2025年年度报告点评：利润实现快速增长，探索具身智能领域

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 道通科技(688208)公司点评报告 2026 年 04 月 03 日 [Table_Title] 利润实现快速增长，探索具身智能领域 ——道通科技(688208.SH)2025 年年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2026 年 3 月 20 日收盘后发布《2025 年年度报告》。 点评：  2025 年营收稳健增长，净利润实现快速增长 2025 年，公司实现营业收入 48.33 亿元，同比增长 22.90%，实现归母净利润 9.36 亿元，同比增长 46.02%，实现扣非归母净利润 8.69 亿元，同比增长 60.67%。分行业来看，维修智能终端行业实现收入 29.80 亿元，同比增长 15.83%，毛利率为 55.16%，同比增加 1.25 个百分点；能源智能中枢行业实现收入 12.42 亿元，毛利率为 41.08%，同比增加 3.94 个百分点；AI 及软件行业实现收入 5.52 亿元，毛利率为 99.24%。  加大研发投入，AI 驱动高质量增长，成功部署了 80 余个 AI 智能体 2025 年，公司研发投入达 8.74 亿元，同比增长 28.47%，高于收入增速，其中，费用化研发投入为 7.75 亿元，同比增长 21.84%，资本化研发投入为 0.99 亿元，同比增长 123.74%，研发投入资本化的比重为 11.33%。2025年，公司持续开展对研发骨干的“AI 认知重构”，通过技能层赋能和高强度实战演练，推动软件研发团队向“AI 产品经理+全栈工程师”的复合型角色转型，从根本上提升了组织在智能化时代的技术承载力与创新响应速度。在研发、供应链及经营管理等核心价值链中，成功部署了 80 余个 AI 智能体，构建起“人机协同”的智能运营矩阵。  积极探索具身智能集群领域，构建“技术产品-市场”的完整闭环 从行业需求来看，传统人工及单体智能设备已难以满足能源、交通、工业等领域复杂场景下的高频感知、精准决策与高效管理需求，行业对无人化、自主化、集群化的智能解决方案需求愈发迫切，具身智能集群已成为各行业智能化转型的核心方向。公司于 2024 年 11 月成立深圳市道和通泰机器人有限公司，专门负责推进具身智能能力在智慧交通、智慧园区与智慧能源等核心场景的应用。2025 年 10 月，道和通泰正式发布首款巡检智能作业机器人 Avant Robotics Gen1，该机器人基于“具身智能行业大模型”，在路径规划成功率>99%、动态避障成功率>95%、精准操作成功率>80%三大指标上表现突出，实现从感知到执行的闭环作业。  盈利预测与投资建议 公司是领先的数智车辆诊断及智慧充电解决方案提供商，坚持前沿技术创新，并积极探索具身智能集群领域，未来持续成长的空间较为广阔。预测公司 2026-2028 年的营业收入为 59.04、72.11、87.30 亿元，归母净利润为11.59、14.24、17.62 亿元，EPS 为 1.73、2.12、2.63 元/股，对应的 PE为 19.64、15.99、12.92 倍。考虑到公司所处行业的景气度和公司业务未来的持续成长空间，维持“买入”评级。  风险提示 技术革命性迭代的风险；技术人才流失或不足的风险；核心技术泄密的风险；知识产权纠纷的风险；境外经营风险；原材料供应风险；公司业务和资产规模扩张引致的风险；汇率波动风险；毛利率下降的风险；宏观环境风险；存货规模较高的风险；市场竞争风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 33.97 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 44.40 / 26.89 A 股流通股（百万股）： 670.18 A 股总股本（百万股）： 670.18 流通市值（百万元）： 22766.13 总市值（百万元）： 22766.13 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-道通科技(688208.SH)2025 年年度业绩预告点评：拥抱 AI 成效显著，业绩实现快速增长》2026.01.22 《国元证券公司研究-道通科技(688208.SH)事件点评：TPMS 位列北美第一，有望持续高成长》2025.09.30 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn -17%6%29%52%75%4/37/310/21/14/2道通科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 3932.26 4832.75 5904.18 7210.86 8730.02 收入同比(%) 20.95 22.90 22.17 22.13 21.07 归母净利润（百万元） 640.93 935.88 1159.28 1423.93 1762.13 归母净利润同比(%) 257.59 46.02 23.87 22.83 23.75 ROE(%) 18.01 24.18 24.12 23.83 23.66 每股收益（元） 0.96 1.40 1.73 2.12 2.63 市盈率(P/E) 35.52 24.33 19.64 15.99 12.92 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位： 百万元 利润表 单位： 百万元 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 流动资产 4244.77 4955.45 6027.27 7265.32 8786.09 营业收入 3932.26 4832.75 5904.18 7210.86 8730.02 现金 1828.68 1681.84 2055.05 2525.01 3159.55 营业成本 1757.17 2123.19 2604.07 3206.23 3922.32 应收账款 866.75 1137.76 1376.65 1638.01 1937.26 营业税金及附加 21.79 25.26 31.29 37.50 44.52 其他应收款 62.03 42.15 52.09 63.00 75.54 营业费用 559.0