煤炭行业周报：需求淡季不淡，煤价震荡上行

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.3.24煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤方面，国内动力煤价稳中有升。港口价与产地价均上涨，国际端纽卡斯尔 Q5500 动力煤价虽有波动，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。炼焦煤方面，本周炼焦煤价格呈现“港口与产地同步走强”的态势，结构性上涨特征明显。港口端价格上涨，产地端部分区域上涨。短期来看，供需共振推动价格稳步上行，市场情绪受黑色系期货回暖带动持续改善；中长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，国内新建矿井有限，叠加下游钢铁行业旺季临近，需求复苏有望进一步打开价格上行空间，且与动力煤价格的合理比值为价格提供支撑。二级市场方面，权益市场走势分化，煤炭跑输沪深 300。二级市场方面，A 股市场受中东地缘冲突持续发酵影响，主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期板块向防御性板块迁移。领涨板块方面，通信、银行成为仅有的两大上涨行业，主因市场避险情绪升温，资金向防御性板块集中。通信板块受 AI 算力需求爆发、阿里云宣布 AI 算力产品价格最高上调34%等利好驱动，存储芯片、半导体等细分领域表现强势。银行板块则受益于市场避险需求，大行表现相对较好。领跌板块方面，有色金属、基础化工、钢铁等周期板块跌幅居前。主因中东地缘冲突引发市场对全球经济增长放缓的担忧，叠加美联储维持利率不变且鲍威尔讲话偏鹰派，全球流动性环境边际收紧，风险资产承压。周期板块作为高贝塔资产，在市场避险情绪升温时首当其冲。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。需求淡季不淡，煤价震荡上行【2026.3.16-2026.3.22】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场走势分化，煤炭跑输沪深 300本周（2026.3.9-2026.3.15），A 股市场受中东地缘冲突持续发酵影响，主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期板块向防御性板块迁移。领涨板块方面，通信、银行成为仅有的两大上涨行业，主因市场避险情绪升温，资金向防御性板块集中。通信板块受 AI 算力需求爆发、阿里云宣布AI 算力产品价格最高上调 34%等利好驱动，存储芯片、半导体等细分领域表现强势。银行板块则受益于市场避险需求，大行表现相对较好。领跌板块方面，有色金属、基础化工、钢铁等周期板块跌幅居前。主因中东地缘冲突引发市场对全球经济增长放缓的担忧，叠加美联储维持利率不变且鲍威尔讲话偏鹰派，全球流动性环境边际收紧，风险资产承压。周期板块作为高贝塔资产，在市场避险情绪升温时首当其冲。具体看，上证指数周收跌 3.38%，报 3957.05 点，沪深 300 周收跌 2.19%，报 4567.02 点，煤炭周收跌 2.46%，报 3380.89 点，煤炭跑输沪深 300。个股方面，29 家煤炭上市公司以跌为主，其中涨幅最大的三家公司分别为：淮河能源（4.06%）、陕西煤业（3.51%）、辽宁能源（2.14%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供需分化凸显，价格稳中有撑本周动力煤市场呈现“国内供给缓增、海外约束收紧、需求淡季不淡”格局，供需分化下价格稳中有撑，多重因素强化市场韧性。供需方面，国内主产区节后复产推进，“三西”地区产能利用率稳步提升，但安全与超产监管常态化约束增量，供应温和增长；进口端受印尼政策、斋月及中东地缘冲突影响，海运费上涨推高进口成本，价差倒挂持续，进口补充显著减弱，内外供给“国内松、海外紧”。需求端虽处淡季，供暖需求回落，但电厂日耗季节性恢复，非电领域表现亮眼，化工行业开工率提升，煤化工需求受油气涨价带动保持韧性，水泥行业开工回升，整体“淡季不淡”，库存波动但压力可控。价格方面，国内动力煤价稳中有升。秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周环比涨至 735 元/吨，环渤海指数企稳；“晋陕蒙”产地价周环比上涨。国际端纽卡斯尔 Q5500 动力煤价虽有波动，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。事件方面，多重因素交织对市场形成有力支撑。地缘层面，美伊冲突持续发酵，国际油气价格大幅上涨，煤代油、煤代气替代需求显著增加，间接提振动力煤市场预期。政策层面，“十五五”规划纲要明确煤炭基础保障定位，强调煤炭清洁高效利用与战略储备体系建设。行业上，煤企增持与资产注入推进，行业集中度提升，煤矿智能化改造长期增强供应稳定性，资产价值重估逻辑强化。1.价格：煤价上涨产地动力煤价环比上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价601 元/吨，周环比上涨 18 元/吨，同比上涨 25 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 640 元/吨，周环比上涨 90 元/吨，同比上涨 60 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 531 元/吨，周环比上涨21 元/吨，同比上涨 40 元/吨。主产区节后复产推进但受安监约束，供应增量有限；进口煤因印尼政策、斋月及地缘冲突导致成本飙升，补充减弱。需求非电领域刚需托底，化工行业开工率提升，叠加贸易商提前锁货备货，采购需求增加，煤企挺价意愿强烈，共同推动产地价上涨。图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 735 元/吨，周环比上涨 6 元/吨，同比上涨 55 元/吨。进口煤受海外能源高位、海运费上涨影响，到岸成本高于内贸煤，性价比丧失，终端用户转向国内港口采购，叠加印尼减产预期加剧进口供应不确定性，港口内贸煤需求增加。同时，港口库存同比偏低，压力可控，大秦线发运保障货源稳定性，而地缘冲突提振市场情绪，贸易商投机采购与终端提前补库需求释放，再加上长协价格提供底部支撑，多重因素共同推动港口现货价格稳步上行。图表 4：秦皇岛动力末煤(Q5500 山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗减少北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量与调出量均增加，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量 2721.32 万吨，周环比上涨 117 万吨，同比下降 414.91 万吨；日均调入量 202.27 万吨，周环比上涨 2.72 万吨，同比上涨 10.84 万吨；日均调出量 1