2025年报点评：营收和净利润增速提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月30日中性中国银行（601988.SH）2025 年报点评营收和净利润增速提升核心观点公司研究·财报点评银行·国有大型银行Ⅱ证券分析师：王剑证券分析师：田维韦021-60875165021-60875161wangjian@guosen.com.cntianweiwei@guosen.com.cnS0980518070002S0980520030002基础数据投资评级中性(维持)合理估值收盘价5.67 元总市值/流通市值1826944/1826944 百万元52 周最高价/最低价6.39/5.13 元近 3 个月日均成交额1535.55 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中国银行（601988.SH）2025 年三季报点评-净息差企稳，业绩持续改善》 ——2025-10-29《中国银行（601988.SH）2025 年半年报点评-业绩改善，非息收入表现亮眼》 ——2025-08-31《中国银行（601988.SH）2025 年一季报点评-营收实现较好增长，信贷平稳扩张》 ——2025-04-30《中国银行（601988.SH）2024 年报点评-资产质量稳健，非息收入贡献提升》 ——2025-03-26《中国银行（601988.SH）2024 年三季报点评-营收利润转为正增，其他非息收入亮眼》 ——2024-10-31业绩延续改善态势。2025 年实现营收 6583 亿元，同比增长 4.5%；实现归母净利润 2430 亿元，同比增长 2.2%。其中，第四季度营收和归母净利润同比分别增长 10.1%和 5.3%，2025 年分红率稳定在 30%。公司 ROA 和 ROE 分别为0.70%和 8.94%，同比分别下降 0.05 个和 0.56 个百分点。第四季度其他非息收入高增，净利息收入降幅收窄。2025 年公司利息净收入同比下降 1.8%，降幅较前三季度收窄 1.2 个百分点；手续费及佣金净收入同比增长 7.4%，增速较前三季度下降 0.7 个百分点；其他非息收入同比增长29%，增速较前三季度提升 7.2 个百分点，贡献营收的 20.6%，同比提升 4.0个百分点。公司其他非息收入高增主要是投资收益、汇兑损益和贵金属销售收入增长较好，其中投资收益很大一部分是加大了 AC 账户资产处置。净息差企稳，信贷扩张稳健。期末资产总额 38.36 万亿元，贷款总额 23.41万亿元，存款总额 26.18 万亿元，较年初分别增长了 9.4%、8.7%和 8.2%。期末，对公贷款占贷款总额的 70.7%，较年初提升 2.1 个百分点。公司披露净息差 1.26%，与前三季度持平，同比下降 14bps，同比降幅延续收窄。资产端，生息资产收益率同比下降 49bps 至 2.85%，贷款收益率同比下降 60bps，公司资产端收益率同比降幅较大，主要是公司外币资产占比高于同业，2025 年外币市场利率降幅较大。面对利率下行压力，公司持续强化存款成本管控，2025 年存款付息率同比下降 35bps 至 1.64%。全球化优势进一步巩固扩大。公司境外分支机构覆盖全球 64 个国家和地区，其中包括 45 个共建“一带一路”国家。期末境外机构存款总额 6562 亿美元，贷款总额 4434 亿美元，较年初分别增长 11.4%和 4.7%。2025 年境外机构全年税前利润 100.7 亿美元，同比增长 8.6%，贡献集团税前利润的 28.0%。资产质量稳健。期末不良率 1.23%，较年初下降 2bps，较 9 月末下降 1bp，加回核销处置后的不良生成率 0.49%，同比基本持平。期末逾期率 1.26%，较年初提升 7bps，较 6 月末下降 6bps；关注率 1.47%，与年初持平，较 6 月末提升了 3bps，资产质量稳健。期末拨备覆盖率 200%，与年初基本持平。投资建议：由于 2026 年外币资产利率降幅预期下调，小幅上调 2026-2028年归母净利润预测至 2500/2602/2735 亿元（2026-2027 年原预测 2416/2673亿元），对应同比增速为 2.9%/4.1%/5.1%，当前股价对应 2026-2028 年 PB值为 0.60x/0.57x/0.53x，维持“中性”评级。风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)630,090658,310690,918727,351771,488(+/-%)1.2%4.5%5.0%5.3%6.1%净利润(百万元)237,841243,021250,017260,197273,511(+/-%)2.6%2.2%2.9%4.1%5.1%摊薄每股收益(元)0.700.710.730.770.81总资产收益率0.75%0.70%0.66%0.63%0.60%净资产收益率10.9%10.0%9.6%9.4%9.3%市盈率(PE)7.67.57.26.96.6股息率4.2%4.3%4.4%4.6%4.8%市净率(PB)0.710.640.600.570.53资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2财务预测与估值每股指标（元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028EEPS0.760.710.730.770.81营业收入630658691727771BVPS8.188.368.879.409.97其中：利息净收入449441458502548DPS0.240.230.230.240.25手续费净收入7782909095其他非息收入105135142135128资产负债表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028E营业支出338358382406434总资产35,06138,35842,00245,99250,132其中：业务及管理费181183192202215其中：贷款21,05522,87724,82126,93129,086资产减值损失102102113123133非信贷资产14,00615,48117,18119,06121,046其他支出5473778186总负债32,10835,15038,61542,41746,358营业利润292300309321338其中：存款24,20326,18228,27730,53932,830其中：拨备前利润395402422444471非存款负债7,9068,96810,33811,87813,528营业外净收入21111所有者权益2,9533,2083,3873,5753,774利润总额295301310323339其中：总股本294322322322322减：所得税4243454649普通股东净资产2,4072,6942,8583,0303,212净利润253258265276290归母净利润238243250260274总资产同比