公司25年报业绩点评：25年业绩创新高，非手机业务驱动业绩成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 6 [Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 豪威集团(603501)公司点评报告 2026 年 04 月 02 日 [Table_Title] 25 年业绩创新高，非手机业务驱动业绩成长 ——公司 25 年报业绩点评 [Table_Summary]  报告要点： 3 月 30 日，公司发布 2025 年报。2025 年，公司营收实现 288.5 亿元，YoY+12.14%；归母净利实现 40.45 亿元，YoY+21.73%；毛利率和净利率分别为 30.63%和 13.97%。单季度 4Q25 来看，公司营收实现 70.72亿元，YoY+3.66%，QoQ-9.64%；归母净利实现 8.35 亿元，YoY-11.89%，QoQ-29.36%；毛利率和净利率分别为 31.27%和 11.77%。26Q1，公司预计营收 61.8-64.7 亿元，中值 63.3 亿元，yoy-2.3%，QoQ-10.6%，分销业务占比提升导致公司整体毛利率下滑，预计毛利率为 28.7%-29.6%。 汽车 CIS：公司 2025 年收入 74.71 亿元，同比增加 26.52%，占 CIS业务比重从 31%提升至 35%。新能源汽车放量叠加 ADAS、高阶智驾渗透率提升，带动单车 CIS 搭载量增加，高分辨率升级亦推动价值量持续上行。产品端看，公司 OX08D10、OX03H10 已获得英伟达自动驾驶平台支持。展望 2026 年，汽车智能化趋势下，CIS 用量及价值量提升逻辑仍较为明确，公司汽车 CIS 业务仍将实现稳健增长，我们预计收入有望实现 14%的增长。 手机 CIS：公司 2025 年收入 82.72 亿元，同比下滑 15.61%，占 CIS业务比重从 51%下滑至 39%。补贴政策边际变化及存储价格上涨导致手机终端需求承压，公司手机 CIS 业务有所下滑。产品方面，公司推出 OV50X、OV50R 等新品，2 亿像素方案已完成客户验证并实现导入。展望 2026 年，尽管产品结构优化有望对业绩形成一定支撑，但考虑到终端需求修复节奏仍待观察，我们预计公司手机 CIS 业务收入下滑 14%，短期内仍将承压。 新兴领域 CIS：公司 2025 年收入 23.69 亿元，同比增加 211.85%，占CIS 业务比重从 4%增加至 11%。运动及全景相机、智能眼镜、端侧 AI 及机器视觉等各类新兴市场推动 CIS 需求逐步释放。公司持续布局人工智能+终端领域，相关 CIS 新品陆续推出，新兴领域需求扩大增强公司业绩弹性，预计 2026 年公司新兴领域 CIS 业务实现 20%以上的增速。 我们预测公司 2026-2027 年归母净利为 40.91/50.38 亿元，对应 PE 为30x/24x，维持“买入”评级。 财务数据和估值 2025A 2026E 2027E 国元预测 市场预期 国元预测 市场预期 营业收入（百万元） 28855 30098 35968 35122 41719 增长率（%） 12.1% 4.3% 24.7% 16.7% 16.0% 归母净利（百万元） 4045 4091 5635 5038 6992 增长率（%） 21.7% 1.1% 39.3% 23.1% 24.1% EPS（元/股） 3.37 3.24 4.47 4.00 5.54 市盈率（P/E） 37 30 22 24 17 市净率（P/B） 5.41 3.78 3.63 3.27 3.06 资料来源：Wind，国元证券研究所 注：市场预期为 Wind 一致预期，股价为 2026 年 4 月 1 日收盘价  风险提示 上行风险：下游景气度加速提升；新料号加速导入客户 下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及预期；其他系统性风险 [Table_Finance] [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 94.96 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 151.17 / 94.96 A 股流通股（百万股）： 1261.07 A 股总股本（百万股）： 1261.07 流通市值（百万元）： 119751.59 总市值（百万元）： 119751.59 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-2026 年电子行业策略报告：AI 主导的上行景气周期，寻找结构性投资机会》2026.02.02 [Table_Author] 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 021-51097188 邮箱 pengqi@gyzq.com.cn 联系人 李聪 电话 021-51097188 邮箱 licong@gyzq.com.cn -29%-16%-3%10%23%4/17/19/3012/303/31豪威集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 6 1.主要观点 公司 2025 年营收实现 288.55 亿元，YoY+12.14%，归母净利达到 40.45 亿元，YoY+21.73%，扣非归母净利为 39.10 亿元，YoY+27.91%，毛利率达到 30.63%，YoY+1.19 pct，净利率达到 13.97%，YoY+1.21 pct。 具体来看 25Q4，单季度营收实现 70.72 亿元，YoY+3.66%，QoQ-9.64%；归母净利达到 8.35 亿元，YoY-11.89%，QoQ-29.36%；扣非归母净利实现 8.49 亿元，YoY+11.26%，QoQ-23.39%；毛利率实现 31.27%，YoY+2.29 pct，QoQ+0.93 pct；净利率达到 11.77%，YoY-1.69 pct，QoQ-3.29 pct。 此外，公司披露 26Q1 营收在 61.8-64.7 亿元，yoy 下滑区间在 0.03%-4.51%，分销业务比重提升，导致公司整体毛利率下滑，预计 26Q1 毛利率为 28.7%-29.6%。 公司 2025 年 CIS 营收 212.46 亿元，占主营业务收入比重 73.73%，同比增加 10.71%。 汽车 CIS：公司 2025 年收入 74.71 亿元，同比增加 26.52%，占 CIS 业务比重从 2024 年的 31%提升至2025 年的 35%。新能源汽车渗透率提升及智能化趋势深化，带动 ADAS 和自动驾驶相关 CIS 搭载量增加，分辨率升级和高宽动态需求亦推动单颗价值量上行。公司持续完善产品矩阵，OX08D10、OX03H10 已获英伟达自动驾驶平台支持，并与全球主流智能驾驶平台展开合作。展望 2026 年，尽管国补政策变化或对汽车销量节奏形成一定扰动，但汽车 CIS 用量和价值量提升逻辑仍较为明确，随着产品持续导入，公司汽车 CIS 业务预计仍将保持较快增长，我们预计公司 2026 年汽