氯碱化工领军企业 多元发展展现竞争优势

总市值（亿元）：124.27 流通市值（亿元）：124.27 总股本（亿股）：17.07 流通 A 股（亿股）：17.07 公司基本数据（03-26） 证券研究报告·公司深度报告 氯碱化工领军企业 多元发展展现竞争优势 历史股价走势图 基本数据 2020/11/29 新疆天业（600075.SH） 发布时间：2026-3-27 投资要点： 聚焦主业全产业链布局，打造氯碱化工领军企业。新疆天业股份有限公司成立于 1996 年，成立伊始，就以氯碱化工为自身主营业务，多年来，聚焦主营业务发展，不断剥离无关业务，并通过资产重组等方式整合吸收优质公司，调整自身业务结构，最终形成了一套完备的“自备电力—电石—聚氯乙烯树脂及副产品—电石渣及其他废弃物制水泥”一体化产业联动式绿色环保型循环经济产业链。 多元结构助力营收稳固，成本压降增厚获利空间。从财务数据来看，新疆天业整体表现稳定，在下游地产行业失速、聚氯乙烯树脂（PVC，下同）价格持续下降的情况下，以现有产业链，进行多元化、综合化开发利用，通过烧碱、水泥等副产品增厚收益，并开发特种 PVC 转型升级，扭转下游客户结构，并积极扩展国内外业务，最终依靠多元结构助力营收稳固。同时，在煤炭、焦炭等资源持续降价的情况下，公司采购成本持续压降，在抵消 PVC 价格下降带来的影响的同时，也增厚了自身获利空间。 短期有望借反弹获利，中长期转型或能率先突围。短期受益于地缘冲突带来的 PVC、烧碱产能供给缺失以及价格上涨，新疆天业有望在量价齐升中实现自身营业收入的上涨。而中长期，双碳政策、化工行业无汞化等政策要求下，行业转型升级或将推动落后产能退出，行业集中度提升。而新疆天业依托强大的资本实力、完备的产业链条、强劲的研究能力、敏锐的战略洞察、前瞻的战略布局，有望在行业转型期率先突围，再上一层。 盈利预测：预计2025-2027年，公司实现收入104.68、136.43、135.43亿 元 ， 同 比 增 长 -6.17%/30.33%/-0.73% 。 对 应 EPS 分 别 为-0.025/0.69/0.52 元，参考可比公司平均 PE，我们给予公司 2026年 15 倍 PE，目标价 10.35 元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示： 市场风险：地缘冲突缓和后，国际市场需求回落，PVC、烧碱价格回落； -20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00新疆天业沪深300类型：首次覆盖 评级：谨慎推荐 当前价格：7.28 （2026.3.26） 数据来源：Wind 大同证券研究中心 数据来源：Wind 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 电话：19801265863 E—mail：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 分析师介绍 请仔细阅读正文后免责声明 2 政策风险：去汞化进程加快，电石法落后产能去化速度加快； 经营风险：乙烯法研发转型进度不及预期、煤化工经营资质申请进度不及预期。 财务数据及预测： 单位:百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 11155.94 10468.00 13643.00 13543.00 增长率(%) -2.70% -6.17% 30.33% -0.73% 归母净利润 68.43 -49.97 1180.19 884.52 增长率(%) 108.83% -173.02% 2461.86% -25.05% 每股收益(EPS) 0.040 -0.029 0.69 0.52 净资产收益率(ROE) 0.73% -0.54% 11.60% 8.15% 市盈率(P/E） 183.37 — 15.00 15.00 数据来源：Wind 公司公告 大同证券研究中心预测 请仔细阅读正文后免责声明 3 目 录 一、聚焦主业全产业链布局，打造氯碱化工领军企业 ..................... 6 （一）国资背景实力雄厚，增资扩股增强资本实力 ....................... 6 （二）聚焦主业优化业务结构，开拓创新助力企业“常青” ............... 7 （三）氯碱化工产业链完备，财务指标稳定健康 ......................... 8 二、多元结构助力营收稳固，成本压降增厚获利空间 ..................... 9 （一）营收稳固，税收压低净利润表现 ................................. 9 （二）营收结构多元，有效平抑波动风险 .............................. 10 三、短期有望借反弹获利，中长期转型或能率先突围 .................... 15 （一）氯碱工业特质明显，产成品下游应用广泛 ........................ 15 （二）短期地缘冲突带来供给缺口，原油价格上涨利好电石法 ............ 16 （三）需求企稳下，能耗、政策等因素推动行业中长期集中度提高 ........ 18 （四）新疆天业优势显著，有望抓住转型机遇 .......................... 21 四、盈利预测与投资建议 ........................................... 22 （一）盈利预测 .................................................... 22 （二）投资建议 .................................................... 23 五、风险提示 ..................................................... 25 请仔细阅读正文后免责声明 4 图 表 图表 1 新疆天业股权架构 ................................................. 7 图表 2 新疆天业增资扩股事项 .......................................