建筑装饰行业周报：开复工改善，板块跑赢沪深300

证券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2026.3.4建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。A 股主要指数涨跌互现，市场呈现周期主导、风格分化的格局，资金持续向资源品与政策受益板块集中。领涨板块包括钢铁、有色金属、基础化工，主因中东地缘冲突推升能源与小金属价格，叠加美国拟利用 AI 模型为关键矿产设定参考价，催化稀土、钨、锑等战略资源板块涨停潮。电网设备 ETF（159326）连续 6 日净流入超49 亿元，规模突破 236 亿元，受益国家电网“十五五”4 万亿投资落地方向明确。科技板块则出现阶段性调整，科创 AIETF、芯片设计 ETF 等出现资金净流出，反映市场从题材炒作向基本面与政策确定性迁移。发债方面，2026 年前 2 月新增专项债发行 8242 亿元，同比增长 38.1%，城投债净偿还规模同比收窄，叠加超长期特别国债、政策性金融工具赋能，为重大基建、能源工程等项目落地提供坚实资金支撑。经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企稳健、海外提速、细分高增”特征，央企海外订单增速显著快于国内，龙头企业受益化工品涨价与煤化工项目落地，凭借矿产资源业务实现价值重估，各地重大项目密集推进带动需求边际改善。高频数据方面，截至 2 月 25 日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，上游建材市场供需格局分化，钢价、焦煤价格呈现回暖态势，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。开复工改善，板块跑赢沪深 300【2026.2.23-2026.3.1】证券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点近期建筑行业呈现“政策协同发力、结构价值重估”的运行特征，“十五五”规划聚焦能源安全、新型能源体系建设等方向，财政政策保持积极取向，地产宽松政策持续落地，行业资源进一步向低估值高股息央国企集中，煤化工、矿产资源、洁净室、海外工程等细分赛道成为增长亮点。发债方面，2026 年前 2 月新增专项债发行 8242 亿元，同比增长 38.1%，城投债净偿还规模同比收窄，叠加超长期特别国债、政策性金融工具赋能，为重大基建、能源工程等项目落地提供坚实资金支撑。经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企稳健、海外提速、细分高增”特征，央企海外订单增速显著快于国内，龙头企业受益化工品涨价与煤化工项目落地，凭借矿产资源业务实现价值重估，各地重大项目密集推进带动需求边际改善。高频数据方面，截至 2 月 25 日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，上游建材市场供需格局分化，钢价、焦煤价格呈现回暖态势，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数本周（2026.2.23-2026.3.1），A 股主要指数涨跌互现，市场呈现周期主导、风格分化的格局，资金持续向资源品与政策受益板块集中。领涨板块包括钢铁（+12.27%）、有色金属（+9.77%）、基础化工（+7.15%），主因中东地缘冲突推升能源与小金属价格，叠加美国拟利用 AI 模型为关键矿产设定参考价，催化稀土、钨、锑等战略资源板块涨停潮。电网设备 ETF（159326）连续 6 日净流入超 49 亿元，规模突破 236 亿元，受益国家电网“十五五”4万亿投资落地方向明确。科技板块则出现阶段性调整，科创 AIETF、证券研究报告——建筑装饰行业周报芯片设计 ETF 等出现资金净流出，反映市场从题材炒作向基本面与政策确定性迁移。具体来看，上证指数周收涨 1.98%，报 4162.88 点，沪深 300周收涨 1.08%，报 4710.65 点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨 4.97%，收报 2339.77 点，跑赢沪深 300 指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨 6.06%，涨幅居前，房屋建设Ⅱ周收涨 1.88%，涨幅居后。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有 143 家上涨、20 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 3&图表 4。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1罗曼股份37.7088.412美丽生态23.7021.253华蓝集团16.7819.454华电科工16.4658.805*ST 宝鹰16.4334.78排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1德才股份-15.3797.922美芝股份-7.2619.053上海港湾-6.91-21.704农尚环境-5.4118.075*ST 东易-4.1017.26数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位于偏低位置，全行业排名靠后截至 2 月 27 日，建筑装饰行业的 PE(TTM)14.23 倍，位于近10年79.85%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的 PB(LF)0.88 倍，位于近10 年 35.64%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。图表 5：申万 31 个行业 PE-TTM 和 PB-LF(倍)数据来源：Wind，大同证券图表 6：建筑装饰 PB 及分位点图表 7：建筑装饰 PE 及分位点数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比减少，净融资额环比减少。本周，城投债发行量 303.95 亿元，环比减少 89.03 亿元，偿还量784.73 亿元，环比增加 530.13 亿元，净融资额-480.78 亿元，环比减少 619.16 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债 1272.4亿元，环比减少 677.74 亿元，3 月新增 781.69 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。