建筑材料行业周报：油价上涨扰动盈利预期，期待内需政策发力

证券研究报告：建筑材料|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位5777.8752 周最高6706.652 周最低4167.51行业相对指数表现2025-032025-062025-082025-112026-012026-03-8%-2%4%10%16%22%28%34%40%46%建筑材料沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:赵洋SAC 登记编号:S1340524050002Email:zhaoyang@cnpsec.com近期研究报告《原材料价格上涨，关注消费建材提价机会》 - 2026.03.23建筑材料行业报告 （2026.03.23-2026.03.29）油价上涨扰动盈利预期，期待内需政策发力l投资要点近期美伊冲突愈演愈烈，原油价格大幅上涨，消费建材中防水、管材、涂料等细分领域原材料为原油加工相关产品，此次原油上涨一方面催化消费建材产品价格上涨，近期防水工程、民建、涂料市场龙头均开始提价；另一方面，原材料带来的成本压力会加速市场份额提升，中小企业由于缺少原材料库存、涨价滞后等因素会被快速出清。建议关注：东方雨虹、北新建材、三棵树等。水泥：水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。玻璃：行业需求端在地产影响下呈现需求持续下行态势。短期来看，下游加工厂需求开始逐步恢复，但开工率仍低。供给端，多条产线在 25 年 12 月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预计价格短期仍保持低位震荡。关注：旗滨集团。玻纤：需求端，春节后中下游提货表现偏淡。供给端，12 月中国巨石桐乡 3 线冷修完毕，重新点火。电子纱细分领域表现景气，行业受 AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随 AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25 年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26 年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。l上周行情回顾过去一周（03.23–03.29）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+1.12%），上证指数（-1.10%），深证成指（-0.76%），创业板指（+1.68%），沪深 300（-1.41%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第 6 位。发布时间：2026-03-30请务必阅读正文之后的免责条款部分2l风险提示：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分31 水泥需求逐步修复，玻璃冷修供给改善1.1 水泥节后需求恢复，后市仍需观察复苏力度水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。25 年 12 月单月水泥产量为 1.44 亿吨，同比下滑 6.6%。图表1：水泥价格走势（元/吨）图表2：水泥月度产量情况（万吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所图表3：华北水泥价格走势（元/吨）图表4：华南水泥价格走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表5：西南水泥价格走势（元/吨）图表6：华东水泥价格走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善玻璃本周期货价格震荡，短期来看，下游加工厂需求开始逐步恢复，但开工率仍低。供给端，多条产线在 25 年 12 月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预计价格短期仍保持低位震荡。图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表9：平板玻璃当月产量（万重箱）图表10：平板玻璃累计产量（万重箱）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所1.3 本周重点公告【海螺水泥】公司发布 25 年报，25 年实现营收 825.3 亿元，同比-9.33%，实现归母净利 81.13 亿元，同比+5.42%，扣非归母净利 75.88 亿元，同比+3.03%，其中 Q4 实现营收 212.3 亿元，同比-7.19%，归母净利 18.09 亿元，同比-27.59%，扣非净利润 16.51 亿，同比-33.59%。【华新建材】公司 2025 年实现营收 353.48 亿元，同比+3.31%；归母净利润28.53 亿元，同比+18.09%；扣非归母净利润 26.94 亿元，同比+50.98%。其中 Q4单季实现营收 103.15 亿元，同比+8.60%；归母净利润 8.50 亿元，同比-33.52%；扣非归母净利润 7.59 亿元，同比+5.20%。【中材国际】公司发布 25 年年报，25 年公司实现收入 496.0 亿元，同比+7.5%，归母净利润 28.6 亿元，同比-4.1%，扣非归母净利润 26.0 亿元，同比-4.4%。其中，25Q4 实现收入 166.0 亿元，同比+15.3%，归母净利润 7.9 亿元，同比-14.6%，扣非净利润 7.5 亿元，同比+11.9%。2 风险提示反内卷政策不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分6中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上增持预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-