2025年电子行业业绩前瞻：AIPCB／存储／服务器业绩高增，封装及设备国产化加速

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电子 2026 年 02 月 10 日 AI PCB/存储/服务器业绩高增，封装及设备国产化加速 看好 ——2025 年电子业绩前瞻 相关研究 《生益电子（688183）深度：受益 AI ASIC 与交换机速率升级（AI 硬件系列之6）》 2025/12/30 《江丰电子（300666）点评：定增拟募资19.5 亿元，投资靶材及静电吸盘等项目》 2025/11/17 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 研究支持 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 杨紫璇 A0230524070005 yangzx@swsresearch.com 陈俊兆 A0230124100001 chenjz@swsresearch.com 联系人 姜安然 A0230125070008 jiangar@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 2025 年电子行业以 AI 算力为增长引擎、半导体国产需求为辅线，PCB、存储、AI/GPU 芯片、半导体设备零件等子板块公司普遍表现亮眼。2025Q4 电子行业呈现 “AI 算力驱动、存储领涨”的结构性行情，AI 方面，谷歌产业链延续了 NV 链高景气。 ⚫ 半导体设备/零件国产化旋律持续演绎：零件及材料板块自 2025H2 景气度修复，刻蚀、PVD、量检测设备受益国产化代表企业实现营收高增。 ⚫ 半导体市场景气度局部复苏：AI 及汽车电子相关产品不断渗透、消费电子回暖、国产替代加速、先进封装技术升级。半导体晶圆代工/IDM 需求温和复苏，封装测试环节通富微电、伟测科技等稼动率提升，实现盈利反转或同比高增。 ⚫ AI 驱动存储板块盈利水平急速拉升：受益于 AI 产业趋势，2025Q3 大宗存储行业需求转旺、2025Q4 营收及利润环比高增。存储价格从 2024Q3 开始逐季下滑，2025Q1 触底后企稳回升，25Q3 末因 AI 服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给进一步失衡，存储价格持续上涨。 ⚫ AI 服务器/AI 芯片板块海内外共振：海外云服务器、800G 高速交换机需求高增，国产GPU 芯片 2025 下半年加速放量。 ⚫ PCB 板块连续 3 年受益于 AI PCB 高端产品需求：胜宏科技、生益电子等海外算力供应商全年业绩领跑。 ⚫ 投资分析意见：2026 年 AI 多模态技术持续迭代，同时 AI 应用商业化与算力国产化趋势走强。产业链关注：1）AI 算力国产化：中芯国际、华虹公司、华勤技术。2）AI 存储：澜起科技、兆易创新。3）半导体设备零件国产化：中微公司、北方华创、江丰电子。 ⚫ 风险提示：1）AI 产业进展不及预期。2）半导体国产化不及预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1．2025 年报前瞻 2025 年电子行业以 AI 为产业引擎、半导体国产化为催化，PCB、存储、AI/GPU 芯片、半导体设备等板块表现亮眼。 半导体设备/零件：零件及材料自 2025H2 景气度修复，刻蚀、PVD、量检测设备受益国产化营收高增。业绩预告如下： ⚫ 江丰电子：2025 年营收约 46 亿元，归母净利润 4.3-5.1 亿元，同比增长 7.5-27.5%；扣非净利润 3.0-3.8 亿元，同比增长 0.36-26.75%。 ⚫ 神工股份：2025 年营业收入 4.3-4.5 亿元，同比增长 42.04%到 48.65%；归母净利润 0.9-1.1亿元，同比增长 118.71%到 167.31%；扣非净利润 0.88-1.08 亿元，同比增长 129.50%到 181.66%。 ⚫ 中微公司：先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升，先进逻辑器件中段关键刻蚀工艺和先进存储器件的超高深宽比刻蚀工艺实现了稳定可靠的大规模量产。2025 年营业收入123.85亿元，同比增长约36.62%；归母净利润 20.8-21.8 亿元，同比增长约 28.74%至 34.93%；扣非净利润 15-16亿元，同比增长约 8.06%至 15.26%。2025年，研发投入约 37.36 亿元，较 2024 年增长 12.83 亿元，同比增长约 52.32%。 ⚫ 芯源微：2025 下半年，公司由无实际控制人状态变更为有实际控制人状态，与控股股东北方华创科技集团股份有限公司深度协同发展。2025 年营业收入 17.6-20 亿元，同比增长 0.36%到 14.05%；归母净利润 5,200-7,600 万元，同比减少 62.53%到 74.36%；扣非净利润为-1,690 万元至-2,530 万元。 ⚫ 中科飞测：2025 年营业收入 19.5-21.5 亿元，同比增长 41.27%至 55.75%；归母净利润 0.48-0.72 亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润-1.45 至-1 亿元，同比减少2,089.63 万元到增加 2,410.37 万元。 半导体晶圆代工/封测/IDM：封装测试环节通富微电、伟测科技等稼动率提升，实现盈利反转或同比高增。业绩预告如下： ⚫ 通富微电：公司积极进取，产能利用率提升，中高端产品营业收入明显增加；同时加强经营管理及成本费用的管控，公司整体效益显着提升。2025 年归母净利润 11-13.5 亿元，同比增长 62.34%～99.24%；扣非净利润 7.7-9.7 亿元，同比增长 23.98%～56.18%。 ⚫ 伟测科技：2025 年归母净利润 3 亿元，同比增加 133.96%；扣非净利润 2.4 亿元，同比增长约 122.61%。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共7页 简单金融 成就梦想 半导体存储板块：受益于 AI 产业趋势，2025Q3 行业需求旺盛、2025Q4 业绩高增。存储价格从 2024Q3 开始逐季下滑，2025Q1 触底后企稳回升，25Q3 末因 AI 服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给进一步失衡，存储价格持续上涨。板块个股业绩预告如下： ⚫ 江波龙：公司依托高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌优势，2025 上半年实现扭亏为盈，下半年盈利水平稳步提升。2025 年归母净利润约 12.5-15