026-04-07 《 端 侧 AI 周 跟 踪 ： Google 发 布Gemma 4，模型能力跃迁催化终端硬件升级周期》 2026-04-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Tokens 调用数据总值周跟踪：Tokens 调用量加速放大，字节引领中国大模型进入全球第一梯队。（1）2026 年 4 月豆包大模型日均 Token 使用量突破 120 万亿，3 月中国日均 Tokens 调用量已突破 140 万亿，周调用量持续超越美国。（2）全球日均 Tokens 消耗量超 100 万亿的公司仅OpenAI、Google、字节跳动三家，字节跳动以国内市场为主便实现与全球化巨头相当的 Tokens 吞吐量，海外增量仍在快速爬坡。火山引擎总裁谭待表示 Tokens 需求核心驱动引擎以转化为视频生成与 Agent 调用，火山引擎正携手 OpenClaw 同步推进 ClawHub 中国镜像站运营及Seedance2.0 企业 API 公测，完善底层生态布局。 ◼ OpenRouter API Tokens 调用数据周跟踪：国产大模型多点爆发，第三方 API 调用市场国产份额持续领跑美国。（1）近期全球 AI 大模型第三方 Tokens 调用市场延续国产领跑格局：阿里通义千问因 Qwen3.6-Plus旗舰模型发布迎来调用量爆发，单周环比增幅超 300%；小米凭借 MiMo-V2-Pro 等模型以免费/低价策略在 OpenRouter 等平台快速吸引开发者，单周调用量一度登顶国产前列，阶跃星辰等国产厂商多点开花，带动中国厂商份额持续超越美国，全球格局加速重构。（2）行业维度：全球第三方 API Tokens 调用市场持续扩容，近月环比增速维持高位，企业级落地需求持续爆发。（3）中美对比维度下，中国厂商调用量增速大幅领跑美国，近两周美国增速转负而中国维持高增，国产大模型 API 商业化全球竞争力持续强化，第三方 API 市场进入国产领跑的全新发展阶段。 ◼ 2025 年海光信息经营业绩持续高速增长，核心财务指标全面向好。报告期内，公司实现营业收入 143.77 亿元，同比增长 56.92%；实现归母净利润 25.45 亿元，同比增长 31.79%；扣非归母净利润 23.05 亿元，同比增长 26.92%；基本每股收益 1.10 元，同比增长 32.53%，各项盈利指标均实现稳健增长。业绩增长核心源于公司持续优化 CPU+DCU 业务布局，以海光 CPU 与 DCU 双芯构筑差异化竞争优势，高端处理器产品在传统行业及蓬勃兴起的 AI 大模型领域渗透率与认可度双提升，客户合作与生态建设持续深化。同时公司坚持技术驱动发展战略，加大研发资源投入，报告期内研发投入 45.69 亿元，同比增长 32.58%，研发人员占员工总人数 82.99%，为公司业绩持续增长注入强劲动力。 ◼ 国产超节点迈入规模化量产与技术迭代新阶段，坚定看好以太网主流路径&国产芯片、整机协同核心卡位选手。超节点作为高密度 AI 算力核心基础设施，有效破解传统集群通信、功耗、复杂度三大瓶颈，当前国内华为、中科曙光、阿里等厂商密集推出自研超节点方案，国产超节点能力已跻身全球一流。互联协议层面，以太网凭借开放生态、低部署成本与基建兼容性，叠加在网计算、计算通信重叠技术补齐时延短板，成为 Scale Up 领域主流方向，行业巨头亦协同推动以太网标准化。国产替代维度，盛科通信等独立厂商高端交换芯片稳步推进，数渡、澜起科技突破 PCIe/CXL 互连瓶颈；海光信息与中科曙光形成 HSL+ScaleFabric全栈互连体系，ScaleX640、ScaleX40 打造国产标杆超节点，芯片设计与系统集成深度协同。2026 年超节点量产提速，以太网路线、国产 Switch芯片、整机方案三重共振，继续看好超节点赛道核心卡位选手。 ◼ 风险提示：市场竞争风险，技术升级不及预期，地缘政治风险等 -2%6%14%22%30%38%46%54%62%70%2025/4/112025/8/102025/12/92026/4/9电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 图1：全球 tokens 市场份额及其竞争格局（单位：billion） 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所 注：横坐标日期代表截至本周日周度数据 图2：全球 tokens 市场份额及其增速（单位：billion） 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所 注：横坐标日期代表截至本周日周度数据 图3：中美 tokens 市场份额及其增速对比（单位：billion） 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所 注：横坐标日期代表截至本周日周度数据 0500010000150002000025000300002024/10/20 2024/12/82025/1/262025/3/162025/5/42025/6/222025/8/102025/9/28 2025/11/162026/1/42026/2/22stepfunarcree_aixiaomiminimaxnvidiagrypheothersnousresearchmicrosofttngtechz_aiqwencoheremoonshotaiopenroutermistralaimeta_llamadeepseekopenaianthropicgooglex_ai-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500010000150002000025000300002024/10/20 2024/12/8 2025/1/26 2025/3/162025/5/42025/6/22 2025/8/10 2025/9/28 2025/11/16 2026/1/42026/2/22SUMMoM（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0200040006000800010000120001400016000180002024/10/20 2024/12/8 2025/1/26 2025/3/162025/5/42025/6/22 2025/8/10 2025/9/28 2025/11/16 2026/1/42026/2/22美国中国美国MoM（右轴）中国MoM（右轴）免责及评级说明部分 免责声明