煤炭行业周报：煤价震荡运行，把握淡季回调机遇

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.3.10煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡波动态势。港口端价格下降，产地端呈现有涨有跌，国际端纽卡斯尔 Q5500 动力煤 FOB 价下降。短期来看，节后需求稳步复苏，煤价有望延续震荡运行；中长期在国内供给约束与全球能源格局偏紧背景下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。炼焦煤方面，本周炼焦煤各环节价格普遍回调。港口端京唐港、连云港山西产主焦煤价格周环比均有下降，产地端山西吕梁、柳林、古交等核心区域焦煤价格同步回落，国际端澳洲峰景矿硬焦煤价格也小幅下跌。短期来看，供强需弱的格局主导价格走势，市场交投氛围低迷，价格承压运行；但中长期来看，随着下游钢铁行业旺季临近，终端需求有望逐步复苏，铁水产量提升将带动焦煤需求回暖，叠加海外供给受地缘冲突、矿产资源保护主义等因素影响存在收缩预期，价格具备修复基础。二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。A 股整体呈现资源周期板块强势领涨、成长与消费板块显著回调的结构性分化格局。全市场日均成交额约 1.89 万亿元，市场风格加速向地缘风险受益资产集中，资金避险情绪升温，科技与消费赛道承压明显。领涨板块：能源与资源链全面爆发,受中东地缘冲突急剧升级影响，霍尔木兹海峡航运几近瘫痪，全球原油运输通道受阻，推动国际油价与国内能源板块共振上行。INE原油期货周涨幅高达 37.27%，直接带动 A 股能源产业链全面走强。领跌板块：科技与消费板块集体回调,在资源板块强势吸金背景下，前期高估值的成长与消费赛道遭遇明显资金撤离。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。煤价震荡运行，把握淡季回调机遇【2026.3.2-2026.3.8】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数本周（2026.3.2-2026.3.8），A 股市场整体呈现资源周期板块强势领涨、成长与消费板块显著回调的结构性分化格局。全市场日均成交额约 1.89 万亿元，市场风格加速向地缘风险受益资产集中，资金避险情绪升温，科技与消费赛道承压明显。领涨板块：能源与资源链全面爆发,受中东地缘冲突急剧升级影响，霍尔木兹海峡航运几近瘫痪，全球原油运输通道受阻，推动国际油价与国内能源板块共振上行。INE 原油期货周涨幅高达 37.27%，直接带动 A 股能源产业链全面走强。领跌板块：科技与消费板块集体回调,在资源板块强势吸金背景下，前期高估值的成长与消费赛道遭遇明显资金撤离。具体看，上证指数周收跌 0.93%，报 4124.19 点，沪深 300 周收跌 1.07%，报 4660.44 点，煤炭周收涨 3.79%，报3300.15 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：中煤能源（14.24%）、兖矿能源（8.80%）、中国神华（8.45%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供需格局偏紧，价格震荡波动本周动力煤市场供需格局偏紧特征延续，叠加多重外部因素催化，价格呈现震荡偏强态势。供需方面，供给端来看，国内主产区煤矿节后复产推进，但两会前安全监管趋严，部分煤矿复产节奏放缓，样本动力煤矿产能利用率虽有回升但仍受约束；进口端受印尼 RKAB 审批收紧、斋月影响，煤炭供应偏紧，叠加美伊冲突推高国际航运成本，进口煤性价比丧失，国内外价差倒挂幅度扩大，进口补充力度显著减弱。需求端来看，节后工业企业逐步复工复产，沿海及内陆电厂日耗周环比大幅提升，供暖需求仍具刚性支撑；非电领域中化工行业耗煤保持韧性，甲醇、尿素等产品开工率稳步上行，而水泥行业仍处于传统淡季，开工率偏低对整体需求拖累有限，港口库存虽有小幅累积但仍低于去年同期，库存压力相对可控。价格方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡波动态势。港口端秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周环比小幅下降至 743 元/吨；产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价周环比上涨，陕西榆林动力煤（Q5500）与内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价周环比下降；国际端纽卡斯尔 Q5500 动力煤 FOB 价周环比下降至115.71 美元/吨。短期来看，节后需求稳步复苏，煤价有望延续震荡运行；中长期在国内供给约束与全球能源格局偏紧背景下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。事件方面，政策、市场与行业动态形成多重催化。政策层面，2026 年长协政策持续落地，产地长协“基准价+浮动价”月度调整机制运行平稳，定价更贴合市场实际；两会前安全监管常态化推进，主产区生产管控加强，进一步约束产能无序释放。市场层面，美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡航运风险上升，推高国际油气及煤炭价格，强化能源替代需求；北方部分地区气温波动，供暖需求仍对市场形成刚性支撑。行业层面，主产区持续推进煤矿智能化改造与安全设施升级，长期提升供应稳定性；多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显行业发展信心，煤炭资产价值重估逻辑强化。1.价格：煤价差异化变动产地动力煤价环比差异化变动。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价有涨有跌。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 637 元/吨，周环比上涨 23 元/吨，同比上涨 115 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 580元/吨，周环比下降 90 元/吨，同比上涨 90 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 531 元/吨，周环比下降 17 元/吨，同比上涨 69 元/吨。供给端来看，主产区煤矿节后复产节奏加快，“三西”地区样本煤矿产能利用率环比显著提升，但两会前安全监管持续趋严，部分煤矿复产进度不及预期，供给增量仍受约束；进口端受印尼 RKAB 审批收紧、斋月影响及中东地缘冲突推高海运费，进口煤成本大幅上升，性价比丧失，进口补充力度显著减弱，整体供应未出现大幅宽松。需求端来看，国内多地气温回升带动供暖用电需求边际走弱，电厂日耗呈季节性回落，且终端库存相对充足，采购以长协为主，市场现货需求偏淡，叠加部分贸易商为锁定利润降价出货，导致陕西、内蒙古产地煤价回调；而山西地区因区域内化工等非电需求保持韧性，刚需采购支撑煤价逆势上涨，最终呈现“晋陕蒙”产地煤价环比差异化变动态势。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较上周下降。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 743 元/吨，周环比下降 2 元/吨，同比上涨 57 元/吨。国内主产区节后复