软件与服务行业研究：千问免单活动导致宕机，关注算力基础设施投资机遇

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 千问免单活动导致宕机，关注算力基础设施投资机遇 报告要点 [Table_Summary]2 月 6 日，千问 App 正式启动“春节 30 亿免单”活动。随着首轮“请喝奶茶”福利上线，全国多地奶茶店出现订单激增、排队“爆单”的现象。2 月 8 日，千问 App 再次出现宕机，免单活动出现无法下单的情况。此次千问宕机事件的背后，凸显了阿里等 AI 大厂算力资源紧缺的现状。随着春节期间各方对 AI 应用流量入口的争夺，算力缺口或将进一步扩大。为满足用户使用体验，以阿里为代表的 AI 大厂有望加大算力的采购力度。建议关注：1）国产算力芯片厂商，重点关注行业龙头：寒武纪、海光信息；2）算力租赁相关标的；3）IDC。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] 千问免单活动导致宕机，关注算力基础设施投资机遇 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2 月 6 日，千问 App 正式启动“春节 30 亿免单”活动。随着首轮“请喝奶茶”福利上线，全国多地奶茶店出现订单激增、排队“爆单”的现象。2 月 8 日，千问 App 再次出现宕机，免单活动出现无法下单的情况。对此，千问官微发文回应称，“球球大家放过，知道很多朋友急着参与免单活动，但热度太高有点堵… 免单卡有效期至 2 月 28 日，大家慢慢来，保证一定能用掉。” 事件评论  创新玩法引发用户热情，宕机背后凸显算力资源紧缺。此次千问 APP 推出“春节 30 亿大免单”活动引发全民参与热潮，用户通过 AI 生成指定文案即可免费兑换奶茶。据官方数据显示，活动启动 3 小时奶茶订单量已突破百万，5 小时飙升至 500 万单，上线 9 小时累计订单量更是突破千万，刷新茶饮行业单日订单纪录。用户的大量涌入使系统峰值时段每秒处理请求量达日常业务的 30 倍，远超系统承载上限，导致服务器全面崩溃。我们认为此次宕机事件凸显了算力资源紧缺的现状，同时超级 AI APP 单用户指令消耗算力或大幅超过过往的 ChatBot，为满足相关算力需求，以阿里为代表的国内 CSP 大厂或将加大算力采购力度。  春节期间大厂动作不断，算力需求有望持续爆发。除阿里外，腾讯、字节、百度等大厂也将在春节期间开启“流量大战”。腾讯以“元宝”App 为核心，推出 10 亿元可提现现金红包，利用红包大量引流；百度将 5 亿元红包与文心助手深度绑定，通过 AI 特效剧情、集卡等创新玩法，推动 AI 产品普及与用户互动；字节跳动则通过火山引擎与央视春晚深度合作，在顶级流量场景中展示 AI 技术应用，实现品牌与技术双曝光。我们认为春节期间，大厂总计将投入 45 亿争夺 AI 入口，其背后的算力需求仍将是其保证用户使用体验的关键，因此算力需求或仍将持续高增。  海外 CSP 大厂 CapEx 高增，算力高景气度有望持续。在国内算力需求持续爆发的同时，根据海外 CSP 大厂最新财报，亚马逊（2000 亿美元）、谷歌（1750-1850 亿美元）、Meta（1150-1350 亿美元）、微软（未给全年指引，本季度达 375 亿美元）等四大北美云厂商纷纷上修 2026 年 CapEx，其年度 CapEx 总和有望超过 6000 亿美元，且增速超市场预期。我们认为，当前海外 CSP 大厂们仍保持在人工智能领域的巨额投资，体现了他们转型 AI 的坚定决心，高 CapEx 指引下，2026 年算力产业高景气度仍有望维持。  千问免单活动导致宕机，算力需求有望持续高增。此次千问宕机事件的背后，凸显了阿里等 AI 大厂算力资源紧缺的现状。随着春节期间各方对 AI 应用流量入口的争夺，算力缺口或将进一步扩大。为满足用户使用体验，以阿里为代表的 AI 大厂有望加大算力的采购力度。建议关注：1）国产算力芯片厂商，重点关注行业龙头：寒武纪、海光信息；2）算力租赁相关标的；3）IDC。 风险提示 1、需求不及预期的风险； 2、产能供应不足的风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《重仓超配比例行至底部，静待板块修复——计算机行业 2025Q4 基金持仓分析》2026-02-08 •《2026 年第 5 周计算机行业周报：聚焦 AI 2C 入口重构与 B 端高价值场景》2026-02-08 •《太空算力研讨会在京召开，多方合作推进产业发展》2026-02-03 -30%-10%10%30%2025/22025/62025/102026/2软件与服务沪深3002026-02-10%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、需求不及预期的风险。当前全球范围内 AI 技术正处于快速变革迭代中，且商业模式仍在探索，是否能最终实现技术上的进一步突破和商业闭环存在不确定性，若生成式大模型发展速度放缓，则存在 AI 算力需求不及预期的风险。 2、产能供应不足的风险。由于不少环节扩产缓慢，或跟不上需求的提速，与此同时我国算力基础资源设施领域部分公司被美国列入实体清单，对应产品生产和供应上存在较大的不确定性，或存在无法批量供货的风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生