氟化工行业：2026年3月月度观察，二季度空调排产同比增速转正，制冷剂价格继续上行

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月03日优于大市氟化工行业：2026 年 3 月月度观察二季度空调排产同比增速转正，制冷剂价格继续上行核心观点行业研究·行业月报基础化工·化学制品优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：张歆钰010-88005379021-60375408yanglin6@guosen.com.cnzhangxinyu4@guosen.com.cnS0980520120002S0980524080004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《氟化工行业：2026 年 2 月月度观察-二季度空调排产同比增速转正，含氟聚合物价格持续上涨》 ——2026-03-06《氟化工行业：2026 年 1 月月度观察-氟化工公司业绩高速增长，含氟聚合物价格持续上行》 ——2026-02-06《氟化工行业：2025 年 12 月月度观察-一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复》 ——2026-01-08《2026 年度制冷剂配额核发公示点评-2026 年制冷剂配额公示，年底配额调整幅度较小》 ——2025-12-11《2026 年制冷剂配额分配方案点评-二代制冷剂配额履约削减，三代制冷剂配额调整灵活度提升》 ——2025-10-273 月氟化工行情回顾：截至 3 月末（3 月 31 日），上证综指报 3891.9 点，较2 月末下跌 6.5%；沪深 300 指数报 4450.1 点，较 2 月末下跌 5.5%；申万化工指数报 4674.4，较 2 月末下跌 10.3%；氟化工指数报 1942.3 点，较 2 月末下跌 13.6%。3 月氟化工行业指数跑输申万化工指数 3.3pct,跑输沪深 300指数 8.1pct，跑输上证综指 7.1pct。据我们编制的国信化工价格指数，截至 2026 年 3 月 31 日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报 1352.16、2030.67 点，分别较 2 月底+6.62%、+2.82%，3 月萤石、无水氢氟酸、部分制冷剂均有不同程度上涨。R32、R125、R134a、R410a 长协及报价上涨。据氟务在线、卓创资讯，截至2026 年 3 月 31 日，R32 二季度长协价格环比上涨 1000 元/吨，报价上涨 1000元至 6.25-6.35 万元/吨。R22 成交价上涨至 1.75 万元/吨。R125 报价上涨2000 元至 5.1-5.7 万元/吨；R410a/R404/R507 跟涨 1000/1000/1000 元至5.7/5.05/5.05 万元。R134a 报价上涨 1000 元至 5.9 万元/吨。据产业在线，2026 年 5 月起空调排产同比增速转正。2026 年 1-2 月受春节假期影响排产出现分化。3-4 月家用空调内销排产体现出较强韧性，保交楼带动的配套安装需求，行业基本面仍有支撑，在去年基数较高叠加原料成本持续上涨背景下仅同比小幅下滑。随着高温旺季到来，5-6 月空调排产同比提升。出口方面，2026 年 1-2 月受国内春节影响出现分化。3 月春节假期影响褪去，出口排产降幅快速收窄，但由于 2025 年海外集中补库形成较高基数，叠加中东战争影响运输成本，3-4 月出口排产仍同比下滑。内销排产方面，2026 年 4 月排产 1270 万台，同比-0.5%；出口排产方面，2026 年 4 月出口排产 975 万台，同比-12.2%。关注成本支撑、供需改善背景下含氟聚合物价格上涨。（1）PTFE 短期成本端持续走强、原料价格稳步上行，推高企业生产成本，为市场涨价形成坚实支撑。截至 2026 年 3 月 31 日，悬浮中粒售价 5-5.2 万元/吨，悬浮细粉 5.1-5.3万元/吨，分散树脂 5-5.4 万元/吨，分散乳液 3-3.2 万元/吨。（2）PVDF 市场整体挺价维稳，细分品类走势分化：涂料级价格保持平稳；制品级短期货源偏紧，叠加部分企业检修减产，报价普遍上调 3000 元/吨；锂电级依托储能需求释放，实际成交价逐步靠拢官方报价。截至 2026 年 3 月 31 日，涂料级报价 5.4-6 万元/吨，制品级报价 5.6-6 万元/吨，锂电级报价 5.5-6 万元/吨。（3）FEP 依托原料成本上行、下游需求回暖、现货货源偏紧的多重支撑，企业挺价举措逐步落地，短期价格预计延续上行。截至 2026 年 3 月 31 日，挤出料报价 5.6-5.8 万元/吨，模压料报价 6.8-7.3 万元/吨。本月氟化工要闻：金华永和年产 8800 吨含氟高性能材料技改项目公示；常熟三爱富四代制冷剂项目公示；三美股份四代制冷剂中试项目拟审批通过；东岳集团 2025 年净利润同比增长 102.49%。投资建议：2026 年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125 等品种行业集中度高；三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计 2026 年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。我们认为，制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，我们看好 R32、R134a、R125 等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升。建议关注 PVDF、PTFE 等含氟高分子价格修复。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业。相关标的：巨化股份、东岳集团、三美股份等公司。风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E600160巨化股份优于大市33.609071.521.7922.1118.770189.HK东岳集团优于大市9.781690.981.4810.316.61603379三美股份优于大市61.493753.454.1317.8214.89资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1、3 月氟化工行业整体表现 ......................................................62、3 月制冷剂行情回顾 ..........................................................72.2 制冷剂价格与原材料价差表现 ........................................................ 72.2 制冷剂出口数据跟踪 ................................................................ 9