煤炭行业周报：地缘冲突加剧，煤价震荡运行

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.3.17煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤方面，本周国内动力煤价格呈现短期调整态势。港口端受淡季需求疲软影响，价格小幅回落；产地端主产区坑口价普遍回调，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降，但跌幅有限。国际端海外煤价相对强势，对国内煤价形成底部支撑。短期来看，供需博弈下煤价大概率窄幅震荡；中长期在进口成本支撑、国内补库周期临近及海外能源格局偏紧背景下，价格有望稳步回升。炼焦煤方面，本周炼焦煤价格震荡回调，局部存在结构性波动。港口端与产地端价格均呈现震荡下行态势。短期来看，供需博弈下价格震荡运行，市场情绪受黑色系期货波动影响有所回暖；中长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，国内新建矿井有限、后备资源不足，供需格局持续向好，叠加下游钢铁行业旺季临近，需求复苏有望带动价格稳步回升。二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。A 股市场呈现​"沪弱深强、科技成长领涨"​的格局，市场风格从前一周的资源周期主导转向科技成长与化工板块轮动。上证指数周跌 0.70%，收于 4095.45 点，而深证成指和创业板指分别上涨0.76%和 2.51%，显示市场结构性分化显著。领涨板块主要集中在科技成长和化工两大方向。周初受地缘冲突影响市场避险情绪发酵，但周二市场快速切换逻辑，算力、航天等科技与军工板块逆势走高，带动指数修复。周三化工板块接棒成为领涨主线，为指数提供了强支撑。在科技成长板块走强的同时，传统资源板块和部分科技应用板块出现明显回调。石油石化等前期涨幅较大的资源板块获利回吐，而 AI 应用板块在安全风险提示后持续低迷。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。地缘冲突加剧，煤价震荡运行【2026.3.9-2026.3.15】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数本周（2026.3.9-2026.3.15），A 股市场呈现“沪弱深强、科技成长领涨”的格局，市场风格从前一周的资源周期主导转向科技成长与化工板块轮动。上证指数周跌 0.70%，收于 4095.45 点，而深证成指和创业板指分别上涨 0.76%和 2.51%，显示市场结构性分化显著。领涨板块主要集中在科技成长和化工两大方向。周初受地缘冲突影响市场避险情绪发酵，但周二市场快速切换逻辑，算力、航天等科技与军工板块逆势走高，带动指数修复。周三化工板块接棒成为领涨主线，为指数提供了强支撑。在科技成长板块走强的同时，传统资源板块和部分科技应用板块出现明显回调。石油石化等前期涨幅较大的资源板块获利回吐，而 AI 应用板块在安全风险提示后持续低迷。具体看，上证指数周收跌 0.70%，报 4095.45点，沪深 300 周收涨 0.19%，报 4669.14 点，煤炭周收涨 5.03%，报 3466.29 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司以涨为主，其中涨幅最大的三家公司分别为：郑州煤电（19.20%）、兖矿能源（12.91%）、中煤能源（8.60）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供需博弈加剧，价格震荡有支撑本周动力煤市场供需博弈特征显著，叠加外部因素催化，价格虽短期调整但支撑逻辑稳固。供需方面，供给端国内主产区节后复产有序推进，但安全与超产监管常态化约束产能增量，整体供应增长有限；进口端受印尼政策、斋月及中东地缘冲突影响，煤炭供应偏紧且进口成本大幅上升，进口补充力度显著减弱，内外供给形成“国内缓增、海外收紧”的分化格局。需求端步入季节性淡季，供暖用电需求逐步回落，电厂采购以长协为主，现货需求偏淡；但非电领域中化工行业刚需托底，煤化工需求受油气价格上涨带动保持韧性，整体需求“淡季不淡”，库存压力相对可控。价格方面，本周国内动力煤价格呈现短期调整态势。港口端受淡季需求疲软影响，价格小幅回落，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价周环比下降 16 元/吨；产地端主产区坑口价普遍回调，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降，但跌幅有限。国际端海外煤价相对强势，国际端纽卡斯尔 Q5500 动力煤 FOB价周环比山长 13.82 元/吨，对国内煤价形成底部支撑。短期来看，供需博弈下煤价大概率窄幅震荡；中长期在进口成本支撑、国内补库周期临近及海外能源格局偏紧背景下，价格有望稳步回升。事件方面，多重因素交织形成支撑。地缘层面，美伊冲突持续发酵，国际油气价格飙升，煤代油、煤代气替代需求增加，间接提振动力煤市场预期。政策层面，“十五五”规划明确煤炭基础保障定位，长协政策市场化调整机制优化，安全监管常态化进一步约束无序产能。行业层面，煤炭央国企增持与资产注入计划推进，行业集中度提升，煤炭资产价值重估逻辑强化。1.价格：煤价下降产地动力煤价环比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降。山西大同动力煤（Q5500）坑口价583 元/吨，周环比下降 54 元/吨，同比上涨 66 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 550 元/吨，周环比下降 30 元/吨，同比下降 20 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 510 元/吨，周环比下降21 元/吨，同比上涨 39 元/吨。主产区节后复产推进但受安监约束，供应增量有限；进口煤因印尼政策、斋月及地缘冲突导致成本飙升，补充减弱。国内气温回升使供暖需求回落，电厂库存充足、长协采购为主，现货需求偏淡，叠加贸易商降价出货，推动“晋陕蒙”产地动力煤坑口价周环比普降。图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报港口动力煤价格较上周下降。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 729 元/吨，周环比下降 16 元/吨，同比上涨 39 元/吨。国内主产区节后复产提速，“三西”地区供应恢复性增长；进口端受印尼政策、斋月及中东地缘冲突影响，成本飙升、价差倒挂扩大，进口补充减弱，内外供给分化。火电进入需求淡季，电厂库存充足、长协采购为主，现货需求偏淡，叠加港口库存小幅累积，贸易商出货意愿增强，推动港口价格下降。图表 4：秦皇岛动力末煤(Q5500 山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗减少北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量与调出量均增加，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量 2595.72 万吨，周环比上涨 78.82 万吨，同比下降 517.75 万吨；日均调入量 201.23 万吨，周环比上涨 13.68 万吨，同比上涨 1