建筑装饰行业周报：发债提速，供需格局边际优化

证券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2026.3.12建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。中东地缘冲突升级：伊朗储油设施遭袭、霍尔木兹海峡航运受阻，引发全球能源供应链安全担忧，推动油价、航运、煤炭等资源品价格系统性上行。“十五五”电网投资 4 万亿元计划落地：国家电网宣布2026–2030 年固定资产投资达 4 万亿元，较“十四五”增长40%，创历史最高纪录。政策聚焦特高压、智能电网与新能源消纳，国电南自、泽宇智能、正泰电器等电网设备股连续涨停，板块迎来长期价值重估。关键矿产供应紧张持续：中国在稀土、镓、锗、锑等战略资源领域主导地位未改，美国企业仍面临供应链断供风险，支撑全球资源品价格中枢上移。发债方面，2026 年专项债发行前置节奏明确，截至 3 月 6 日累计发行量达 9259 亿元，城投债净融资额同比改善，叠加超长期特别国债、新型政策性金融工具持续发力，为能源工程、重大基建等项目落地提供坚实资金支撑。经营方面，建筑企业订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，央企在能源电力、国际工程领域订单稳健，龙头企业在氢能、煤化工赛道布局成效显著，“建筑+新质生产力”转型加速，海外业务与重点区域重大项目推进带动需求边际改善。高频数据方面，截至 3 月 4 日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，石油沥青装置开工率平稳运行，上游建材市场供需分化，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。发债提速，供需格局边际优化【2026.3.2-2026.3.8】证券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点近期建筑行业呈现“政策锚定安全、产业多元升级”的运行特征，两会及“十五五”规划聚焦能源自主可控与新型基础设施建设，109 项重大工程落地提速，房地产市场在因城施策下显现企稳信号，行业资源持续向央国企及高景气细分赛道集聚，氢能、煤化工、新型电力系统、算电协同等领域成为核心增长引擎。发债方面，2026 年专项债发行前置节奏明确，截至 3 月 6 日累计发行量达 9259 亿元，城投债净融资额同比改善，叠加超长期特别国债、新型政策性金融工具持续发力，为能源工程、重大基建等项目落地提供坚实资金支撑。经营方面，建筑企业订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，央企在能源电力、国际工程领域订单稳健，中国能建、龙头企业在氢能、煤化工赛道布局成效显著，“建筑+新质生产力”转型加速，海外业务与重点区域重大项目推进带动需求边际改善。高频数据方面，截至 3 月 4 日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，石油沥青装置开工率平稳运行，上游建材市场供需分化，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数本周（2026.3.2-2026.3.8），A 股市场呈现周期资源板块强势领涨、成长与消费板块显著回调的鲜明风格分化格局，资金加速向具备实体资产壁垒与地缘风险受益属性的板块集中。地缘冲突重塑全球资产定价，电网投资政策引爆长期预期。中东地缘冲突升级：伊朗储油设施遭袭、霍尔木兹海峡航运受阻，引发全球能源供应链安全担忧，推动油价、航运、煤炭等资源品价格系统性上行。“十五五”电网投资 4 万亿元计划落地：国家电网宣布证券研究报告——建筑装饰行业周报2026–2030 年固定资产投资达 4 万亿元，较“十四五”增长 40%，创历史最高纪录。政策聚焦特高压、智能电网与新能源消纳，国电南自、泽宇智能、正泰电器等电网设备股连续涨停，板块迎来长期价值重估。关键矿产供应紧张持续：中国在稀土、镓、锗、锑等战略资源领域主导地位未改，美国企业仍面临供应链断供风险，支撑全球资源品价格中枢上移。具体来看，上证指数周收跌 0.93%，报 4124.19 点，沪深 300周收跌 1.07%，报 4660.44 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌 0.70%，收报 2323.30 点，跑赢沪深 300 指数与上证指数。建筑装饰子行业中，园林工程周收涨 6.36%，涨幅居前，装修装饰Ⅱ周收跌 4.42%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有 44 家上涨、119 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 3&图表 4。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1汇绿生态28.4978.952诚邦股份15.2416.833国晟科技14.22-2.784中国能建13.7822.985华建集团8.003.32排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1圣晖集成-25.5458.192柏诚股份-14.863.773德才股份-13.8470.524新城市-13.46-3.175宏润建设-10.76-2.27数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位于偏低位置，全行业排名靠后截至 3 月 6 日，建筑装饰行业的 PE(TTM)14.13 倍，位于近10年80.02%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的 PB(LF)0.88 倍，位于近10 年 35.83%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。图表 5：申万 31 个行业 PE-TTM 和 PB-LF(倍)数据来源：Wind，大同证券图表 6：建筑装饰 PB 及分位点图表 7：建筑装饰 PE 及分位点数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量 736.37 亿元，环比增加 454.57 亿元，偿还量498.94 亿元，环比减少 266.29 亿元，净融资额 237.43 亿元，环比增加