大模型行业点评：模型百花齐放，迭代日新月异

证券研究报告 | 行业点评 | 计算机 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 计算机 报告日期：2026 年 02 月 12 日 模型百花齐放，迭代日新月异 ——大模型行业点评 投资要点 ❑ 春节前后国产模型密集发布，AI 军备竞赛开启 近期国产大模型密集发布：DeepSeek 新模型进行灰度测试，拥有 1M（100 万tokens）的上下文处理能力（此前最多 128K）；GLM-5 于智谱官网上线，主打编程与智能体提升，代理编程测试结果位列全球第一，领先 Claude 2 月发布的最新模型 Claude Opus 4.6；MiniMax 新模型 MiniMax M2.5 已在海外 MiniMax Agent产品进行内测；字节发布 Seedance 2.0，大幅降低视频创作门槛与成本，有望重构视频创作产业；阿里 Qwen-Image-2.0 发布，图像生产再进化。此外，Qwen 3.5 发布可期，字节除视频模型 Seedance 2.0、图像模型 Seedream 5.0 外，还计划于 2 月发布新款大语言模型。 ❑ 模型进步加速 Agent 与多模态应用落地 Agent 可用性日渐增强，大模型从聊天转向协作。Claude Opus 4.5 已能连续自主编程 5 小时。2024-2025 年以来，AI 编码智能体可处理任务时长每 4 个月翻倍，而 2019-2024 年增速仅为任务时长每 7 个月翻一倍。OpenClaw 定位为个人 AI 代理，拥有自我进化，学习新技能的能力，应用案例包括自动化处理邮件、阅读文档、编写代码、发布社交媒体内容及撰写报告等工作。多模态方面，Seedance2.0支持视频、音频、文本模态的多种组合输入，生成的视频运镜、分镜效果优秀，细节逼真，可大幅降低视频创作门槛与成本。 ❑ 规模化应用拉动推理需求，看好 AI Infra 早期大模型主要 token 开销来自于对话与图片生成，随着 Agent 以及视频生产走向大规模应用，大模型推理算力消耗或将快速提升。对于 Agent 执行，大模型需要反复进行多种思考、浏览多个网页，相较于对话场景的 tokens 消耗量大幅提升。同时，网页的浏览量增长带动网络浏览量增长，CDN 服务可分摊内容方的源服务器压力、降低网络流量成本，有望受益于流量增长。视频创作方面，生成一个 5 秒钟 720P 视频，可灵约 4 元人民币，Seedance 约 2.3 元人民币，侧面反映算力开销较大，但相较于人工制作而言成本优势显著。AI 在视频创作渗透率提升，同样有望带动算力需求。 ❑ 相关标的 MiniMax、智谱、云赛智联、优刻得-W、首都在线、青云科技、网宿科技、南兴股份等。 ❑ 风险提示 商业化落地不及预期、模型发布不及预期、竞争风险、政策不确定性。 行业评级: 看好(维持) 分析师：童非 执业证书号：S1230524050005 tongfei01@stocke.com.cn 分析师：张致远 执业证书号：S1230525080001 zhangzhiyuan@stocke.com.cn 相关报告 1 《国产豪华智能车崛起》 2026.01.27 2 《从技术探索转向商业化，AI应用多点开花 》 2026.01.15 3 《2026 年迎奇点时刻》 2026.01.07 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录：主要大模型更新进展 表1： 主要大模型更新进展 公司/机构 模型/产品名称 更新时间 最新动态 MiniMax MiniMax M2.5(即将发布) 2026.02.11 MiniMax M2.5 模型即将正式上线 ，目前 MiniMax M2.5 模型已在海外的 MiniMax Agent 产品进行内测。 MiniMax-Speech-2.8 2026.02.04 语音模型发布。端到端延迟<250ms，支持 40+语言及语种内无缝切换。 Music-2.5 2026.01.16 音乐生成模型发布。官方称“全维度突破、指挥细节、定义真实” 智谱 GLM-5 2026.02.11 新一代旗舰模型，Coding 与 Agent 能力取得开源 SOTA，已在 Z.ai 上线 深度求索 DeepSeek 新模型(灰度测试) 2026.02.11 核心上下文窗口由原有的 128K 直接提升至 1M（百万 Token）级别 字节跳动 Seedance 2.0 2026.02.11 成为具有“电影感”“分镜叙事”能力的视频生成“智能体”，具备实际应用价值 Seedream 5.0 2026.02.10 上线 CapCut、剪映和 Skylark 平台，并在即梦 AI 平台开启灰度测试 豆包 2.0(即将发布) 2026.02.09 字节计划在 2 月发布新一代旗舰大语言模型 快手 可灵 3.0 系列 2026.02.05 内测可灵 3.0 系列模型，含可灵视频 3.0、可灵视频 3.0 Omni、可灵图片 3.0 阿里巴巴 Qwen 3.5 发布在即 采用了全新的混合注意力机制，并极有可能是一款原生支持视觉理解的 VLM 模型 千问 Qwen3-Max-Thinking 2026.01.26 正式发布旗舰推理模型 Qwen3-Max-Thinking，AI 助手千问接入 月之暗面 Kimi K2.5 2026.01.27 从单个 Agent 进化到为 Agent 集群，支持 100 个 Agent 并行工作，解决不同子任务 腾讯 混元图像 3.0 2026.01.26 混元图像 3.0 图生图模型上线元宝 OpenAI GPT-5.3-Codex 2026.02.05 OpenAI 宣布发布 GPT-5.3-Codex。智能体编程模型，速度提升 25%，SWE-BenchPro 达 56.8%，首个网络安全“高能力”评级模型 OpenAI Frontier (Agent) 2026.02.05 OpenAI 日前发布新的人工智能平台 Frontier，该平台可以帮助公司构建、部署和监督 AI 智能体。 Anthropic Claude Opus 4.6 2026.02.05 升级了最强大的模型，并改进了其编码技能 Google Gemini 3 2025.11.18 可深度协同处理文本、图像、音频、视频等多种信息，在复杂逻辑推理、长程任务规划等权威测试中均达业界顶尖水平 Meta Avocado 2026.02.05 Avocado 预训练已完成，进入后训练与安全对齐阶段，目标 2026 年上半年（Q1 或早春）发布。同步开发代号“Mango”的图像/视频生成模型。 资料来源：各公司官网、科创板日报、证券时报网、新浪财经、央广网、Digi 等，浙商证券研究所 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：