半导体2月投资策略：存储价格保持强势，模拟芯片周期向上

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年02月10日半导体2月投资策略：存储价格保持强势，模拟芯片周期向上行业研究 · 行业投资策略 电子 · 半导体投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋证券分析师：李书颖021-60893306021-60871321021-61761072010-880053070755-81982362hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980524100002S0980524060001S0980524090005证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容存储价格保持强势，模拟芯片周期向上l 1月SW半导体指数上涨18.04%，估值处于2019年以来91.62%分位2026年1月SW半导体指数上涨18.04%，跑赢电子行业7.53pct，跑赢沪深300指数16.39pct；海外费城半导体指数上涨12.92%，台湾半导体指数上涨16.35%。从半导体子行业来看，集成电路封测（+32.58%）、分立器件（+20.75%）、半导体材料(+19.50%)、数字芯片设计（+18.82%）、半导体设备（+18.32%） 涨跌幅居前；模拟芯片设计（+16.30%）涨跌幅居后。截至2026年1月31日，SW半导体指数PE（TTM）为119.15x，处于2019年以来的91.62%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为73倍和89倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值分别为160倍和133倍；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为47.52%分位。l 4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，超配5.6pct4Q25主动基金重仓持股中电子公司市值为4033亿元，持股比例为22.95%；半导体公司市值为2048亿元，持股比例为11.66%，环比下降0.9pct。相比于半导体流通市值占比6.08%超配了5.6pct。4Q25前二十大重仓股中，新增佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团，取代芯原股份、瑞芯微、思特威、圣邦股份、恒玄科技，中科飞测、寒武纪、华海清科持股占流通股比例增幅居前，华虹公司、源杰科技、思瑞浦、兆易创新持股占流通股比例降幅居前。l 12月全球半导体销售额同比增长37.1%，存储价格继续上涨根据SIA的数据，2025年12月全球半导体销售额为788.8亿美元(YoY +37.1%,QoQ +2.7%)，连续26个月同比正增长；其中中国半导体销售额为212.9亿美元，同比增长34.1%，环比增长3.8%。存储方面，DRAM 12月合约价和1月现货价均继续上涨。另外，TrendForce预计2026年DRAM产值将增长144%至4043亿美元，NAND Flash产值将增长112%至1473亿美元。基于台股半导体企业12月营收数据，IC设计/封测、DRAM芯片均同环比增长，IC制造同比增长环比减少。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容存储价格保持强势，模拟芯片周期向上l 投资策略：存储价格保持强势，模拟芯片周期向上台积电预计2026年收入增长近30%，资本开支提高至520-560亿美元，并上调AI加速器2024-2029年CAGR至中高50%区间，建议关注算力产业链寒武纪、翱捷科技、澜起科技等。成熟制程方面，TrendForce预计2026年全球8英寸总产能下降2.4%，叠加AI带动的Power相关IC需求，预计2026年全球8英寸平均产能利用率将上升至85-90%。建议关注生产链中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、通富微电、伟测科技、沪硅产业、立昂微等。TI表示1Q26收入表现强于正常的季节效应不是由于价格驱动，而是来自订单量持续增长。公司看到工业市场持续复苏，数据中心需求持续强劲。我们认为，去库完成后的工业复苏叠加AI需求拉动，模拟芯片进入向上周期，建议关注模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子、芯朋微、帝奥微等。存储除需求量受AI需求拉动外，价格仍处于上涨周期中，TrendForce预计2026年DRAM产值将增长144%至4043亿美元，NAND Flash产值将增长112%至1473亿美元，建议关注存储产业链企业江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正、普冉股份等。风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。表：重点公司盈利预测及投资评级资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至日期：2026年2月6日，港股归母净利润为亿美元，收盘价和市值为港币）公司公司投资收盘价总市值　归母净利润（亿元）　PE代码名称评级（元）（亿元）　2025E2026E　2025E2026E0981.HK中芯国际优于大市67.6054086.488.08107861347.HK华虹半导体优于大市99.2517250.901.52245145688012.SH中微公司优于大市349.20218622.3231.389870002371.SZ北方华创优于大市472.23342177.7798.924435688141.SH杰华特优于大市49.70224-2.170.44-103509688052.SH纳芯微优于大市174.172830.311.44914197688536.SH思瑞浦优于大市180.252491.873.3813374688220.SH翱捷科技-U优于大市77.66325-4.060.52-80625请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录行情回顾01行业数据更新02台股月度营收数据03投资策略04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2026年1月半导体(申万)指数上涨18.04%图：半导体指数1月走势图：SW电子1月涨跌幅排名第8图：SW半导体1月上涨18.04%图：SW半导体各子行业1月涨跌幅资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理l 2026年1月SW半导体指数上涨18.04%，跑赢电子行业7.53pct，跑赢沪深300指数16.39pct；海外费城半导体指数上涨12.92%，台湾半导体指数上涨16.35%。l 从子行业看，集成电路封测（+32.58%）、分立器件（+20.75%）、半导体材料(+19.50%)、数字芯片设计（+18.82%）、半导体设备（+18.32%） 涨跌幅居前；模拟芯片设计（+16.30%）涨跌幅居后。0%5%10%15%20%25%2026-01-052026-01-082026-01-112026-01-142026-01-172026-01-202