食品饮料行业银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年02月23日优于大市银发经济行业专题食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”核心观点行业研究·行业专题食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（26 年第 6 周）-白酒春节动销渐起，预制菜国标公开征求意见》 ——2026-02-09《食品饮料周报（26 年第 5 周）-白酒底部信号增多，关注春节旺季动销表现》 ——2026-02-03《食品饮料周报（26 年第 4 周）-各品类春节备货有序进行，预制菜国标将征求意见》 ——2026-01-26《食品饮料行业2025 年四季度基金持仓分析-食饮板块超配比例略有回升，乳品、预加工食品等获得增持》 ——2026-01-25《食品饮料行业掘金系列专题报告（一）-挖掘成本红利，把握优质龙头的盈利改善机会》 ——2026-01-19银发一族：有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者。2025 年我国 60 岁及以上人口已达 3.2 亿，占总人口比重上升至 23%，较 2024 年上升了 1个百分点，标志着我国已正式迈入中度老龄化社会。中国老龄化科学研究中心预计 2035 年前后，我国银发族人口数量将突破 4 亿，到 2050 年左右突破 5 亿。当前社会银发族经济基础较好、收入稳定性较强、健康意识显著提升，正经历消费观念重塑，倾向于“悦己型”和“健康投资型”消费。健康食品成为蓝海市场。人口结构的剧烈变动，为银发经济创造了前所未有的需求基数。据中国老龄科学研究中心，2023 年我国银发经济规模约为 7 万亿元，占 GDP 比重约 6%，预计到 2035 年，银发经济规模有望达到 30 万亿。随着年龄增长，银发族代谢功能下降，高血压、高血糖、高血脂成为困扰中国老年群体的普遍问题，这直接导致了饮食结构的被迫调整，健康属性从可选变为刚需。西麦食品：健康食品新兴赛道，龙头西麦布局深入。西麦食品从燕麦谷物赛道起步，历经三十余年发展历程，已完成从区域性品牌向全国行业龙头的蜕变。2024 年公司正式发布了新战略规划，明确继续围绕“健康产业”这一核心发展主线，积极布局“燕麦谷物、大健康”两大业务。燕麦是一种健康食品的天然优质原料，其主要成分β-葡聚糖的健康属性得到美国食品药品监督管理局以及其他全球多国相关部门的认可。2024年我国燕麦行业市场规模 121 亿元，人均燕麦消费量仍低。西麦食品为燕麦行业龙头，2024 年以 26.0%的市占率占据榜首，在渠道、品牌、供应链等方面展现竞争优势。我们认为公司主要看点有三：1）饮食健康化、人口老龄化趋势促进燕麦食品渗透率加速提升，西麦食品全渠道布局深化、加速产品研创，有望最大程度受益于燕麦食品市场扩张；2）大健康食品业务发展进程加快，2025 年新推出药食同源粉剂类产品及功能性食品，大健康新品打开长期空间；3）预计 2026 年燕麦成本延续回落，将为公司带来利润弹性。我们预计 2025-2027 年公司实现营业总收入22.6/27.6/32.5 亿元，同比+19.2%/+22.1%/+17.7%；实现归母净利润1.8/2.6/3.1 亿元，同比+33.0%/+44.2%/+22.5%。我们预计公司合理估值为 30.9-34.3 元，较当前股价有 8%-20%的溢价空间。首次覆盖给予“优于大市”评级。风险提示：行业内卷式竞争；公司新品类打造不及预期；原材料价格大幅波动；食品安全与质量问题；市场资金波动加剧等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2026E2027E2026E2027E002956.SZ 西麦食品优于大市28.566,3761.141.4025.020.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 银发一族：有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者 ................................ 51.1 人口结构剧变孕育银发经济繁荣 ...................................................... 51.2 健康食品成为蓝海市场 .............................................................. 62 银发餐桌相关标的：从“吃饱”到“吃对” ...................................... 7西麦食品：健康食品新兴赛道，龙头西麦布局深入 .......................................... 73 风险提示 ................................................................... 27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 银发族人口数量（万人）及占比 ........................................................ 5图2： 银发经济市场规模（万亿元） .......................................................... 5图3： 中国城镇居民资产按照户主年龄分布（万元），2019 年 ....................................6图4： 中国银发群体月收入分布（万人） ...................................................... 6图5： 西麦食品公司发展历程图 .............................................................. 8图6： 西麦食品公司股权结构图（截至 2026 年 02 月 03 日） ..................................... 8图7： 西麦食品营业收入拆分（按产品） ...................................................... 9图8： 西麦食品主要产品毛利率（%）对比 .................................................... 10图9： 西麦食品综合毛利率（%） ............................................................ 10图10： 西麦食品直营渠道、经销渠道对比 .................................................... 11图11： 西麦食品渠道结构，2024 年 ..................