食品饮料行业春节走访：成都市场跟踪

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 行业专题研究|食品饮料 2026 年 2 月 13 日 证券研究报告 [Table_Title] 食品饮料行业 春节走访：成都市场跟踪 [Table_Author] 分析师： 符蓉 分析师： 廖承帅 分析师： 谌保罗 SAC 执证号：S0260523120002 SFC CE.no: BWC944 SAC 执证号：S0260524070009 SAC 执证号：S0260525120001 021-38003552 021-38003816 0755-82298506 furong@gf.com.cn liaochengshuai@gf.com.cn chenbaoluo@gf.com.cn 请注意，廖承帅,谌保罗并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 成都白酒市场跟踪：春节临近旺季显现，国窖普五动销加速。五粮液经销商：当前回款进度如期推进，发货较快，普五降价后，终端动销预计好于去年同期。泸州老窖经销商：近 20 天动销流速加快，厂家贯彻挺价策略，按动销补货，保持经销商库存良性。成都烟酒店：普五货龄较新，高度国窖成交价在 870-950 元/瓶，普五成交价在 800-850 元/瓶，二者消费者品牌粘性较强，价差对于消费者购买决策的影响有限。 ⚫ 成都调味品市场跟踪：旺季动销改善，消费力回升。酱油：铺货中千禾、海天较为强势，调改商超自有品牌增加。旺季货龄健康，KA 商超买赠和捆绑销售力度加强，酱油动销同比去年改善。榨菜：铺货上乌江和吉香居在区域领先，乌江市占率回升，整体货龄属于正常水平。火锅底料：火锅底料旺季铺货动销，好人家、名扬区域表现较优，货龄正常，搭赠力度加强，增加导购人员。厚火锅动销良好，居民消费意愿加强。其他复调：中式复调品类较多，动销平稳。 ⚫ 投资建议。（1）白酒：板块历经四年调整期，2026 年有望迎来新一轮发展周期。核心推荐：泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒。（2）大众品：2022 年开始行业进入调整期，今年以来部分子赛道已率先企稳，展望 2026 年，行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股超赢机会。核心推荐：安井食品、立高食品、安琪酵母、燕京啤酒、千禾味业、东鹏饮料、新乳业、锅圈、天味食品。 ⚫ 风险提示。宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。 [Table_Report] 相关研究： 食品饮料行业:如何看白酒板块上涨持续性？ 2026-02-08 食品饮料行业:金星啤酒“中式风味精酿”带来的启示 2026-02-01 食品饮料行业:25Q4 持仓分析：白酒再降，大众品回暖 2026-01-25 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 行业专题研究|食品饮料 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 泸州老窖 000568.SZ CNY 115.62 2025/10/31 买入 152.37 7.62 7.82 15.17 14.79 11.03 10.81 22.10 21.20 山西汾酒 600809.SH CNY 166.31 2025/10/31 买入 210.02 10.05 10.50 16.55 15.84 12.02 11.55 30.90 29.50 舍得酒业 600702.SH CNY 54.22 2025/11/25 买入 67.15 1.36 2.24 39.87 24.21 22.95 15.09 6.40 9.90 贵州茅台 600519.SH CNY 1486.60 2025/10/30 买入 1822.03 72.88 76.45 20.40 19.45 14.65 13.97 36.30 35.40 今世缘 603369.SH CNY 32.39 2025/10/31 买入 49.65 2.16 2.31 15.00 14.02 11.53 10.50 15.80 15.30 古井贡酒 000596.SZ CNY 128.27 2025/10/31 买入 179.13 8.53 9.24 15.04 13.88 10.11 9.31 16.70 16.60 安井食品 603345.SH CNY 88.12 2025/11/02 买入 92.49 4.20 4.62 20.98 19.07 12.44 11.32 9.00 9.60 立高食品 300973.SZ CNY 42.86 2026/01/22 买入 58.73 1.90 2.35 22.56 18.24 10.53 9.10 13.40 15.70 安琪酵母 600298.SH CNY 44.34 2025/10/30 买入 47.16 1.80 2.14 24.63 20.72 12.80 10.59 13.20 14.20 燕京啤酒 000729.SZ CNY 12.47 2026/01/21 买入 16.55 0.59 0.72 21.14 17.32 12.87 10.50 10.90 12.80 千禾味业 603027.SH CNY 10.51 2025/11/24 买入 10.40 0.32 0.42 32.84 25.02 23.39 19.04 10.50 13.20 东鹏饮料 605499.SH CNY 267.90 2026/02/03 买入 303.13 8.71 10.10 30.76 26.52 25.94 20.38 46.60 26.60 新乳业 002946.SZ CNY 18.66 2025/11/21 买入 19.60 0.82 0.98 22.76 19.04 10.43 9.55 19.60 20.00 锅圈 02517.HK HKD 3.89 2026/01/30 增持 5.18 0.17 0.21 20.34 16.46 12.52 10.19 14.50 17.80 天味食品 603317.SH CNY 13.45 2025/10/31 买入 13.49 0.55 0.61 24.45 22.05 20.91 18.38 12.50 13.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 8 [Table_PageText] 行业专题研究|食