2025年年度报告点评：业绩实现稳健增长，引领AI数智技术创新

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 鼎捷数智(300378)公司点评报告 2026 年 04 月 07 日 [Table_Title] 业绩实现稳健增长，引领 AI 数智技术创新 ——鼎捷数智(300378.SZ)2025 年年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2026 年 4 月 1 日收盘后发布《2025 年年度报告》。 点评：  2025 年营业收入同比增长 4.39%，扣非归母净利润同比增长 2.47% 2025 年，公司实现营业收入 24.33 亿元，同比增长 4.39%，实现归母净利润 1.63 亿元，同比增长 5.04%，实现扣非归母净利润 1.41 亿元，同比增长2.47%，经营活动产生的现金流量净额为 3.32 亿元，同比增长 565.70%。分产品来看，自研数智软件产品实现收入 7.02 亿元，同比增长 5.93%，毛利率为 100%；数智一体化软硬件解决方案实现收入 5.71 亿元，同比增长2.97%，毛利率为 22.46%；数智技术服务实现收入 11.60 亿元，同比增长4.19%，毛利率为 51.24%。  加大研发投入力度，引领 AI 数智技术创新前沿 公司始终将研发与创新作为发展的核心驱动力。2025 年，公司的研发投入为 3.44 亿元，同比增长 3.58%，占营业收入的比例为 14.15%，其中，研发支出资本化的金额为 1.64 亿元，占研发投入的比例为 47.70%。截至 2025年 12 月 31 日，研发人员数量为 1546 人，占公司员工人数比重达 31.80%，为公司“智能+”战略的实施提供了坚实的人才保障。公司针对 AI 前沿趋势持续深研，率先提出“数智驱动”理念，首创“SUPA”模型重构数据应用流程，并确立了面向 AI 时代的数字物理双世界模型架构。依托鼎捷雅典娜底座这一核心载体，公司将前沿理论转化为数智生产力，2025 年推出智能数据套件等多项创新成果，实现了从理论模型到商业价值的有效转化。  持续升级鼎捷雅典娜数智底座，升级并丰富 AI 智能体应用矩阵 2025 年，公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，持续提升底座的灵活度与兼容度。在数据增值方面，公司构建了从“物理连接”到“智能洞察”的高效路径。基于数据编织(Data Fabric)理念构建的数据联邦引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用；配合新引入的向量化计算引擎，大幅提升了海量数据的处理性能。基于底座能力，公司创新推出了归因分析、智能分析等场景，将原始数据转化为即时可用的经营洞察。公司基于 AI 智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。  盈利预测与投资建议 公司是领先的数据和智能方案提供商，致力于将深厚的行业积淀与前沿的AI 技术深度融合，未来持续成长的空间较为广阔。预测公司 2026-2028 年的营业收入为 25.94、27.46、28.87 亿元，归母净利润为 1.98、2.27、2.52亿元，EPS 为 0.73、0.84、0.93 元/股，对应的 PE 为 52.48、45.58、41.20倍。考虑到行业未来的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。  风险提示 公司部分股东和子公司住所地有关规定发生变化导致的风险；无实际控制人风险；业绩增长放缓的风险；人力成本上升风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 38.18 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 66.06 / 28.99 A 股流通股（百万股）： 269.51 A 股总股本（百万股）： 271.55 流通市值（百万元）： 10289.90 总市值（百万元）： 10367.85 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-鼎捷数智(300378.SZ)2025 年半年度报告点评：业绩实现稳健增长，AI 业务翻倍成长》2025.09.11 《国元证券公司研究-鼎捷数智(300378.SZ)2024 年年度报告及 2025 年第一季度报告点评：经营业绩稳健增长，AI 应用落地多场景》2025.04.30 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn -1%31%63%95%127%4/87/710/51/34/3鼎捷数智沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2330.67 2433.08 2593.67 2745.69 2886.76 收入同比(%) 4.62 4.39 6.60 5.86 5.14 归母净利润（百万元） 155.64 163.49 197.56 227.49 251.63 归母净利润同比(%) 3.59 5.04 20.84 15.15 10.61 ROE(%) 7.09 6.85 7.76 8.31 8.55 每股收益（元） 0.57 0.60 0.73 0.84 0.93 市盈率(P/E) 66.61 63.42 52.48 45.58 41.20 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位： 百万元 利润表 单位： 百万元 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 流动资产 1732.54 2905.46 2864.57 3068.09 3309.20 营业收入 2330.67 2433.08 2593.67 2745.69 2886.76 现金 758.96 1625.17 1562.76 1714.48 1911.50 营业成本 972.95 1008.56 1049.19 1085.24 1118.09 应收账款 602.77 675.77 696.13 731.94 762.24 营业税金及附加 22.37 13.89 14.52 15.10 15.59 其他应收款 23.91 24.50 25.27 26.32 27.23 营业费用 703.37 738.71 783.55 827.83 868.63 预付账款